基本金屬：阻力不減

上周我們熱切盼望的美國7月就業(yè)報告終于出爐，雖然有白宮發(fā)言人聲稱，7月份失業(yè)率可能繼續(xù)上升，當時因該數(shù)據(jù)的不確定性為市場帶來一絲困擾導致上周四國內(nèi)外金屬市場紛紛回調(diào)。但最終當數(shù)據(jù)公布于眾，卻意外利好，為美國衰退接近底部提供了進一步的證明。7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少24.7萬人，為08年8月以來最小的下降。美國經(jīng)濟自07年12月開始衰退以來已喪失了670萬個就業(yè)崗位。7月制造業(yè)就業(yè)人數(shù)減少5.2萬人，為1年來最小的下降。季調(diào)后汽車行業(yè)就業(yè)實際增加2.8萬人。建筑業(yè)就業(yè)減少7.6萬人。周五，LME金屬從相對低位反彈。期銅漲125元，收報6150元；期鋁漲30美元報2020美元；期鋅收漲53美元，報收1899美元。

但近期源源不斷的好消息背后，仍存在隱患。雖然消費者儲蓄出現(xiàn)增長，但負債水平才剛剛開始下降。即便衰退結束，經(jīng)濟學家們預期美國的巨額消費者負債也需要多年時間才能逐步降低。根據(jù)美國聯(lián)邦儲備委員會(Fed，簡稱：美聯(lián)儲)的數(shù)據(jù)，家庭負債總額在2007年底達到最高水平，為可支配收入的132%。這是至少從二戰(zhàn)以來的最高水平，為1952年36%的水平的近4倍。截止今年3月底，隨著美國家庭增加儲蓄、償還債務以及出現(xiàn)違約，家庭負債占可支配收入的比例下降至124%，略有下降，但還是遠遠高于比如說1985年中69%的水平。當前的消費者開支占經(jīng)濟產(chǎn)出的三分之二以上。但隨著消費者增加儲蓄、減少借貸，他們現(xiàn)在也無法像以前的其他衰退結束時那樣充當經(jīng)濟增長的推動力。

向來為競爭對手的高盛和摩根士丹利在此問題上持有相同的立場，他們均擔心，家庭和企業(yè)資產(chǎn)負債狀況會經(jīng)歷痛苦的調(diào)整，從而帶來重大的影響，導致中期經(jīng)濟復蘇過程變得緩慢而困難。

從金屬的基本面看，周五LME銅庫存增加7750噸，總庫存至292125噸，注銷倉單8625噸，占比下降至2.95%。這是倫銅庫存自6月15日降低到29萬噸以下后首次突破29萬噸的水平，倫銅庫存的增加在一定意義上表明國際市場銅供需情況并未好轉(zhuǎn)；同時截至8月7日當周，上海期貨交易所銅庫存報63,434噸，期貨報14,369噸，分別增加12,299噸和1,151噸，滬銅庫存增加在一定程度上將限制銅價的上漲空間。LME鋁庫存減少6950噸，總庫存4562650噸，注銷倉單145250噸，占比3.18%。倫鋅庫存微減350噸，總量433525噸。國內(nèi)現(xiàn)貨市場，長江銅現(xiàn)貨報價48250-48400元，貼水200元-貼水50元；鋁現(xiàn)貨報15190-15230元，貼水40元-平水。鋅現(xiàn)貨報價14850-15650元。

技術上看，倫銅企穩(wěn)于6000美元上方，滬銅下方跳空缺口提供支撐，預計將可能上行測試50000關口。倫鋁受美元反彈打壓料陷入調(diào)整，上方關注2083美元壓力；滬鋁今日強勁反彈，日內(nèi)突破5日均線壓制。倫鋅關注5日均線和10均線爭奪；滬鋅重新站上5日均線，調(diào)整空間有限。

鋼材：量增價跌

基本面上，根據(jù)鋼之家數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨市場的價格繼續(xù)大幅下跌，全國28個主要城市HRB400螺紋鋼平均價為4733元/噸（實重），較上周五大幅下跌130元/噸；28個主要城市8mm高線平均價為4479元/噸，較上周五大幅下跌143元/噸。除此之外，波羅的海干散貨運指數(shù)連日來大幅回落，已跌至2772點，較上周五下跌幅度為4.64%，使市場的信心受到打擊，對鋼價的支撐逐漸減弱。

近日各地建筑用鋼價格開始出現(xiàn)回落。這是大漲之后的正常調(diào)整，從當前市場來看，在國家投資政策的拉動下，支撐鋼價上漲的動力依舊存在；同時，鐵礦石、焦炭等鋼材原材料價格的持續(xù)上升為建筑鋼材價格上漲提供了成本支撐。

房地產(chǎn)行業(yè)新開工和施工面積增加將成為下半年螺線價格超預期上漲的刺激因素。房地產(chǎn)銷售經(jīng)歷了上半年以來持續(xù)的量價齊增局面之后，市場上可售房存量不斷下降，房地產(chǎn)開發(fā)商心態(tài)不斷轉(zhuǎn)好，預計下半年開發(fā)商將逐步增加項目開工面積，為螺線需求提供新的增量因素。6月份我國新屋開工面積同比增長12%，結束了2008年7月份以來單月新開工面積持續(xù)負增長的局面，后期房屋施工和新開工面積有望繼續(xù)增加。后期該部分用鋼需求的釋放潛力較大，可能成為建筑用鋼價格上漲的超預期因素。

因為中國鋼鐵流通商和鋼材最終用戶數(shù)量龐大，中間庫存量受市場價格漲跌預期的影響比世界上任何國家和地區(qū)的波動都大，更容易放大市場需求的效應，不少貿(mào)易商都在看好鋼廠后市提價下積極囤貨。市場已面臨一定出貨的困難，如果鋼廠繼續(xù)拉漲價格，可能使市場價格和出廠價格出現(xiàn)新一輪倒掛，從而引發(fā)震蕩。因此從當前市場來看，預計近階段建筑用鋼價格將處于短期調(diào)整狀態(tài)。

橡膠：短期趨勢未明

美國勞工部周五公布,7月非農(nóng)就業(yè)人口減少24.7萬人，預估為減少32.0萬，6月修正為減少44.3萬，初值為減少46.7萬，7月失業(yè)率為9.4%。非農(nóng)就業(yè)人口降幅為2008年8月以來最小，失業(yè)率為15個月來首次回落。滬膠1001今日低開高走尾盤拉升，報收18965漲305點或1.63%，持倉增加6490手。

美國原油期貨周五收低，因鼓舞人心的美國就業(yè)數(shù)據(jù)推動美元大幅走強，損及市場對商品期貨的興趣。能源期貨走勢震蕩，受美元走強和美國股市表現(xiàn)強勁影響。紐約商業(yè)期貨交易所9月原油期貨收低1.01美元或1.4%，報每桶70.93美元，日內(nèi)交投區(qū)間為70.55-72.84美元。

天膠現(xiàn)貨方面海外成交一般，而青島保稅區(qū)現(xiàn)貨周五出現(xiàn)較大量成交，主要為泰標、馬標及復合膠，預計總量超萬噸。東南亞方面，由于因原材料供應依然緊張，賣家不準備下調(diào)他們的價格。上海期貨交易所監(jiān)控倉庫的橡膠庫存較上周增加12%。9月裝船的泰國3號煙片膠RSS3報每公斤199-200美分，前一交易日(6日)報每公斤198-200美分。9月裝船的泰國輪胎級標準膠STR20報每公斤197美分，前一交易日報每公斤194-197美分。9月裝船的印尼輪胎級標準膠SIR20報每公斤175美分，前一交易日報每公斤174-176美分。9月裝船的馬來西亞輪胎級標準膠SMR20報每公斤188-190美分，前一交易日報每公斤190美分。

滬膠高位震蕩的態(tài)勢，短期內(nèi)或?qū)^續(xù)維持。

豆類：全線強勢反彈 資金繼續(xù)追捧豆粕

受周五美豆反彈及電子盤走強帶動，今日大連豆類全線強勢反彈，連豆主力合約收盤創(chuàng)下年內(nèi)新高，豆粕繼續(xù)得到資金追捧，主力合約增倉近14萬張。

對周三公布的月度供需報告市場普遍預期將下調(diào)新舊兩季美豆結轉(zhuǎn)庫存，其中08-09年度結轉(zhuǎn)庫存下降600萬蒲式耳至1.04億蒲式耳。09-10年度結轉(zhuǎn)庫存下降3800萬蒲式耳至2.12億蒲式耳，這將予以期價一定支撐。預計報告中美豆種植面積及單產(chǎn)變化將是市場關注重點。

國內(nèi)現(xiàn)貨方面，產(chǎn)區(qū)大豆行情較為平穩(wěn)，但受國儲持續(xù)拍賣影響，當?shù)刭Q(mào)易商觀望氣氛濃厚，市場成交清淡。港口進口大豆分銷行情亦較為疲軟，其中山東沿海分銷價格在3650-3700元/噸，但銷售較為困難。下游產(chǎn)品豆粕、豆油價格整體持穩(wěn)。但由于生豬價格近期持續(xù)上揚，生豬養(yǎng)殖利潤恢復較為明顯，尤其是華北及東北地區(qū)平均盈利達到較高的150-200元/頭。養(yǎng)殖業(yè)的回暖亦引發(fā)市場對豆粕銷售轉(zhuǎn)強預期。這一點從資金對豆粕的激烈爭奪中有明顯的體現(xiàn)。

同時由于今年入夏以來，黑龍江出現(xiàn)持續(xù)低溫陰雨天氣，全省區(qū)域平均降水量為1951年以來第二多值（311.6毫米）；平均降水日數(shù)為1951年以來歷史同期次多值（38.1天）；平均氣溫為1984年以來最低值（18.7℃）。持續(xù)低溫陰雨天氣造成農(nóng)作物生長緩慢，發(fā)育期延后，抗病蟲害能力下降。目前，黑龍江省的水稻、玉米、大豆生育進程與歷年同期相比，平均偏晚1周左右。國內(nèi)亦開始炒作產(chǎn)區(qū)天氣題材。

8月12日將在安徽國家糧食交易中心繼續(xù)國家臨儲大豆拍賣，數(shù)量與價格均與前期保持一致。伴隨近期期價的反彈，預計成交量將繼續(xù)上揚，而拍賣量的放大帶來的恐慌心理亦將推動期價進一步反彈。

連豆增倉放量，收盤突破前高壓制，料在豆粕引領下繼續(xù)沖擊高點，操作上多單繼續(xù)持有，待驗證突破有效后可適量加碼。

早秈稻：低位企穩(wěn)

經(jīng)過了前期的大幅下跌之后，今日早秈稻期貨終于止跌企穩(wěn)，但是回調(diào)幅度很小，價格依然處于相對低位，主力909合約收于1971,跌13點。

南方早秈稻主產(chǎn)區(qū)收購工作陸續(xù)展開，截至7月25日，浙江、湖南、廣東、廣西等4個早秈稻主產(chǎn)?。▍^(qū)）各類糧食經(jīng)營企業(yè)累計收購2009年新產(chǎn)早秈稻25.2萬噸，其中國有糧食企業(yè)收購16.3萬噸，占收購總量的65%。在政策市的背景下，加上受前兩年越到后期稻谷價格越高的影響，2009年農(nóng)戶對早秈稻售價期望值較高，其觀望、持糧待沽的心理較重，因此，早秈稻集中上市的數(shù)量可能較小，農(nóng)民售糧的時間可能拉長。另外，隨著托市收購的深入展開，后期市場糧源將會越來越緊，估計收購價格將小幅上漲，從而支撐期貨價格。

后市研判：收購工作開始，后市或?qū)⒅鸩缴蠞q

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