近三年不斷提升的資產(chǎn)負(fù)債率，讓天寶股份償債持續(xù)承壓。公司昨晚公布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬募集近6億資金。其中4億元將用以償還銀行貸款，余下部分補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司實(shí)際控制人、董事長兼總經(jīng)理黃作慶以近億元參與認(rèn)購。但分析師及公司也均提示了后續(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，尤以出口業(yè)務(wù)波動(dòng)性更大。由于產(chǎn)品未能實(shí)現(xiàn)出口，天寶股份三年前的定增募投項(xiàng)目目前還未達(dá)到預(yù)期收益。

公告顯示，天寶股份本次非公開發(fā)行股票募集資金總額預(yù)計(jì)不超過5.99億元；發(fā)行價(jià)格為6.51元/股，發(fā)行數(shù)量不超過9200萬股。其中，黃作慶擬以9979.83萬元參與認(rèn)購1533萬股；深圳秋石資產(chǎn)管理有限公司擬籌建和管理的股權(quán)投資基金，將出資4.99億元擬參與認(rèn)購7667萬股。雙方均以現(xiàn)金認(rèn)購。

償債壓力大增，是天寶股份此次定增的重要背景。資料顯示，天寶股份主要從事水產(chǎn)品加工、農(nóng)產(chǎn)品加工和冰淇淋制造業(yè)務(wù)，資金規(guī)模的需求較大，而缺口的主要解決方式是借款。但該模式直接導(dǎo)致公司借款規(guī)模較大且持續(xù)增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用則居高不下。2011年至2013年及今年上半年，公司利息支出占利潤總額的比重分別為30.64%、44.98%、50.99%、37.66%，同期的合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率則分別為39.65%、48.32%、53.78%和56.77%。天寶股份也在公告中稱，公司目前償債壓力較大，并面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，天寶股份還面臨業(yè)績下滑、產(chǎn)能釋放滯緩的雙重壓力。數(shù)據(jù)顯示，天寶股份2012年、2013年全年歸屬母公司股東凈利同比分別下滑11.41%、11.8%；今年一季度營收及凈利仍持續(xù)下滑。受二季度業(yè)績好轉(zhuǎn)拉動(dòng)，公司今年上半年整體凈利同比小幅上漲5.37%。為應(yīng)對業(yè)績下滑，天寶股份一直在推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張。早在2011年7月增發(fā)時(shí)，便新建募投項(xiàng)目水產(chǎn)品四期工程、冰淇淋二期工程，項(xiàng)目將分別新增2萬噸水產(chǎn)品加工產(chǎn)能、合計(jì)4.5萬噸冰淇淋產(chǎn)能。但截至今年上半年，冰淇淋項(xiàng)目仍未完全投入使用。公司還于2012年8月再建物流庫（冷庫）項(xiàng)目和冰淇淋加工項(xiàng)目，但截至目前仍未建成。

對此，天寶股份在昨日公告中強(qiáng)調(diào)，在建項(xiàng)目資本性支出需求仍較大，而業(yè)務(wù)承接和執(zhí)行訂單也需要大量營運(yùn)資金支持，“本次募集資金到位后，將有效滿足公司的資金需求，提高公司的核心競爭力”。此外，此次定增若順利完成還將有效降低資產(chǎn)負(fù)債率。以截至今年6月30日的合并資產(chǎn)負(fù)債表和本次募集資金上限測算，公司資產(chǎn)負(fù)債率將由56.77%下降到44.42%。

值得一提的是，資本市場此次現(xiàn)超前的靈敏嗅覺。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在公司一季度業(yè)績?nèi)猿尸F(xiàn)持續(xù)下滑之態(tài)時(shí)，二季度有13家基金扎堆建倉，包括中歐旗下的三只基金、華夏成長等，合計(jì)新增持股485萬股。進(jìn)場之際，天寶股份二季度的平均股價(jià)為6.49元/股，其間最低更下探至6元/股的階段低位。而機(jī)構(gòu)精確踩點(diǎn)進(jìn)場后，該股三季度便穩(wěn)步上漲，至9月16日停牌的單季階段累計(jì)漲幅為25%。該股將于今日復(fù)牌，而上述機(jī)構(gòu)除可能盡享階段漲幅外，在定增火爆的當(dāng)下更有望收獲后市更高浮盈。