一名銀行業(yè)分析師對本報(bào)表示，繼續(xù)采取定向降準(zhǔn)從措施看符合預(yù)期，但此次定向降準(zhǔn)力度較大，對市場可能形成一定正面刺激。

“其實(shí)這（定向調(diào)控）并不稀奇，次貸危機(jī)后，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體競相遇到商行惜貸問題，嘗試結(jié)構(gòu)性貨幣政策是個(gè)未竟事業(yè)?！辩娬硎荆瑐鹘y(tǒng)貨幣政策已被“綁架”，在要定向發(fā)力不要全面寬松，要“滴灌”不要“漫灌”的背景下，目前央行基本將傳統(tǒng)貨幣政策（降息和降準(zhǔn)）“雪藏”了。

多家海外投行也認(rèn)為，SLF操作意味著央行仍不希望推出長期的流動(dòng)性寬松政策，以避免傳遞過強(qiáng)的政策信號，因此年內(nèi)全面降準(zhǔn)的可能性不大。

國務(wù)院總理李克強(qiáng)不久前在達(dá)沃斯論壇上表示，會繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，在穩(wěn)定總量的同時(shí)要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)控，也就是實(shí)行定向調(diào)控?！爸袊ツ暌詠硪恢睂?shí)施的是穩(wěn)健的貨幣政策，我們沒有依靠強(qiáng)刺激來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而是依靠強(qiáng)改革來激發(fā)市場活力。因?yàn)槌刈永镓泿乓呀?jīng)很多了，我們不可能再依靠增發(fā)貨幣來刺激經(jīng)濟(jì)增長?！崩羁藦?qiáng)說。

SLF是什么？

SLF其實(shí)并不神秘，和公開市場操作一樣，是央行管理流動(dòng)性的貨幣政策工具，全稱StandingLendingFacility，即常備借貸便利。

2013年初，央行首創(chuàng)SLF，是正常的流動(dòng)性供給渠道，以抵押方式發(fā)放。SLF期限為1~3個(gè)月，主要為了滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長的大額流動(dòng)性需求，投放對象以政策性銀行和全國性商業(yè)銀行為主。

盡管坊間普遍傳說本次SLF放水5000億，但確切額度尚無官方定論。

對此，陸俊龍告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》：“現(xiàn)在銀行不缺流動(dòng)性，隨著經(jīng)濟(jì)下滑，風(fēng)險(xiǎn)加大，銀行自然惜貸，而SLF又是銀行占主動(dòng)決定是否借錢，所以不見得商業(yè)銀行真的會把1000億借滿?！彼J(rèn)為，央行也會根據(jù)各行的表現(xiàn)來決定給多少額度，因此綜合來看，最后絕對不可能達(dá)到5000億。

近來，央行在資產(chǎn)端陸續(xù)推出了一系列貨幣政策新工具，通過SLO+SLF（短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具+常設(shè)借貸便利）構(gòu)建短端利率走廊，依靠PSL（抵押補(bǔ)充貸款）試圖打造中長端政策利率指引。

早前有報(bào)道稱，國開行從央行獲得3年期1萬億元的PSL，用于棚改專項(xiàng)貸款，利率水平位于4.5%。那么，本次SLF與之前的PSL差別在哪？

“利率肯定是低的，跟國開行PSL一樣，到底多少，進(jìn)度如何，沒有人知道，和國開行PSL有著異曲同工的效果?！标懣↓垖Ρ緢?bào)表示，由于PSL是三年期的，而SLF是三個(gè)月的，期限不同則利率無法比較，“利率應(yīng)該比上次略高。因?yàn)槿径葘?shí)際市場利率整體比二季度高，所以相應(yīng)SLF的利率也會抬升?！?/div>