現(xiàn)貨市場(chǎng)即將步入季節(jié)性回落期

　　一般來說，10—11月是雞蛋傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，需求量會(huì)比8—9月大幅下降。供給方面，4—6月的補(bǔ)欄造成了產(chǎn)蛋雞的存欄將在今年三季度開始回升。根據(jù)150天的生長期計(jì)算，這些補(bǔ)欄的蛋雞將在9月進(jìn)入產(chǎn)蛋期。此外，隨著氣溫開始下降，雞蛋產(chǎn)量或有4%—5%的提高，因此往年這個(gè)時(shí)候雞蛋價(jià)格都會(huì)出現(xiàn)一輪下跌。而參考2008年以來的6年歷史價(jià)格，我們發(fā)現(xiàn)這段時(shí)間的現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)幅度還是比較顯著的，最大在28%，最小也有12%，6年平均為20%左右。基本面、長周期和季節(jié)性三大分析指標(biāo)構(gòu)成了雞蛋1月合約價(jià)格的下跌。

　　但是若按照以往季節(jié)性回調(diào)的幅度(平均20%)測(cè)算（2014年的雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格高點(diǎn)在5.3元/斤左右），那么未來兩個(gè)月的回調(diào)低點(diǎn)預(yù)計(jì)在4.24元/斤，而現(xiàn)貨交到期貨有一個(gè)交割成本，理論上測(cè)算賣方的交割成本是280元左右/500千克，我們基本上把交割成本定義到200—300元，因此按照4240元加200元為4440元，則雞蛋本次回調(diào)的低點(diǎn)大致在4400元附近。

　　蛋雞存欄量一直偏低造就雞蛋牛市格局

　　雖然目前來看養(yǎng)殖利潤較高，但是制約因素有環(huán)保壓力、心理“創(chuàng)傷”等，況且期貨價(jià)格遠(yuǎn)月的大幅貼水，也讓養(yǎng)殖戶心有余悸，而目前養(yǎng)殖戶要大幅補(bǔ)欄的話，還需要增加額外的投入才能繼續(xù)飼養(yǎng)，而前兩年他們相繼遭遇疫病風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即使出現(xiàn)高利潤，由于仍擔(dān)憂蛋價(jià)上漲的持續(xù)性以及疫病的發(fā)生，在補(bǔ)欄的選擇上就顯得不那么堅(jiān)決，因此補(bǔ)欄相對(duì)于高利潤的出現(xiàn)也將有一定的滯后性。而且據(jù)我們了解，一般一年中補(bǔ)欄的時(shí)間主要集中在10、11、12月以及來年的3、4月，在我們跟養(yǎng)殖戶的接觸中了解到，他們會(huì)考慮以下幾個(gè)因素，第一是雛雞好不好養(yǎng)，一般春秋季節(jié)雛雞比較好養(yǎng)，夏季溫度比較高，雛雞的飼養(yǎng)難度比較高。第二是蛋雞在高產(chǎn)的時(shí)候，和流感易發(fā)的時(shí)段一定要錯(cuò)開，一般情況下冬春季節(jié)容易發(fā)流感。因此，補(bǔ)欄盡量避開夏秋的季節(jié)，而選擇在11月到來年的4月補(bǔ)欄。由此看來，雞蛋期貨1501合約下跌空間不大。

　　結(jié)論

　　長期來看，雞蛋價(jià)格呈現(xiàn)振蕩上揚(yáng)趨勢(shì)，目前處于高位回調(diào)階段。市場(chǎng)總體處于供應(yīng)偏緊狀態(tài)，這將支撐雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格維持高位。目前蛋價(jià)的利空因素主要來自于氣溫下降后蛋雞產(chǎn)蛋率上升、前期補(bǔ)欄的蛋雞進(jìn)入產(chǎn)蛋期，后期投資者應(yīng)主要關(guān)注三季度補(bǔ)欄高峰的情況及成本因素。雖然從雞蛋價(jià)格周期性因素來看，蛋價(jià)即將進(jìn)入見頂回落階段，但預(yù)計(jì)價(jià)格受到以上幾個(gè)因素難以出現(xiàn)大幅回調(diào)。

　　1.交易計(jì)劃：

　　在9月至10月期間擇機(jī)做多1501合約，入場(chǎng)區(qū)間在4400—4500之間，目標(biāo)在4600以上，止損以虧損達(dá)到總資金的20%為限。

　　2.資金分配：

　　本次操作擬投入總資金的10%—20%，加倉后持倉比例不能超出總資金的30%。

　　3.跟蹤關(guān)注的因素：

　　若11月開始，補(bǔ)欄情況良好，可進(jìn)行多1501空1505合約的操作。

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