四季度走勢(shì)展望

豆粕操作策略：

在美豆趨勢(shì)沒有發(fā)生變化及基本面無進(jìn)一步利多刺激的情況下，中長線仍以反彈做空思路為主。預(yù)計(jì)USDA10月供需報(bào)告可能會(huì)進(jìn)一步上調(diào)美豆畝產(chǎn)產(chǎn)量及庫存預(yù)測(cè)，因此季節(jié)性低點(diǎn)可能會(huì)在10月中旬以后出現(xiàn)。

預(yù)計(jì)美豆11月合約年末前振蕩區(qū)間在900—1000美分。如果USDA10月報(bào)告繼續(xù)利空，則美豆會(huì)下試900美分關(guān)口。而如果報(bào)告中性，則利空消化后美豆會(huì)再次出現(xiàn)反彈。之后市場(chǎng)由供應(yīng)炒作轉(zhuǎn)向需求炒作。短期來看，美國大豆出口銷售情況良好，這將對(duì)價(jià)格起到支撐。而11月之后市場(chǎng)將轉(zhuǎn)向南美天氣炒作。USDA預(yù)測(cè)南美大豆產(chǎn)量將再創(chuàng)紀(jì)錄，而如果播種期間出現(xiàn)天氣問題，則將對(duì)偏低的價(jià)格起到提振作用。但整體來看，全球大豆供應(yīng)繼續(xù)寬松的格局已成事實(shí)，因此，四季度期間的反彈將是良好的建空機(jī)會(huì)。

按美豆900和1000美分計(jì)算出的國內(nèi)5月豆粕理論成本區(qū)間大約在2600—2950元/噸。建議四季度維持弱勢(shì)區(qū)間振蕩思路，如美豆跌破900美分，則區(qū)間相應(yīng)下移。

操作合約：豆粕主力1505合約

區(qū)間上沿：2950—3000元/噸，空單止損價(jià)：3050—3100元/噸，止盈價(jià)：2650—2700元/噸

區(qū)間下沿：2650—2750元/噸，多單止損價(jià)：2550—2600元/噸，止盈價(jià)：2900—2950元/噸

持倉占比：30%

豆油操作策略：

雖然底部投資價(jià)值再次體現(xiàn)以及成本方面提供盤面支撐，但基本面難有實(shí)質(zhì)利好轉(zhuǎn)變，四季度價(jià)格反彈空間有限。豆油中長期趨勢(shì)仍為振蕩下跌。建議超跌后謹(jǐn)慎參與反彈，中長線仍以反彈做空思路為主。

操作合約：豆油主力1501合約

區(qū)間上沿：6100—6150元/噸，下沿：5700—5500元/噸

持倉占比：30%

大豆操作策略：

按拋儲(chǔ)價(jià)4050—4100元/噸計(jì)算，加上升水、出庫費(fèi)、雜費(fèi)及短途運(yùn)輸費(fèi)用及地區(qū)貼水等，計(jì)算出來的倉單成本達(dá)到4500—4550元/噸。因此大豆4500—4550元/噸將是關(guān)鍵底部支撐區(qū)間。操作上可逢低買入。

操作合約：大豆主力1501和1505合約(考慮1月合約會(huì)有倉單壓力，可適量做多5月)

1501合約建倉價(jià)位4500—4600元/噸，止損價(jià)：4450—4400元/噸，目標(biāo)價(jià)：4700—4800元/噸

1505合約建倉價(jià)位4550—4650元/噸，止損價(jià)：4450—4500元/噸，目標(biāo)價(jià)：4750—4900元/噸

持倉占比：30%

后期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素分析

目前來看，天氣難以對(duì)行情有太多支撐。但由于今年春季天氣潮濕播種延遲導(dǎo)致大豆生長進(jìn)度略落后于正常水平，同時(shí)夏季氣溫平均低于正常，因此市場(chǎng)對(duì)于9月末10月初的霜凍擔(dān)憂開始顯現(xiàn)。但目前天氣預(yù)測(cè)顯示10月初前不會(huì)出現(xiàn)極端炎熱天氣。

在今年美豆優(yōu)良率高企情況下，市場(chǎng)普遍預(yù)期USDA會(huì)在10月供需報(bào)告中繼續(xù)上調(diào)美豆畝產(chǎn)產(chǎn)量及庫存預(yù)測(cè)。在今年種植面積創(chuàng)紀(jì)錄的情況下，畝產(chǎn)繼續(xù)上調(diào)會(huì)提振產(chǎn)量再創(chuàng)紀(jì)錄。

美豆大幅下挫以來，美豆出口需求不斷增加。截至9月11日，14/15年度累計(jì)銷量9.36億蒲式耳，年比增加11%。新季豆粕累計(jì)銷量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的501.4萬噸，此前紀(jì)錄為09/10年度的236.1萬噸。關(guān)注中國及其他國家采購需求。

大豆直補(bǔ)政策細(xì)則仍為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。市場(chǎng)專家認(rèn)為政策能夠達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，關(guān)鍵在于操作設(shè)計(jì)。如何真正使補(bǔ)貼與農(nóng)民的種植面積或產(chǎn)量掛鉤存在許多技術(shù)困難。此外，對(duì)于大豆市場(chǎng)價(jià)格該如何科學(xué)測(cè)算也存在較大難度。后期細(xì)則的制訂和實(shí)施將是市場(chǎng)關(guān)注的政策焦點(diǎn)。另外，繼續(xù)關(guān)注最后階段的國儲(chǔ)豆拋儲(chǔ)價(jià)格和成交率。