【債券市場(chǎng)及國(guó)債期貨市場(chǎng)走勢(shì)】

上周五銀行間債市現(xiàn)券收益率和利率互換(IRS)沖高回落，但盤中波幅有限。市場(chǎng)對(duì)后市仍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，因消息面較冷清，市場(chǎng)波動(dòng)意愿不強(qiáng)，延續(xù)窄幅震蕩格局。剩余期限約9.2年的國(guó)開行固息債140205券最新報(bào)價(jià)在4.38%/4.35%，周四尾盤為4.39%/4.36%。

所五年期國(guó)債期貨主力合約TF1412收?qǐng)?bào)95.632元人民幣，較周四結(jié)算價(jià)跌0.140元，或0.15%。

一級(jí)市場(chǎng)上，周五早間有財(cái)政部30年國(guó)債和進(jìn)出口行四期新債招標(biāo)。其中30年期國(guó)債利率略低于預(yù)期，不過流動(dòng)性不足缺陷，致結(jié)果指示意義不大。財(cái)政部稍早招標(biāo)的30年期固息國(guó)債利率略低于預(yù)期，現(xiàn)券整體樂觀情緒仍在，從10年和30年國(guó)債利差來看，50個(gè)基點(diǎn)左右的利差基本符合預(yù)期，因此該債定位合理。與此同時(shí)，銀行間資金市場(chǎng)主要回購利率七天及14天漲幅較周四更大。內(nèi)隔夜品種需求大增，因周五有多只新股密集發(fā)行，繳稅也在陸續(xù)進(jìn)行。但機(jī)構(gòu)對(duì)時(shí)點(diǎn)因素過后的寬松預(yù)期仍存，且對(duì)融入長(zhǎng)期資金動(dòng)力不大，回購利率波動(dòng)有限。在大行穩(wěn)定性資金供給仍在持續(xù)的背景下，短期流動(dòng)性擾動(dòng)有限，惟各期限品種供求結(jié)構(gòu)性差異現(xiàn)象明顯。

【操作建議】

對(duì)今日上午早盤階段交易建議如下：

國(guó)債期貨：上周國(guó)債期貨獲利回吐壓力得到一定釋放，且股市繼續(xù)下跌提升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，有利于債券市場(chǎng)企穩(wěn)。不過，前期政策及數(shù)據(jù)的利好相繼兌現(xiàn)后，短期內(nèi)期債缺乏大的利好因素，震蕩休整難言結(jié)束。從央行的公開市場(chǎng)操作來看，央行單方面貨幣投放和回籠規(guī)模較大，表明央行對(duì)于目前貨幣市場(chǎng)利率下行的認(rèn)可。央行有意引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，目前市場(chǎng)利率正在向著央行的預(yù)期演變，而且過渡較為平穩(wěn)，短線震蕩整理，95.5一線將成為行情休整的振蕩中樞。操作上，中線維持多頭思路，1412合約暫時(shí)95－96區(qū)間交投。