8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如預(yù)期一樣全面回落，工業(yè)增加值、發(fā)電量、進(jìn)出口數(shù)據(jù)均較差。預(yù)計9月數(shù)據(jù)也很難出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。在此背景下，國內(nèi)工業(yè)品承壓下跌。對于橡膠市場來說，由于終端需求疲軟，加之舊膠交割壓力以及兩大利空題材的存在，使得滬膠跌跌不休。

終端需求難見起色

近兩個月來，青島保稅區(qū)雖然一直處于去庫存狀態(tài)，截至9月15日，總庫存由8月底的21.74萬噸下降至19.22萬噸，但市場并沒有因此獲得信心。主要原因還在于終端需求難見起色。中國汽車工業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年8月，我國卡車產(chǎn)量為18.28萬輛，環(huán)比下降7.60%，同比下降26.03%；銷量為19.77萬輛，環(huán)比下降6.87%，同比下降21.08%。8月的卡車市場延續(xù)了7月產(chǎn)銷同環(huán)比“雙降”的頹勢，且產(chǎn)銷同比下滑幅度均較7月更大，形勢不容樂觀。今年8月重卡同環(huán)比皆下滑，有當(dāng)前車市處于季節(jié)性淡季的原因，但更重要的是我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境走弱，工業(yè)增速放緩，下游需求不給力。

兩大利空題材壓制

一是泰國拋儲。前期泰國政府拋售10萬噸橡膠，這促使了膠價加速下跌。盡管泰國政府稱余下的10.8萬噸橡膠要推遲到年底出售，但仍會壓制盤面價格。二是美國“雙反”調(diào)查。8月21日，美國國際貿(mào)易委員會已達(dá)成決定：確定有合理的跡象顯示美國輪胎產(chǎn)業(yè)已受到“實(shí)質(zhì)性傷害或威脅”。這一結(jié)論可能會導(dǎo)致最終對中國進(jìn)口的輪胎征收反補(bǔ)貼和/或反傾銷稅。

1411合約面臨交割壓力

1409合約交割時，有12萬噸的期貨庫存，受此壓制，1409合約下挫，但由于1409合約持倉不大，故部分資金移倉到1411合約。國產(chǎn)橡膠的期貨庫存在年底前只有兩個選擇，或者選擇交割，或者面臨強(qiáng)制期轉(zhuǎn)現(xiàn)，但由于期貨庫存轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨庫存后，橡膠就變成陳膠，而陳膠價值低于新膠，客戶大多會選擇在1411合約上交割，因此1411合約面臨較大的交割壓力。

1501合約交割對應(yīng)的是新膠，1411合約對應(yīng)的是陳膠，一般來說，新膠比陳膠高1000元/噸，但陳膠和新膠本身在工業(yè)用途上幾乎無差別，因此，就其使用價值而言，新舊膠不應(yīng)該存在升貼水。截至9月24日，1411合約價格為10770元/噸。所以，受1411合約拖累，1501合約仍將承壓。

總之，從需求端看，下游市場難以給予膠價支撐。而美國的“雙反”調(diào)查仍會壓制橡膠價格。此外，距1411合約交割尚有近兩個月的期限，交割壓力仍將壓制橡膠價格。