步入9月后，在供應(yīng)充裕且需求低迷的制約下，鄭糖重歸跌勢(shì)，目前期價(jià)徘徊于4200元關(guān)口附近。

巴西食糖生產(chǎn)情況一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。受干旱擴(kuò)大，且天氣條件不如預(yù)期的影響，近期巴西蔗糖產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)低了2014/2015年度產(chǎn)量預(yù)估。巴西中南部2014/2015年度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3136萬噸，低于4月預(yù)估的3250萬噸。

厄爾尼諾今夏爽約減輕了對(duì)全球氣候產(chǎn)生的影響，這基本宣布了厄爾尼諾的警報(bào)已經(jīng)解除。市場關(guān)注焦點(diǎn)集中在全球食糖供需格局方面，近期來看，任何產(chǎn)出沖擊引發(fā)的價(jià)格反彈，都會(huì)在很大程度上被2010/2011年度以來所累積的巨大庫存所抵消。未來全球糖市的去庫存之路還將持續(xù)一段過程，特別是在紐約原糖10月合約到期交割之際。只有在庫存釋放之后，新糖才有新希望，價(jià)格回升才有底氣。

國內(nèi)方面，就近期的產(chǎn)銷形勢(shì)來看，8月全國單月銷糖117.66萬噸，處于歷史的相對(duì)高位水平。截至8月底，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖1024.39萬噸，同比減少170萬噸。此外，庫存方面，截至8月底全國工業(yè)庫存307.41萬噸，同比增加195.15 萬噸，為近9個(gè)榨季來最高。目前市場預(yù)期各產(chǎn)區(qū)會(huì)推遲一個(gè)月開榨，但對(duì)于消化巨大庫存所起到的作用并不明顯。繼夏季食糖備貨旺季結(jié)束后，9月、10月及11月糖市購銷會(huì)處于較長時(shí)間的低迷期，需求端難以給市場帶來太多驚喜，弱勢(shì)的基本面將會(huì)對(duì)糖價(jià)構(gòu)成壓制。

同時(shí)，進(jìn)口糖的沖擊也不容忽視。本榨季截至8月底中國累計(jì)進(jìn)口糖365.94萬噸，同比提高19.22%。目前內(nèi)外糖之間的價(jià)差已下降到100元/噸左右，這會(huì)在一定程度上抑制進(jìn)口糖到港的數(shù)量。但從經(jīng)營的角度考慮，只要存在利潤空間就具備操作的可行性。整體來看，9月份即使按照20萬噸估算，整個(gè)榨季預(yù)估會(huì)有385萬噸的進(jìn)口量，和上個(gè)榨季相比有增無減。

此外，從消費(fèi)替代角度來看，目前淀粉糖折合成相同甜度的白糖的價(jià)格為4200元/噸以上，略高于目前白糖的現(xiàn)貨價(jià)格，且與1501合約的價(jià)格接近。若1501期價(jià)長期維持在4200元以下，則可能出現(xiàn)200~300萬噸的反替代需求，國內(nèi)供需會(huì)出現(xiàn)較大缺口，因此預(yù)計(jì)1501合約在4200關(guān)口附近將獲得一定支撐。不過受庫存高企的影響，近期仍以低位震蕩的格局為主。