摩根大通將售又減，摩根士丹利欲出還入

日前，瑞士摩科瑞能源集團（Mercuria Energy Group，下稱“摩科瑞集團”）正式以8億美元的價格完成對摩根大通（J.P.MorganChase&Co）現(xiàn)貨大宗商品資產(chǎn)與交易業(yè)務(wù)的收購。值得注意的是，該成交價格尚不足今年3月份雙方對此交易估值的四分之一，其中原因主要是摩根大通保留了大量原定要出售的石油、金屬庫存及其他資產(chǎn)。

據(jù)了解，摩科瑞集團于10月15日正式宣布成功完成收購摩根大通的現(xiàn)貨大宗商品業(yè)務(wù)，最終的《收購與出售協(xié)議》已于2014年3月份簽署。今年3月，該交易預(yù)計價值為35億美元，而由于摩科瑞集團最終僅收購了比原定計劃數(shù)量更少的摩根大通的各類金屬、石油等現(xiàn)貨庫存，最終導(dǎo)致成交價格縮水為不足當時估價的四分之一。

石油、金屬業(yè)務(wù)被保留

分銷或自留尚未明晰

去年，由于美國監(jiān)管層對各大投行監(jiān)管力度的加強和政治施壓，摩根大通決定出售其市值過億美元的現(xiàn)貨大宗商品業(yè)務(wù)部門，并集中發(fā)展其核心的信貸業(yè)務(wù)。而摩科瑞集團一直致力于成為全球大宗商品交易最頂尖的貿(mào)易商，與摩根大通的交易將有效拓展其金屬和北美市場業(yè)務(wù)。

據(jù)期貨日報記者了解，早在2010年，摩根大通花了20億美元從蘇格蘭皇家銀行RBS手中收購了摩根大通旗下的大宗商品業(yè)務(wù)中最大一部分業(yè)務(wù)。在與摩科瑞集團的交易完成前，業(yè)內(nèi)曾預(yù)計，摩根大通將出售其包括八個部門的業(yè)務(wù)：全球原油、北美電力、北美天然氣、歐洲電力、歐洲天然氣、基本金屬、煤炭以及Henry Bath & Son金屬倉庫。

讓人意外的是，摩根大通最終決定停止對摩科瑞集團出售金屬交易業(yè)務(wù)板塊，同時還剔除了一項石油供應(yīng)協(xié)議，保留了原定要出售的一家位于美國費城的大型冶煉廠。據(jù)相關(guān)媒體報道，該大型冶煉廠有望出售給美國銀行（Bank of America Corp）。如此一來，摩根大通有可能采取的將大量交易資產(chǎn)分銷的方式，將有望為其帶來比原定計劃的35億美元更豐厚的收益。

市場難免會猜測，摩根大通未出售給摩科瑞集團金屬交易業(yè)務(wù)一舉，是否意味著其與摩根士丹利一樣，想要重返大宗商品交易市場呢。

摩根士丹利欲出還入

與大宗商品難舍難分

據(jù)路透社報道，摩根士丹利將出資6500萬美元收購美國石油和天然氣生產(chǎn)商Magnum Hunter Resource旗下天然氣采集和運輸子公司Eureka Hunter Holdings 6.5%的股權(quán)，預(yù)計此交易將使該子公司市值高達10億美元。除此之外，摩根士丹利基礎(chǔ)設(shè)施投資部門還將收購美國一家專注北美能源基建投資的私人證券公司ArcLight Capital Partners LLC 41%的股權(quán)，交易金額尚未公布。

待以上所述兩筆交易順利結(jié)束，摩根士丹利的入駐資金到賬后，Magnum Hunter和摩根士丹利基礎(chǔ)設(shè)施投資部門將共同擁有Eureka Hunter 98%的股權(quán)。根據(jù)協(xié)議，Magnum Hunter有權(quán)推遲一些未來對Eureka Hunter的資本認購，屆時摩根士丹利基礎(chǔ)設(shè)施部門將有義務(wù)代為認購。

據(jù)悉，該項交易重建了Eureka Hunter的資本架構(gòu)，消除了優(yōu)先股的存在。期貨日報記者了解到，Eureka Hunter主要于美國馬塞勒斯和尤蒂卡頁巖地區(qū)開采天然氣，該公司在俄亥俄州和西佛吉尼亞州的天然氣采集系統(tǒng)有超過100英里的輸油管，貫通多個天然氣處理廠和跨洲管道。目前，其50英里管道加長工程正在實施，大部分管道預(yù)定將在2014年完成。

針對此次交易，Magnum Hunter的首席執(zhí)行官Gary Evans表示：“摩根士丹利成為我們新的股權(quán)合作方，將使這項龐大的資產(chǎn)可以繼續(xù)繁榮增長，為明年預(yù)期的業(yè)主有限合伙（Master Limited Partner, MLP)合作做準備?！睋?jù)了解，因業(yè)主有限合伙在美國聯(lián)邦政府不予征稅，降低了母公司的資金成本，所以這種合作模式在能源公司中非常流行。

自去年開始，摩根士丹利逐漸退出大宗商品業(yè)務(wù)，將旗下大部分全球?qū)嵨锸徒灰讟I(yè)務(wù)出售給俄羅斯最大油企Rosneft，并退出鐵礦石交易市場。讓人摸不著頭腦的是，在其今年7月初剛將美國石油儲存及運輸企業(yè)TransMontaigne Partners L.P所有權(quán)出售給能源公司NGL Energy Partners LP后，摩根士丹利又隨即買入德意志銀行旗下主要交易煤炭、鐵礦石及運費遠期合約的大宗商品交易賬戶，這標志著其大宗商品衍生品交易范圍、煤炭和貨運領(lǐng)域的擴張，摩根士丹利得以成為與各種不同最終用戶進行結(jié)構(gòu)性交易的交易對手方。

今年8月末，摩根士丹利還向美國能源部化石能源辦公室申請在美國建造并運營一家壓縮天然氣(Compressed Natural Gas, CNG)出口氣站，計劃建成后出口CNG至與美國簽署自由貿(mào)易協(xié)定的國家，如多米尼加、巴拿馬、危地馬拉、薩爾瓦多、洪都拉斯和哥斯達黎加。據(jù)悉，這些國家目前主要利用石油發(fā)電，美國的天然氣將是成本更低的替代品。

今年以來，摩根士丹利以并購實體企業(yè)、運營能源工程等方式重新強勢進軍大宗商品領(lǐng)域。耐人尋味的是，摩根士丹利7月份在一份報告中表示，受中國寬松政策提振，中國大宗商品需求前景正在改善。

業(yè)務(wù)和人才爭奪升溫

大宗商品望重煥生機

近兩年來，隨著歐美各大國際投行縮減或徹底退出大宗商品業(yè)務(wù)，無論是業(yè)務(wù)還是人才的吸收，各類現(xiàn)貨貿(mào)易公司儼然成為這次“退潮”中最大的獲利群體。

2013年，摩科瑞集團營業(yè)額高達1120億美元，當中主要憑借全球超過1000人的工作團隊來集中發(fā)展能源業(yè)務(wù)。市場人士預(yù)計，對摩根大通大宗商品業(yè)務(wù)的收購?fù)瓿珊螅迫鸺瘓F規(guī)模將出現(xiàn)實質(zhì)性增長，年營業(yè)收入有望增至1300億—1500億美元。

據(jù)了解，交易完成后，原摩根大通職工將主要轉(zhuǎn)到摩科瑞集團位于休斯頓、倫敦、卡爾加里、新加坡、格林威治、康涅狄格州的各大貿(mào)易樞紐。另外，摩科瑞集團還收購了歷史悠久的集金屬倉儲、保管和處理等業(yè)務(wù)的倉庫部門亨利巴斯（Henry Bath），并有意將亨利巴斯作為一個獨立于其貿(mào)易業(yè)務(wù)之外的子公司進行運作。

除了順利接手投行被迫出售的各項業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，一些現(xiàn)貨貿(mào)易商、期貨經(jīng)紀商也借機廣納國際頂尖投行的交易型、管理型人才。據(jù)悉，摩科瑞集團已經(jīng)聘請了高盛前大宗商品交易部門主管Magid Shenouda擔任其全球交易主管。今年9月，摩根大通高級煤炭交易員Henry Liew跳槽至新加坡現(xiàn)貨貿(mào)易商Enerfo的能源和煤炭業(yè)務(wù)部。在跳槽前，Henry Liew曾擔任摩根大通亞洲區(qū)大宗商品業(yè)務(wù)執(zhí)行董事長達3年時間。

同月，總部位于芝加哥的美國最大期貨經(jīng)紀商RJO聘請了瑞銀UBS的3名高級大宗商品交易員，旨在拓展其倫敦市場經(jīng)紀業(yè)務(wù)。其中，瑞銀前歐洲、中東和非洲地區(qū)大宗商品交易主管Paul Goodhew將作為RJO英國子公司的高級副總裁并兼任全球市場部主管，集中拓展機構(gòu)大宗商品經(jīng)紀業(yè)務(wù)，其中包括能源、固定收入、利率以及股票衍生品。