期貨市場：

今日期指加權(quán)大幅下跌，收下影線的長陰線，成交量和持倉量都有所減少。截至收盤，主力合約IF1410下跌50.4點(diǎn)，跌幅2.07%，成交量比前一日減少24253手，持倉較前一日減少2663手。

現(xiàn)貨市場：

現(xiàn)貨指數(shù)滬深300大幅下跌，收長陰線，成交量略有增加。截至收盤，滬深300下跌46.29點(diǎn)，跌幅1.91%，全天共成交899.6億元，比前一交易日增加17.4億元。

消息面：

1、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼續(xù)，但內(nèi)生需求沒有明顯改善，下半年經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍在房地產(chǎn)。

中國8月匯豐制造業(yè)PMI初值50.3，為三個(gè)月低點(diǎn)，預(yù)期51.5，前值51.7。數(shù)據(jù)表明，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼續(xù)，但動能再度放緩，工業(yè)需求和投資活動增速料維持相對受抑狀態(tài)。因此，需要更多政策支持來幫助鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在經(jīng)濟(jì)活動出現(xiàn)更持續(xù)的反彈之前，貨幣和財(cái)政政策應(yīng)維持寬松。

中國8月官方制造業(yè)PMI從7月創(chuàng)下的年內(nèi)新高回落至51.1，低于彭博預(yù)期的51.2，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在一定的下行壓力。但由于PMI指數(shù)仍然在50%的景氣線以上，因此經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的基本態(tài)勢沒有改變。從12個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來看，同上月相比，除產(chǎn)成品庫存指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)上升外，其它各項(xiàng)指數(shù)均呈回落。其中，生產(chǎn)、新訂單、采購量和原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落幅度較大，降幅均超過1個(gè)百分點(diǎn)；其余新出口訂單、進(jìn)口、原材料庫存、從業(yè)人員以及供應(yīng)商配送時(shí)間等指數(shù)環(huán)比降幅均在1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，反映了從市場需求到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動都出現(xiàn)下降，預(yù)示未來工業(yè)增長率可能繼續(xù)小幅下降。

4月以來，中國政府秉持穩(wěn)增長基調(diào)，陸續(xù)出臺定向降準(zhǔn)等微刺激措施。7月官方制造業(yè)PMI和匯豐制造業(yè)PMI雙雙持續(xù)回升，進(jìn)一步表明經(jīng)濟(jì)回暖日漸明朗。但目前的企穩(wěn)仍是政策寬松的結(jié)果，內(nèi)生需求沒有明顯改善，特別是國內(nèi)投資需求仍然偏弱，體現(xiàn)為水泥和鋼材增速和價(jià)格疲軟；政府的微刺激可能對經(jīng)濟(jì)有支持作用，但也許并沒有能完全抵消房地產(chǎn)和制造業(yè)投資的下降。此外，微觀經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期改善仍不明顯，經(jīng)濟(jì)中沒有觀察到存貨的重建活動。下半年經(jīng)濟(jì)的主要變數(shù)仍在投資項(xiàng)下，其中房地產(chǎn)投資構(gòu)成最大下行風(fēng)險(xiǎn)。

2、海外市場：美國股市周五漲跌不一，道指勉力小升，連續(xù)第二日創(chuàng)新高，而納斯達(dá)克和標(biāo)準(zhǔn)普爾有所下跌。美元持續(xù)走強(qiáng)，原油周五下跌0.7%。多重利空打壓，紐約金價(jià)周五下跌0.8%。

道瓊工業(yè)指數(shù).DJI收高13.75點(diǎn)，或0.08%，至17,279.74點(diǎn)；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù).SPX收低0.96點(diǎn)，或0.05%，至2,010.40點(diǎn)；Nasdaq指數(shù).IXIC下跌13.64點(diǎn)，或0.3%，至4,579.79點(diǎn)。

其他市場方面，紐約商品交易所10月主力原油合約周五收盤報(bào)92.41美元/桶，下跌0.66美元，跌幅0.71%。紐約商品交易所12月主力黃金合約周五收盤下跌0.8%，報(bào)每盎司1216.60美元。

綜述：

經(jīng)濟(jì)基本面，下半年經(jīng)濟(jì)走勢主要由取決于地產(chǎn)調(diào)整和政策放松之間的角力。地產(chǎn)調(diào)整帶來下行壓力，政策放松帶來邊際改善。政策放松主要是對增長下行壓力的回應(yīng)和對沖，不太可能通過大力度的刺激來提高經(jīng)濟(jì)增速，總體上經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)平緩的下滑。在貨幣政策定向?qū)捤珊拓?cái)政政策加快支出進(jìn)度下，下半年GDP環(huán)比增速回升，但同比增速因去年下半年較高基數(shù)逐季回落。預(yù)計(jì)今年3、4 季度GDP分別增長7.3%和7.2%，全年GDP 增長7.4%。

流動性方面，目前流動性整體寬松，1天Shibor為2.86%，上漲了1個(gè)基點(diǎn)；7天Shibor為3.53%，上漲了10個(gè)基點(diǎn)；21天Shibor為4.80%，上漲了53個(gè)基點(diǎn)。

市場層面，7月22日，上證指數(shù)周K線圖顯示已突破長期收斂三角整理形態(tài)的頂端往上，預(yù)示著一波中級反彈行情的開始，上證指數(shù)反彈高度為2450點(diǎn)附近。

技術(shù)上，上證指數(shù)中幅下跌，收于2289.87點(diǎn)。期指加權(quán)MACD指標(biāo)死叉，KDJ指標(biāo)死叉；30分周期MACD指標(biāo)鈍化，KDJ指標(biāo)鈍化預(yù)計(jì)后市將展開震蕩反彈態(tài)勢。

操作建議：

建議投資者逢低買入，低買高平，滾動操作。