成本支撐弱化 & 消費旺季不旺

連塑6月至7月中旬一路走高，至7月中旬LLDPE主力1409合約完成向現(xiàn)貨價格的回歸。隨后期價回歸基本面主導，1501合約7月下旬跌破振蕩區(qū)間，8月底至今再次出現(xiàn)放量下跌行情。在供需矛盾持續(xù)，旺季不旺的背景下，1501合約仍有較大的下跌空間。

上游——成本支撐將繼續(xù)弱化

從石化產(chǎn)業(yè)鏈來看，LLDPE主要受原油或者石腦油價格的影響。雖然從成本測算來看LLDPE與原油的相關性不是特別高，但受投資者的心理因素影響，LLDPE走勢在大趨勢上與國際原油一致。由于地緣政治危機推動的原油漲勢并未能持續(xù)，6月下旬開始，國際原油完成多空轉變，美原油10月合約快速下跌超過10美元。此外，經(jīng)濟狀況不濟導致今年夏季用油高峰低于預期也是油價下跌的原因之一。預計后市原油價格將繼續(xù)走跌，從而對LLDPE成本端的支撐將繼續(xù)弱化。

下游——消費端旺季不旺

塑料的消費主要是薄膜和農膜，每年的9月到11月是傳統(tǒng)農膜的消費旺季，由此催生LLDPE價格9月、10月的季節(jié)性漲勢。但是跟蹤今年9月以來的情況，庫存風險走高，導致廠家及下游經(jīng)銷商備貨意愿下降，農膜消費并沒有顯著的好轉。根據(jù)業(yè)內專家的調研，估計目前國內農膜產(chǎn)能在500萬噸以上，從大格局上講，供需矛盾嚴重，月初農膜廠家開工率不足五成。預計未來1個月左右的時間內消費端對價格的支撐將不如往年。

后市研判及操作建議

綜上所述，煤制烯烴的迅猛發(fā)展改變LLDPE的市場供給格局，長期打壓LLDPE價格。加上宏觀經(jīng)濟仍未轉好，消費端旺季不旺，供需矛盾凸顯，致使社會庫存維持近兩年來的相對高位。同時，LLDPE成本端支撐減弱，L1501合約與現(xiàn)貨的基差處于相對低位，預計1501合約未來兩個月繼續(xù)下跌的概率較大。

建倉步驟：

從L1501日線圖上看，期價在6月至8月初形成階段性頂部后，一直處在下降通道中，并在8月中旬至9月中旬初形成第二個振蕩平臺。

在9月9日持倉大幅增加的情況下，價格跌破第二個振蕩平臺的下沿，預示著又一波下跌的開始，故可以在跌破回踩時進倉。

1.第一次建倉區(qū)間在10500—10750之內，成本控制在10620附近，持倉資金比例為15%左右，止損價設在第二次振蕩平臺上沿附近上方，以確認下跌趨勢改變?yōu)槿侩x倉條件，即站穩(wěn)10900—11000元區(qū)間上方。

若期價不能站上11000（第二次振蕩平臺上沿附近）可視為下跌趨勢未改，可依托第二次振蕩平臺上沿附近第二次建倉，持倉資金比例為15%左右，成本控制在10950附近。

2.若期價跌破10350附近，可考慮再次建倉（若期價沒有反彈到10900附近，則沒有1中第二建倉），但因此時此波期價跌幅已經(jīng)到1300點左右，從風險的角度考慮，持倉資金比例不應超過10%，同時建倉總持倉的止損設在10500附近。

第一目標價位為10150附近，第二目標價位9800左右。

盈虧情況分析：

若以第一目標價位為10150附近作為盈利平倉點，則：

1.若期價站穩(wěn)10900—11000區(qū)間上方，則第一次建倉止損，表明此次操作失敗，一噸虧損400左右，15%的資金持倉。

2.若期價反彈后未能站穩(wěn)10900—11000元區(qū)間上方，則在第二次建倉成本在10950附近，兩次總持倉成本在10785附近。加上第三次10350附近建倉，總持倉成本在10660附近，總共40%的持倉，盈利10660—10150=510。

3.若期價未能反彈至10900—11000區(qū)間內建倉，則此次操作就兩次建倉，第一次建倉成本10620附近，15%的資金持倉，第二次10350附近建倉，10%以下資金持倉，總持倉成本在10500附近. 總共25%的持倉，盈利10500—10150=350。