要點

一、行情回顧。周三，5年期國債期貨受政策影響高開上漲。主力合約TF1412開盤93.800，最高93.900，最低93.642，收盤于93.694，上漲0.136，漲跌幅為0.15%，成交量為3833手，持倉量為9860手。TF1503、TF1506合約分別上漲0.146和0.076，漲幅分別為0.16%和0.08%。三張合約總成交量為3835手，持倉量為9917手。

二、資金面。周三，資金利率平穩(wěn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.6BP至2.8470 %，7天利率上行3.7BP至3.2870 %，14天利率上行2.4BP至3.5190 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行0.99BP至2.8427 %，14天利率上行6.32BP至3.5789 %，21天利率上行47.78BP至4.7907 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1412合約的銀行間CTD券為130020.IB ，IRR為4.8416%，基差為-0.17，該券當(dāng)日收于98.8000，收益率較昨日上行0.01BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率明顯下行，5年期、10年期收益率分別下行2.57BP、6.26BP至3.9921%、4.2008%。中債國債類指數(shù)上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.27BP至147.79 ，固定利率國債指數(shù)上行0.27BP至148.14 。

四、財經(jīng)資訊。

1、9月17日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，進(jìn)一步加大小微企業(yè)稅收支持。月銷售額3萬以下小微企等暫免征營業(yè)稅增值稅。2、SLF目前并未執(zhí)行，實際額度也并未確定，未必是市場所說的各家銀行1000億；具體額度視各商業(yè)銀行具體情況由央行核準(zhǔn)確定，具體涉及標(biāo)準(zhǔn)包括銀行資本充足率等風(fēng)控指標(biāo)。3、1-8月鐵路運輸業(yè)投資3355億元，同比增長20.6%，與8000億的全年投資目標(biāo)相比，尚未過半。4、財政部招標(biāo)280億元人民幣10年期固息國債，中標(biāo)利率為4.13%，市場預(yù)測為4.27%；邊際中標(biāo)利率為4.19%，投標(biāo)倍數(shù)為2.40倍。

五、結(jié)論及投資建議。8月數(shù)據(jù)低于預(yù)期，工業(yè)增加值、投資、發(fā)電量等增速下滑較大，前期微刺激效果已接近尾聲，維持寬松貨幣環(huán)境依然必要，同時價格漲幅低于預(yù)期，通脹壓力較小，政策仍有空間；8月M2同比增速為12.8%，社融表外融資繼續(xù)收縮，傳央行對5大行進(jìn)行5000億元SLF，投放基礎(chǔ)貨幣，近似全面降準(zhǔn)0.5個百分點，主要是對經(jīng)濟(jì)下滑的回應(yīng)，后續(xù)仍應(yīng)跟進(jìn)定向的放松和定向財政支出措施，國務(wù)院對小微企業(yè)再施稅收支持措施；央行周二開展150億元正回購，適量正回購為下旬操作提供空間，以應(yīng)對季節(jié)性上漲和打新影響；一級市場10年期國債收益率中標(biāo)收益率大幅低于預(yù)期。周三，主力合約TF1412受政策影響高開上漲，量增倉減，多頭見好就收。期債震蕩偏強(qiáng)，仍應(yīng)以波段操作為主。