滬膠期貨始于8月底啟動(dòng)的快速下探行情在國慶長假前夕轉(zhuǎn)入短期平臺(tái)整理模式，主力1501合約在跌至萬二下方后，抗跌性顯著增強(qiáng)。由于國內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)的種植成本在11000—12000元/噸，一時(shí)間“成本論”廣為傳播且深入人心，并給予投資者抄底做多的信心。不過，筆者認(rèn)為，“成本論”對于滬膠期價(jià)的作用需一分為二來看待，在強(qiáng)勢格局中能起到錦上添花的作用，而在弱勢環(huán)境下，卻難以在短期內(nèi)“救死扶傷”。

當(dāng)前國內(nèi)滬膠需求正處在內(nèi)外交困的環(huán)境中。國內(nèi)，輪胎企業(yè)開工率普遍不佳，尤其轉(zhuǎn)入旺季后，表現(xiàn)依然乏力，有負(fù)多頭寄予的厚望。最為直觀的是，作為天膠終端消費(fèi)的晴雨表——重卡的銷量在9月繼續(xù)呈現(xiàn)慘淡景象。第一商用車網(wǎng)預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)重卡銷量在5.3萬輛，同比驟降17%，且前9個(gè)月累計(jì)銷量僅為58萬輛，同比微幅增長2.4%，較前8個(gè)月4.9%的累計(jì)增幅繼續(xù)萎縮?？紤]到四季度房地產(chǎn)投資增速存在下滑慣性，與之緊密聯(lián)系的重卡市場也會(huì)深受拖累，預(yù)計(jì)全年累計(jì)銷量可能會(huì)出現(xiàn)同比萎縮。

美國對華輪胎發(fā)起的“雙反”調(diào)查仍在繼續(xù)中。雖然近期美國商務(wù)部國際貿(mào)易局已經(jīng)推遲了對中國輪胎反傾銷調(diào)查的初步測定，由原來的2014年12月1日延后至2015年1月20日，但此舉并未解除多頭“心病”，“達(dá)摩克利斯之劍”仍高懸頭頂。

用內(nèi)外交困的需求市場去應(yīng)對供應(yīng)如潮的大增產(chǎn)期，顯然難以完成“水來土掩”的艱巨使命。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測，2014年全球天膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到1227.5萬噸，全球天膠消費(fèi)量預(yù)計(jì)達(dá)到1190.4萬噸。由于全球第一大消費(fèi)國——中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，難以消化供應(yīng)增量，預(yù)計(jì)今年天膠庫存消費(fèi)比將達(dá)到27.60%，較去年增長2.03%。

供需持續(xù)失衡帶來全球橡膠顯性和隱性庫存不斷攀升，膠價(jià)也因此逐步向成本線靠攏。目前海南產(chǎn)區(qū)的成本在12000元/噸，云南的成本在11000元/噸。滬膠價(jià)格已跌落至成本附近，減產(chǎn)現(xiàn)象卻未大規(guī)模出現(xiàn)。膠農(nóng)從賺錢到微利，再到無利可圖，甚至虧損經(jīng)營，由此引發(fā)的割膠量下降以及毀樹現(xiàn)象，均需要漫長的推進(jìn)過程。只有膠價(jià)深度跌破成本線，且長期處于這種狀態(tài)中，不僅使短期投機(jī)者賺不到錢，就連以種植橡膠為終生職業(yè)的膠農(nóng)也為生計(jì)發(fā)愁時(shí)，才能觸動(dòng)行業(yè)主動(dòng)去產(chǎn)能，從而徹底醫(yī)治供需失衡之病。

治療滬膠供需失衡，猶如醫(yī)治感冒，抗生素(干預(yù)措施)能治愈一時(shí)之病，卻會(huì)誘使病毒產(chǎn)生抗藥性，不利于人體免疫系統(tǒng)發(fā)揮作用，而依靠自身免疫功能，治愈過程雖然漫長，卻能由內(nèi)而外抵抗病毒侵害，最終增強(qiáng)體質(zhì)。由此來看，“成本論”并非弱勢環(huán)境下的“靈丹妙藥”，完成供需結(jié)構(gòu)改變，化解供需失衡矛盾才是拯救膠價(jià)的良方。