8月伊始，受CBOT大豆、豆油暴漲影響，國內三大油脂期貨贏得開門紅，期現(xiàn)價格繼續(xù)上揚。

　　近期油脂強勢上漲，主要受益于美元貶值背景下全球商品的止跌回升，而國內雙節(jié)臨近以及7月份部分油廠停機檢修也對油脂市場形成支撐。與此同時，國內豆油、棕櫚油也到了反彈關鍵阻力位。不過，筆者認為油脂價格底部已經形成，預計8月份仍將延續(xù)反彈格局。

　　CBOT大豆、豆油步入上升通道，關注天氣對市場的影響

　　從CBOT大豆、豆油走勢圖來看，底部已經確認，步入長期上漲通道。在油脂市場出現(xiàn)階段性供應緊張的情況下，油脂價格將會出現(xiàn)大幅飆升。然而實體經濟短期內仍不會明顯轉好，油脂需求也不會在短期內有明顯增加，從全球植物油脂供應角度來看，2008/2009年度暫不會出現(xiàn)供應緊缺的情況，因此市場價格在大幅漲高之后仍會呈現(xiàn)寬幅振蕩的局面。當前，美國大豆主產區(qū)天氣理想，而中國大豆主產區(qū)天氣較前期有所改善，但總體而言，由于氣溫偏低，土壤濕度偏大，對大豆生長帶來不利影響。

　　2008/2009年度全球大豆期末庫存減少1107萬噸，而2009/2010年度中美大豆合計增產601.8萬噸?？傮w來看，按當前情況預計，由于2008/2009年度全球大豆期末庫存緊張，即使本年度中、美大豆主產區(qū)天氣持續(xù)良好，單產達到趨勢水平，在2009年9月至2010年5月期間，即下年度南美大豆上市之前，全球大豆供應仍處于偏緊的狀況。由于8月份是大豆灌漿期，后期宜密切關注天氣對大豆生長的影響。

　　進口豆和國儲豆拍賣對市場的影響

　　根據(jù)海關數(shù)據(jù)，預計6月份大豆進口量為471萬噸，而7月份進口大豆將達到480萬噸，8、9月份進口大豆數(shù)量將會明顯減少，預計油廠大豆庫存在7月下旬達到最高，后期壓力會有所減緩。當前國內銷區(qū)普遍反映油脂庫存充裕，對油廠出貨形成較大壓力，而油廠壓榨利潤處于較低水平。在8月份進口到港大豆數(shù)量開始下降的預期下，油廠的庫存壓力將有所緩和。而現(xiàn)在11月份進口大豆成本在4100元/噸以上，進口成本高企制約了油脂的下調空間，且對國儲拍賣大豆提供支撐。不過連續(xù)兩周國儲臨儲大豆拍賣全部流拍，8月5日只成交0.49萬噸，流入市場數(shù)量有限，市場普遍預計國儲只有進行補貼，才有可能被市場接受，但傳言補貼政策在相關政府部門間仍未達成一致，預計補貼辦法短期內難以出臺。市場預計最終臨儲大豆將有200萬-300萬噸被輪出，這將彌補8、9月份進口大豆不足的部分，但實際的數(shù)量和價格還有待觀察，包括輪出的時點都不確定，這使8、9月份國內市場油用大豆的供應仍充滿了變數(shù)。

　　相關油脂品種影響

　　當前棕櫚油主產國馬來西亞和印尼進入季節(jié)性高產期，而前期主要進口國印度和中國由于國內油脂庫存充裕，進口放緩，使得棕油主產國內庫存上升迅速，對價格造成較大壓力。但馬來西亞6月末庫存增幅低于市場預期，同時7月份馬來西亞出口數(shù)據(jù)良好，預計7月末該國棕油庫存僅略微上升。此外，9月份印度將進入齋月節(jié)日消費期，預計其將繼續(xù)進口棕櫚油，將有利于提振棕櫚油市場。在此刺激下，棕櫚油價格成為前期反彈最強勁的品種。《油世界》稱，2008/2009年度，全球棕櫚油出口量可能創(chuàng)下3520萬噸的驚人水平，較前一年度增加240萬噸，這意味著主要出口國馬來西亞和印尼的棕櫚油庫存不會得到補充。這兩國庫存對于全球棕櫚油市場的定價至關重要，豆油的短缺主要通過增加棕櫚油用量來彌補，這意味著當前全球棕櫚油產量的增長可能會被消費掉，而不能用于補充庫存，因此棕櫚油下調空間相對有限。

　　美元指數(shù)走軟，提振商品期貨

　　反映商品市場整體趨勢的CRB指數(shù)可以反映出一般商品的物價水準。從CRB指數(shù)的驅動力量來看，CBOT谷物市場影響最大，原油價格走向也對CRB指數(shù)產生重要影響。而作為反映商品價格的CRB指數(shù)與美元指數(shù)走勢呈現(xiàn)完美的負相關。美元指數(shù)7月31日跌破前期重要支撐位78.334關口向下突破，而CRB指數(shù)則向上突破前期壓力位266.17。雖然美元走勢受美國政府強勢美元影響走勢還會有反復，但是短期內難以大幅度走高是不爭事實，因此農產品(000061,股吧)尤其油脂后期仍將會以繼續(xù)走高為主。

　　反彈壓力猶存，耐心等待市場調整

　　經過前期市場反彈，DCE豆油1005合約在上半年高點7888元/噸、棕櫚油1005合約在6500元/噸遭遇阻力，展開調整。從技術上看，通過前期的大幅度上漲，無論豆油還是棕櫚油以及馬盤棕櫚油等均面臨技術修正，但是下調空間不宜過分看低?，F(xiàn)貨方面，由于期貨的滯漲調整，現(xiàn)貨成交清淡，前期拿貨貿易商急于了結手中庫存，部分貿易商觀望心理加重。

　　總體而言，當前市場處于對前期漲勢的調整當中，下游相關企業(yè)需把握好市場節(jié)奏，錯開采購高峰，選擇好采購時機。