10月3日，在好于預(yù)期的9月非農(nóng)數(shù)據(jù)打擊下，黃金價(jià)格大跌。隨后幾天，金價(jià)又開始了較為強(qiáng)勁的反彈。 周二Comex12月黃金期貨價(jià)格上漲5.1美元，漲幅0.42%，報(bào)收于1212.4美元/盎司。周三隔夜公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議意外偏鴿派，市場關(guān)于聯(lián)儲(chǔ)提前升息的憂慮較之前緩解，黃金多頭趁勢發(fā)起反攻，突破了1225美元一線的阻力。

目前是黃金下跌之后，第三次徘徊在1200美元/盎司附近，未來是反轉(zhuǎn)還是反彈？后市影響黃金價(jià)格的因素主要是美國經(jīng)濟(jì)增長狀況和其他重大風(fēng)險(xiǎn)事件，從這兩個(gè)方面進(jìn)行分析，或許能找到些許解答。綜合分析，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢將持續(xù)，這從根本上確立了黃金的下跌趨勢，但美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程面臨外部風(fēng)險(xiǎn)及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，使得金價(jià)短期在1200美元/盎司附近獲得支撐。

美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨外部風(fēng)險(xiǎn)

美國經(jīng)濟(jì)目前正處于復(fù)蘇階段。美國第二季度GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)年化季率增長4.6%，其中個(gè)人消費(fèi)貢獻(xiàn)1.8%，固定投資貢獻(xiàn)1.5%，政府支出貢獻(xiàn)0.3%，庫存貢獻(xiàn)1.4%，凈貿(mào)易貢獻(xiàn)-0.3%。目前美聯(lián)儲(chǔ)和市場對(duì)下半年美國經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)期為3%；其中個(gè)人消費(fèi)和投資較為關(guān)鍵。近期數(shù)據(jù)表明房地產(chǎn)市場有好轉(zhuǎn)跡象。根據(jù)這些情況，我們認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)在第四季度將延續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢，但仍然存在一些不確定因素。

首先， IMF(國際貨幣基金組織)10月7日下調(diào)全球增長預(yù)期，主要包括歐元區(qū)、俄羅斯、巴西和中國等地區(qū)，并稱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍“疲軟且不平衡”，反映出全球經(jīng)濟(jì)的困境。前段時(shí)間為解決烏克蘭危機(jī)，歐盟對(duì)俄羅斯實(shí)施了愈加嚴(yán)厲的制裁，這對(duì)歐盟和俄羅斯的經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了負(fù)面影響，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也表明歐元區(qū)面臨陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

10月9日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布的9月FOMC(公開市場委員會(huì))會(huì)議紀(jì)要顯示，因擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)增長放緩以及美元走強(qiáng)影響美國經(jīng)濟(jì)，大多數(shù)與會(huì)者希望未來將前瞻指引改為取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。該會(huì)議紀(jì)要較市場預(yù)期的更為寬松，提前加息的擔(dān)憂得到緩解。

不難看出，盡管近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好(尤其是就業(yè)數(shù)據(jù))，但美聯(lián)儲(chǔ)在制定貨幣政策時(shí)已經(jīng)考慮到外部環(huán)境的影響，從而決定采用更為寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)。這樣外部環(huán)境給美國經(jīng)濟(jì)增長帶來的壓力相對(duì)較小。

地緣政治存不確定性風(fēng)險(xiǎn)

今年前三個(gè)季度黃金市場較為關(guān)注的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)主要集中在烏克蘭危機(jī)上，但其影響主要是短期的。黃金價(jià)格在9月份持續(xù)下跌，主要原因在于烏克蘭危機(jī)降溫?，F(xiàn)在烏克蘭政府與反政府武裝達(dá)成的?；饏f(xié)議已經(jīng)到期，未來分裂局勢很難在短期內(nèi)結(jié)束，但分裂分子仍表示可以通過談判解決問題。由于制裁對(duì)歐盟和俄羅斯雙方都造成了傷害，并且市場關(guān)注度有所下降，未來危機(jī)升級(jí)引發(fā)普遍擔(dān)憂的可能性并不大。

從黃金ETF持倉來看，代表機(jī)構(gòu)持倉的SPDR黃金ETF在今年前三個(gè)季度緩慢減持，日度減持增持間或發(fā)生，但自9月中旬至今一直在減持，未發(fā)生增持的現(xiàn)象，表明近期中長線資金并不看好黃金后市。近期包括高盛和摩根斯坦利在內(nèi)的國際投行發(fā)布的報(bào)告亦普遍看空金價(jià)。

綜合以上分析，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢在持續(xù)，從根本上確立了黃金的下跌趨勢。但美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中仍面臨外部增長放緩以及埃博拉疫情等不確定性風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治方面也面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)金價(jià)前期連續(xù)跌幅較大，市場情緒過度悲觀，這些都使得黃金短期在1200美元/盎司附近獲得支撐。但本次反彈幅度或遠(yuǎn)不及前兩次，結(jié)合K線形態(tài)，上方1250美元/盎司或存在較大壓力。