PVC強(qiáng)勢(shì)依舊，上漲空間仍可期

因美元疲軟抵消美國(guó)原油庫(kù)存增幅高于預(yù)期的影響，隔夜NYMEX9月原油期貨收漲0.55美元，或0.77%，報(bào)每桶71.97美元。

今日國(guó)內(nèi)PVC 911合約低開(kāi)開(kāi)盤，日內(nèi)隨著持倉(cāng)跟成交的增加，期價(jià)逐步震蕩走高，強(qiáng)勢(shì)明顯。報(bào)收于7520元/噸，較上個(gè)交易日結(jié)算價(jià)上漲160元/噸，成交量放大至624918手，持倉(cāng)量增加35188手至169892手。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，杭州地區(qū)PVC市場(chǎng)報(bào)價(jià)繼續(xù)小幅上調(diào)，目前5型料主流送到報(bào)價(jià)在6850-6950元/噸，乙烯料S700送到報(bào)價(jià)在7300-7350元/噸，當(dāng)前貿(mào)易商低價(jià)出貨意愿不強(qiáng)，整體成交較清淡；臨沂地區(qū)PVC市場(chǎng)報(bào)價(jià)繼續(xù)走漲，目前普通電石料不含稅價(jià)格在6500元/噸，貿(mào)易商表示銷售狀況一般；河南PVC市場(chǎng)今日走勢(shì)暫穩(wěn)，目前貿(mào)易商銷售價(jià)格集中在6650-6700元/噸，下游觀望氣氛較濃厚，需求跟進(jìn)緩慢，高價(jià)成交難度較大。

在經(jīng)過(guò)連續(xù)幾日的高位調(diào)整之后，今日國(guó)內(nèi)PVC期貨再次步入上漲軌道，期價(jià)在成交及持倉(cāng)的雙雙增加下大幅走高，前期的多頭資金再次入場(chǎng)引領(lǐng)今日PVC逆勢(shì)走強(qiáng)。自7月27日以來(lái)，PVC主力911合約突破前期的高點(diǎn)之后開(kāi)始加速上揚(yáng)，而7月底的狂飆以及8月幾個(gè)交易日的回調(diào)，在筆者看來(lái)是多頭資金炒作所致。此前，由于PVC期價(jià)的大幅走高導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)差逐步拉大，這在很大程度上吸引了現(xiàn)貨套利和套保盤的關(guān)注，手上握有交割等級(jí)貨物的現(xiàn)貨商發(fā)現(xiàn)此時(shí)是個(gè)極佳的賣出機(jī)會(huì)，紛紛期望通過(guò)注冊(cè)成倉(cāng)單來(lái)實(shí)現(xiàn)交割。然而，實(shí)際的情況是交割倉(cāng)庫(kù)庫(kù)容吃緊，倉(cāng)單注冊(cè)面臨較大問(wèn)題，同時(shí)，交易所對(duì)于交割貨物的檢驗(yàn)較為嚴(yán)格，市場(chǎng)上真正符合交割規(guī)定的貨物較為吃緊，這對(duì)期望拋出現(xiàn)貨的空頭來(lái)說(shuō)是個(gè)重大利空消息，而此時(shí)恰恰被多頭抓住這樣的機(jī)會(huì)，從而演繹了這波大幅上漲的行情。隨著交易所增加交割庫(kù)及優(yōu)化檢驗(yàn)流程的措施出臺(tái)后，PVC期價(jià)開(kāi)始自高位回落。然而，從今天的盤面可以看出，多頭的信心依然充足，短期內(nèi)多逼空的局面依然會(huì)延續(xù)，只有在持倉(cāng)出現(xiàn)大幅減少的情況下，期價(jià)才會(huì)轉(zhuǎn)而下行。因此，建議投資者順勢(shì)而為，逢低做多，嚴(yán)格設(shè)好止損，防止價(jià)格掉頭向下。

（執(zhí)筆：李宙雷）

倫鋁大漲，國(guó)內(nèi)高位震蕩相對(duì)疲弱

隔夜倫敦鋁價(jià)再度大幅攀升，受惠于“汽車以舊換新”政策下美國(guó)汽車銷售增加，另外美元下跌和供應(yīng)暫時(shí)短缺成為上漲的基礎(chǔ)，上漲的勢(shì)頭未發(fā)生改變。三個(gè)月倫鋁繼續(xù)保持良好的上升形態(tài)，昨日更是最高上沖至2100美元/噸上方，最后報(bào)收于2061美元/噸。

今天國(guó)內(nèi)鋁價(jià)繼續(xù)表現(xiàn)出相對(duì)倫敦偏弱的局面，早盤開(kāi)盤就沒(méi)有高開(kāi)太多，之后價(jià)格全天保持高位震蕩，達(dá)到昨日最高價(jià)之后，也沒(méi)有繼續(xù)上沖。最終收盤報(bào)15350元/噸。

現(xiàn)貨方面，上海現(xiàn)貨鋁報(bào)價(jià)15240--15280元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格與昨日小幅上漲35元/噸。
技術(shù)和操作層面，價(jià)格上漲乏力的跡象有所體現(xiàn)，因此短期內(nèi)不建議中線做多，空單逢高分批建倉(cāng)布局。

（執(zhí)筆：任安）

商品市場(chǎng)進(jìn)入壓力區(qū)  期銅回調(diào)壓力加大

處于對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)烈預(yù)期以及流動(dòng)性背景下的慣性沖高，隔夜LME期銅再次刷新年度高點(diǎn)，價(jià)格上漲95美元，收?qǐng)?bào)于6195美元/噸。今日滬銅平開(kāi)，911合約以48000元/噸開(kāi)盤，收于48000元/噸，較上一交易日下跌100元/噸，持倉(cāng)減少2千余手至25萬(wàn)余手，成交量達(dá)到107萬(wàn)余手。

在一系列政策的刺激下，歐美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定程度的復(fù)蘇依然是支撐銅價(jià)走強(qiáng)的一個(gè)主要因素。美國(guó)商務(wù)部周三公布,美國(guó)6月工廠訂單增加0.4%,市場(chǎng)預(yù)估為下跌1.0%.6月耐久財(cái)(耐用品)訂單經(jīng)修訂後為減少2.2%%,前值為減少2.5%.據(jù)民間就業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)ADP Employer Services周三發(fā)布的報(bào)告顯示,美國(guó)7月民間就業(yè)人數(shù)減少37.1萬(wàn)人,6月修正後為減少46.3萬(wàn)人.路透訪問(wèn)26位分析師的預(yù)估中值顯示,ADP報(bào)告料顯示7月美國(guó)民間部門就業(yè)人口減少34.5萬(wàn)人. 7月民間就業(yè)人口減少幅度為2008年10月以來(lái)最小。宏觀經(jīng)濟(jì)面的好轉(zhuǎn)成為市場(chǎng)做多銅價(jià)的理論基礎(chǔ)。盡管如此，我們依然認(rèn)為銅價(jià)的反彈速度遠(yuǎn)快于宏觀面的復(fù)蘇節(jié)奏。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，上海銅現(xiàn)貨貼水50至升水80，平水銅47600-47650元/噸，升水銅48600-48850元/噸，銅價(jià)高位回落，庫(kù)存?zhèn)髀?，市?chǎng)交投謹(jǐn)慎。上海今日1#光亮銅成交區(qū)間為43100-43400元/噸，期銅雖然下跌，但貿(mào)易商堅(jiān)決看漲后市，不愿出貨，市場(chǎng)難尋可供采購(gòu)的貨源，交投冷清。

由于銅價(jià)的連續(xù)反彈，國(guó)內(nèi)有色產(chǎn)業(yè)的盈利情況有所好轉(zhuǎn)。據(jù)工信部公布報(bào)告顯示，今年1-5月規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)總體實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)94.2億元，比去年同期下降81.8%，銅、鋁加工企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)83.9億元，同比下降8.2%；銅冶煉企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)11.5億元，同比下降79.5%。由于歐美市場(chǎng)對(duì)銅消費(fèi)的復(fù)蘇，加之前期國(guó)內(nèi)的大幅進(jìn)口使得今年全球精銅的供過(guò)于求量有所好轉(zhuǎn)。而銅礦方面，前期由于金融危機(jī)而減產(chǎn)的產(chǎn)能并不能快速釋放。

據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)不完全調(diào)查，七月份國(guó)內(nèi)下游銅加工企業(yè)的開(kāi)工率大多在70%以上，與上月持平。下游產(chǎn)業(yè)受到政策作用開(kāi)工率的良好也成為拉動(dòng)銅價(jià)走強(qiáng)的一個(gè)重要方面。助長(zhǎng)當(dāng)前銅需求的另一個(gè)因素是國(guó)內(nèi)囤貨現(xiàn)象。據(jù)悉，在廢銅集散地以及江浙等銅加工聚集地不少企業(yè)或者投資者囤積了一定數(shù)量的有色金屬。這些行為在銅價(jià)上漲的過(guò)程中會(huì)加速推高銅價(jià)，但是一但出現(xiàn)大幅回調(diào)，可能在巨大的拋售量作用下加速回調(diào)的幅度。

隔夜LME銅庫(kù)存減少800噸至285,100噸。周邊市場(chǎng)美元和原油呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，對(duì)期銅影響不大。技術(shù)上，銅價(jià)在超越50%的反彈位200美元后承壓漸大，這也應(yīng)驗(yàn)了筆者近期一直強(qiáng)調(diào)的壓力區(qū)。我們認(rèn)為該區(qū)域的震蕩運(yùn)行將持續(xù)一段時(shí)間。近期，市場(chǎng)上出現(xiàn)貨幣政策微調(diào)的聲音，但政府明確表態(tài)將延續(xù)寬松的貨幣政策。我們認(rèn)為下半年信貸量和速度將有所放緩。流動(dòng)性對(duì)銅價(jià)的影響程度將所有削弱，后期宏觀基本面的復(fù)蘇速度以及銅的實(shí)際需求因素將扮演越來(lái)越重要的角色?；谏唐肥袌?chǎng)可能存在集體回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，建議多單減磅或離場(chǎng)觀望。

（執(zhí)筆：方俊鋒）

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