基本面情況分析

馬棕櫚油庫存再創(chuàng)17個(gè)月新高

數(shù)據(jù)顯示，8月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量203萬噸，較7月的167萬噸上升22%，遠(yuǎn)高于市場預(yù)估的188萬噸。出口144萬噸，較7月下降0.4%；8月末庫存205萬噸，較7月的168萬噸增加22%，高于市場預(yù)估的195萬噸，庫存創(chuàng)17個(gè)月以來新高。9月、10月，隨著棕櫚樹單產(chǎn)季節(jié)性增長高峰期的到來，棕櫚油后期供給壓力加大，庫存壓力跟隨加劇。

受庫存壓力加劇的影響，馬來西亞政府取消9月和10月毛棕櫚油出口關(guān)稅，旨在鼓勵(lì)海外出口銷售。但是每年的8—10月，東南亞的棕櫚油主產(chǎn)國棕櫚油產(chǎn)量將進(jìn)入增產(chǎn)周期，下游需求疲軟，以及中國貿(mào)易融資的監(jiān)管加強(qiáng)，出口關(guān)稅的減少僅僅是短期刺激而已，僅能抵抗產(chǎn)量高峰期帶來的庫存增加，對真正扭轉(zhuǎn)棕櫚油庫存還是難以實(shí)現(xiàn)，所以馬來西亞棕櫚油庫存壓力很難消化。

國內(nèi)棕櫚油庫存下滑

融資貿(mào)易監(jiān)管造成今年國內(nèi)棕櫚油到港量不如去年，近幾個(gè)月進(jìn)口數(shù)量減少導(dǎo)致國內(nèi)棕櫚油港口庫存從120萬噸的高位水回落至9月初的86萬噸左右，下滑幅度較大，但并未推動(dòng)國內(nèi)期現(xiàn)貨價(jià)格走高，主要是其他油脂庫存較高，且86萬噸港口庫存，仍為近兩年來的庫存高位。未來隨著溫度的下降，消費(fèi)旺季逐步進(jìn)入尾聲，且中秋國慶需求旺季不旺，未來幾個(gè)月國內(nèi)棕櫚油港口庫存可能止跌企穩(wěn)，所以庫存下滑對現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成的支撐有限。

厄爾尼諾現(xiàn)象遲遲未能出現(xiàn)

上半年，多國氣象專家表示，6月厄爾尼諾發(fā)生的概率高于60%，隨著時(shí)間的推移，厄爾尼諾遲遲未見，各個(gè)氣象機(jī)構(gòu)調(diào)低了今年出現(xiàn)厄爾尼諾的幾率，8月底，澳大利亞氣象局稱未來數(shù)月出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象的幾率至少為50%，但是出現(xiàn)的時(shí)間可能推遲到年底。機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)厄爾尼諾概率，導(dǎo)致市場對厄爾尼諾的炒作熱情急速降溫，對其關(guān)注度也隨即下降。6—7 月南方濤動(dòng)指數(shù)為負(fù)數(shù)，厄爾尼諾在今年出現(xiàn)的可能還不能完全排除，后市需加強(qiáng)關(guān)注。

技術(shù)分析

棕櫚油尚處于下行趨勢當(dāng)中，短期壓力位置在5270附近，只有上穿5270之后，行情才有可能止跌企穩(wěn)，迎來筑底階段，而扭轉(zhuǎn)形成上漲格局，難度非常大，起碼要突破前期密集成交區(qū)域5560以上。如果基本面沒有扭轉(zhuǎn)，價(jià)格很難回到5560之上。

目前棕櫚油1501主力合約暫時(shí)看5270壓力位置，如果突破，那么行情轉(zhuǎn)為振蕩，只有形成底部形態(tài)之后，或者突破5560之后，我們才能在技術(shù)上有轉(zhuǎn)空為多的思路，所以技術(shù)上依舊做空為主，一切等待突破5560，或者一個(gè)多月之后的形態(tài)變化。

操作策略

策略1：棕櫚油整體庫存壓力仍然嚴(yán)峻，去庫存化在9—10月將延續(xù)。建議以做空為主，棕櫚油1501合約在8月11日庫存報(bào)告出來之后，首先可考慮輕倉做空，入場區(qū)間5100—5260；目標(biāo)位置4900—4950，止損5270—5300。

策略2：如果出現(xiàn)止跌企穩(wěn)，反彈擊破止損位置5270之上，前期空單可暫時(shí)退出，規(guī)避反彈風(fēng)險(xiǎn)。之后考慮棕櫚油1501合約反彈150—200點(diǎn)至5450—5550左右再嘗試做空。入場區(qū)間為5450—5550，目前價(jià)位5100，以前期密集成交區(qū)5560—5600止損。

風(fēng)險(xiǎn)因素：美豆大豆霜凍炒作，或者厄爾尼諾提前發(fā)生。