期權(quán)漸行漸近中國加快金融期貨擴(kuò)容腳步

新華網(wǎng)上海9月11日電（記者潘清）深圳證券交易所本月正式啟動(dòng)股票期權(quán)仿真測(cè)試，6只產(chǎn)品成為首批測(cè)試標(biāo)的。在此之前，上海證券交易所和中國金融期貨交易所已相繼啟動(dòng)了個(gè)股期權(quán)和股指期權(quán)的仿真測(cè)試。

期權(quán)的漸行漸近無疑是一個(gè)信號(hào)：作為全球新興資本市場(chǎng)中舉足輕重的成員之一，中國股市正加快金融期貨的擴(kuò)容腳步，以適應(yīng)其不斷增長的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

來自機(jī)構(gòu)的信息顯示，9月9日啟動(dòng)的深交所首場(chǎng)股票期權(quán)仿真測(cè)試選擇了6只測(cè)試標(biāo)的，其中包括易方達(dá)深證100、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板和華夏中小板等３只ETF，以及3只個(gè)股。

據(jù)悉，兩個(gè)月前深交所首度公開股票期權(quán)業(yè)務(wù)計(jì)劃后，獲各方積極響應(yīng)。19家率先“嘗鮮”的本土券商均進(jìn)行了精心籌備。易方達(dá)基金則于8月末對(duì)旗下加入期權(quán)業(yè)務(wù)籌備隊(duì)列的深證100ETF進(jìn)行了五合一的份額合并，以提升對(duì)應(yīng)的ＥＴＦ期權(quán)單張合約價(jià)值。

這并不是期權(quán)首次進(jìn)入中國投資者的視線。2013年12月26日，上海證券交易所啟動(dòng)個(gè)股期權(quán)全真模擬交易。中國金融期貨交易所也于去年11月和今年3月相繼啟動(dòng)了以滬深300和上證50兩大主流規(guī)模指數(shù)為標(biāo)的的股指期權(quán)仿真交易。

期權(quán)又稱選擇權(quán)，指買方支付一定權(quán)利金后擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)或未來某一特定日期，以事先約定的價(jià)格向賣方購買或出售一定數(shù)量特定標(biāo)的物的權(quán)力。期權(quán)可實(shí)現(xiàn)不同于單純股票買賣的收益和風(fēng)險(xiǎn)組合，幫助投資者構(gòu)建多種投資策略。

全球范圍內(nèi)，期權(quán)是基礎(chǔ)、成熟且被普遍使用的金融衍生品。2012年全球衍生品交易量中近四分之一來自股票期權(quán)。截至目前，除中國以外，全球GDP及股票市值排名前20位的國家和地區(qū)均推出了股指期權(quán)。

反觀中國股市，截至9月10日，滬深證券交易所合計(jì)擁有2564家上市公司，總市值高達(dá)28.33萬億元。但與此同時(shí)，滬深300股指期貨是中國股市唯一的場(chǎng)內(nèi)衍生品。

與全球大多數(shù)成熟市場(chǎng)不同，中國股市自誕生以來便以“散戶為主”為主要特征。由于做空機(jī)制長期缺位，單邊市下追漲殺跌的“羊群效應(yīng)”屢見不鮮。

面對(duì)起落不定的股市，保險(xiǎn)資金、投資基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者整體持觀望姿態(tài)，地方養(yǎng)老金入市試點(diǎn)難以鋪開，規(guī)模龐大的公積金也尚在門外徘徊。

在此間業(yè)界人士看來，除了未能形成持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào)機(jī)制之外，波動(dòng)率過高、投資風(fēng)險(xiǎn)過大也是各類長期資金面對(duì)股市裹足不前的重要原因之一。

風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的極度不發(fā)達(dá)，已成制約中國股市功能發(fā)揮的“短板”。擴(kuò)容金融期貨，包括改變期權(quán)市場(chǎng)的“缺席”狀態(tài)，對(duì)于中國股市而言變得日益迫切。

“作為更靈活的資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，股票和股指期權(quán)既能管理方向性風(fēng)險(xiǎn)，又能管理波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。其獨(dú)特的保險(xiǎn) 功能將對(duì)長期資金產(chǎn)生有效吸引。”華鑫證券投資總監(jiān)仇彥英說。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷則表示，社?；稹B(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長期資金大規(guī)模入市不僅能為股市提供增量資金，其低風(fēng)險(xiǎn)偏好的特性和對(duì)收益穩(wěn)定性的較高要求，也有助于降低股市波動(dòng)、培育價(jià)值投資理念。這對(duì)于中國股市的健康發(fā)展有著積極的意義。

值得注意的是，在股票和股指期權(quán)躍躍欲試的同時(shí)，四年前登臺(tái)亮相的中國股指期貨市場(chǎng)也在期待拓展其深度和廣度。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，建立覆蓋大盤藍(lán)籌指數(shù)、跨市場(chǎng)中小盤指數(shù)、分市場(chǎng)指數(shù)、行業(yè)指數(shù)和風(fēng)格指數(shù)的多層次、多樣化股指期貨體系，有助于為中國股市編織緊密的“防震網(wǎng)”。

從醞釀擴(kuò)容的股指期貨，到呼之欲出的股指期權(quán)、股票期權(quán)，中國股市正逐步加快相關(guān)衍生品的布局。而一個(gè)結(jié)構(gòu)合理完善、期現(xiàn)良性聯(lián)動(dòng)的股票市場(chǎng)，無疑是中國向國際成熟資本市場(chǎng)靠攏的基礎(chǔ)。

責(zé)任編輯：葉曉丹

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