黃金之前的下跌再次觸及了1180美元/盎司，歷史第三次沒有讓黃金擊穿這樣的關鍵價位。兩年多來黃金形成了一個圍繞1180和1400美元/盎司為上下邊界的寬幅振蕩區(qū)間，并且正式迎來了美聯(lián)儲定期削減QE的時代。黃金從1520美元/盎司的支撐平臺跌至1200美元/盎司的平臺之時，美聯(lián)儲的貨幣政策依舊是在QE3的年代，而當QE真的即將面臨消失之際，黃金似乎并沒有如市場預期那般深跌谷底。

回首當年黃金高漲1900美元/盎司，市場用全球無限超發(fā)的幻想來追求夢境中的2000美元/盎司，如今黃金深跌1180美元/盎司，市場用美聯(lián)儲貨幣收緊的恐懼來靜待唾手中的800美元/盎司，歷史是否將重演極度預期之后的反轉？

美國貨幣政策的高估

美國方面，貨幣即將收緊，市場也把明年可能提高利率稱為加息周期，美聯(lián)儲合理的基準利率為2%，與美聯(lián)儲歷史的基準利率比較也算是較低的。美聯(lián)儲一直以來只是提及加息的時間點，從未描述過加息周期。從美聯(lián)儲對于合理基準利率的定位以及歷史上美聯(lián)儲的貨幣收緊周期來看，加息周期這樣的形容或許并不適合。

目前寬松貨幣政策的效應已經降低，低利率環(huán)境是為了讓企業(yè)更好的去杠桿，如今美國企業(yè)的盈利已經從不斷高漲的美股中得到印證，而低利率尤其是通過政府QE形式形成的寬松環(huán)境，是需要通過政府債務不斷擴大來維持的，既然保持低利率的必要性已經降低，那么政府也就不需要再持續(xù)擴大自身的資產負債表了，因此美聯(lián)儲今年以來不斷削減QE，可這并不代表美國就要進入貨幣收緊的加息周期，并且利率大幅提高將打壓個人消費。既然如此，目前市場對于美聯(lián)儲貨幣政策的預期就已經高估，對于黃金價格的打壓也必然存在過度的成分。

美元和美股是黃金的重要指示器

近期，黃金市場的波動與美元、美股高度負相關，美元指數(shù)之前沖破84之后一路接近87的高位，如今回落至85上方。其實2%的基準利率對應于85已經算是比較高的價位了。反觀歐洲大陸的問題并非現(xiàn)階段才出現(xiàn)，只是歐元區(qū)內部對貨幣政策的分歧較大，若歐元進一步下挫，可能引來市場恐慌，那么即使歐元繼續(xù)推升美元，也未必會使黃金價格下跌。

轉眼間美歐股市從見底上漲已達五年，可市場弱勢本質其實并未修復，社會中貧富差距依然巨大。近期，美聯(lián)儲主席的演講對于美國貧富差距拉大的擔憂，證實了原本的問題并沒有真正解決。美股的上漲更多的在于成本的削減和股票的回購。近期，恐慌指標VIX指數(shù)攀升，并且一度達到了2012年的高位，也可以看出市場心態(tài)的轉變，在美股三季度財報之際，美股若出現(xiàn)修正，那么將對黃金形成一波有效的反彈。