經濟數(shù)據不容樂觀，市場擔憂情緒加重，短期流動性趨緊

昨日期指日內波動較大，先揚后抑的行情反映出了目前市場情緒的變化。在政策消息面偏暖的背景下，主力合約開盤后便向上挑戰(zhàn)2450點，然而由于當前市場利空因素較多，期指未能守住漲幅。隨著日內持倉量的上升，期指沖高回落，空頭大舉回歸讓期指主力合約大幅下挫并失守2400點整數(shù)關口，市場格局由強轉弱。截至收盤，期指總持倉增倉超過8千手，增倉下行印證了空頭勢力重歸市場的判斷。

事實上，近期股指滯漲現(xiàn)象明顯，上周僅四個交易日滬深日成交額創(chuàng)出本輪反彈新高，繼上周四滬深兩市史上最大單日成交量之后，昨日上午更出現(xiàn)天量成交額。然而在成交量屢創(chuàng)新高的同時，股指卻止步不前。一般來說，股指高位滯漲是階段性頂部的信號，股指破位下行是否意味著新一輪的調整已經開始？我們認為在經濟基本面疲軟、短期市場流動性趨緊的壓力下，股指短線或將延續(xù)弱勢格局，但考慮到政策紅利值得期待，回調空間料將有限。

8月經濟數(shù)據全面疲軟

今年8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.9%，比7月回落2.1個百分點。作為判斷GDP增速的最直接經濟指標，工業(yè)增加值增速創(chuàng)下了5年半以來的最低，一定程度上引起了市場的對經濟形勢的擔憂情緒。

除了工業(yè)生產之外，需求和消費亦表現(xiàn)不佳。1至8月，全國固定資產投資（不含農戶）305786億元，同比名義增長16.5%，增速比1至7月回落0.5個百分點。8月社會消費品零售總額21134億元，同比名義增長11.9%，增速較上月回落0.3個百分點，連續(xù)三個月下降。此前公布的8月進出口數(shù)據同樣表現(xiàn)不佳，國內經濟面臨的下行壓力不言而喻。

股指7月底發(fā)動的快速上漲行情是在“經濟和政策”的雙重利好共振下促成的，沒有經濟基本面的支撐，股指能否走強將完全依賴于政策方面的導向，而眾所周知，政策具有很大的不確定性，顯然這會限制資金入市的積極性，從而加大了股指下行的風險。

季末資金面趨緊

上海銀行間拆放利率走勢顯示，1周、2周及1月等短期Shibor已有抬頭跡象。臨近季末，銀行將面臨央行存貸比考核，市場資金面將遭受一定考驗。繼上周二、周四連續(xù)兩次14天期正回購操作之后，周二央行再度進行了150億元人民幣14天期的正回購操作，央行暫無為市場輸送流動性的跡象。

與此同時，央行15日公布數(shù)據顯示，中國8月末金融機構外匯占款余額為294580.30億元，環(huán)比減少311.46億元人民幣。市場對于美元升值預期較強或是導致熱錢外流的重要原因，這種預期或繼續(xù)促使熱錢外流從而對市場資金面造成一定影響。除此之外，暫停兩周的新股發(fā)行本周又將啟動，周四將有節(jié)能風電和華懋科技兩只新股申購，申購資金將凍結部分流動性，從而令股指走勢承壓。

政策紅利值得期待

雖然短期市場面臨的利空因素較多，但仍然不乏利多因素，主要集中在政策方面。周一上海市政府網站發(fā)布了《進一步促進資本市場健康發(fā)展的有關意見》，市場普遍將此解讀為激活藍籌股的新政，有望中長線提振市場。此外，國企改革的浪潮正在全國各地加速推進，迄今已先后有超過20個省市出臺了國企改革方案，國企改革概念股的表現(xiàn)極為搶眼。

此外，國內新一輪救市潮隱現(xiàn)。周一，湖北省城鄉(xiāng)建設廳發(fā)布文件稱，居民家庭貸款首次購買自住普通商品住房，首付款比例按30%執(zhí)行，貸款利率的下限可擴大為基準利率的0.7倍。個人購買屬于家庭唯一普通商品住房的，減半征收契稅等內容引發(fā)關注。而此前已有四川、福建等省發(fā)布省級救市文件，新一輪救市潮的推動或利好房地產相關板塊，從而提振市場情緒。

綜上所述，由于短線市場面臨的利空因素較多，期指仍有回調空間，從技術上看，2320點附近期指主力合約將獲得較強技術支撐，空頭投資者不妨將第一目標位設在該點附近。