一周行情回顧

國(guó)債期貨行情

上周國(guó)債期貨期價(jià)大幅回撤，主力合約TF1412收于 93.380元，較前一周大跌0.352元。

從國(guó)債期貨成交情況看，各合約成交總量8742手。

上周部分利率債一級(jí)市場(chǎng)利率債發(fā)行需求轉(zhuǎn)弱。其中周三財(cái)政部招標(biāo)280億元人民幣七年期續(xù)發(fā)固息國(guó)債。中標(biāo)收益率為4.1659%，高于市場(chǎng)預(yù)期；投標(biāo)倍數(shù)僅為1.75，投資需求一般。此券目前為國(guó)債期貨CTD券，受發(fā)行結(jié)果影響，國(guó)債期貨現(xiàn)貨支撐轉(zhuǎn)弱，進(jìn)一步下跌。在隨后的交易日里，一級(jí)市場(chǎng)利率債需求依舊略顯疲軟。

從上周銀行間中期國(guó)債到期收益率上看，各期限中期國(guó)債收益率有所上行。

貨幣市場(chǎng)

貨幣市場(chǎng)上，雖然臨近中秋假日，同時(shí)周五又是例行上繳準(zhǔn)備金時(shí)點(diǎn)，但隨著第三輪IPO凍結(jié)資金陸續(xù)解凍和央行連續(xù)凈投放資金，貨幣市場(chǎng)利率中樞下行，資金面穩(wěn)定。

公開市場(chǎng)

公開市場(chǎng)上，央行進(jìn)行兩次地量正回籠操作，上周凈投放70億元，是央行連續(xù)第四周實(shí)現(xiàn)公開市場(chǎng)凈投放資金。

結(jié)論和投資建議

上周期價(jià)大幅下跌，期債跌落至區(qū)間震蕩下沿。

股市大幅上漲，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升

上周新華社最近兩天連續(xù)發(fā)8文唱多股市影響，其中《中國(guó)需要"有質(zhì)量的牛市"》、《搞活股市對(duì)推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)至關(guān)重要》、《如何攪活股市"一潭春水"？》和《股市近期緣何上漲？》等評(píng)述更是直接表達(dá)了對(duì)牛市的期待和肯定，加之IPO資金陸續(xù)解凍，資金回流股市，極大提振了市場(chǎng)信心。

但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升令利率債市場(chǎng)需求由穩(wěn)轉(zhuǎn)弱，減弱機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)債的配置需求，加之部分投資者觀察到"股債蹺蹺板"的現(xiàn)象，促使債期大幅回落。

另外債市的打黑風(fēng)波仍未停歇，這些外部因素均對(duì)期價(jià)有壓制效果。

8月金融數(shù)據(jù)難有超預(yù)期表現(xiàn)

本周8月數(shù)據(jù)大量公布，從近期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)來(lái)看，8月份數(shù)據(jù)仍將面臨挑戰(zhàn)，8月份股指進(jìn)入盤整的很大基本面因素就是7月份金融數(shù)據(jù)的疲軟。PMI數(shù)據(jù)顯示市場(chǎng)信心受7月份數(shù)據(jù)影響明顯，而此前發(fā)布的中觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也印證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)的疲軟現(xiàn)狀，我們預(yù)計(jì)下周陸續(xù)公布的8月份數(shù)據(jù)仍不樂(lè)觀。這在一定程度上會(huì)對(duì)國(guó)債期貨形成支撐。

金融數(shù)據(jù)上，有消息稱，四大行在8月最后一周新增貸款投放量達(dá)到了1100多億元，這使得8月金融數(shù)據(jù)或不會(huì)明顯低于預(yù)期，短期國(guó)債期貨的基本面支持偏弱。

從技術(shù)上看，期價(jià)跌回至前期震蕩區(qū)間下沿，由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的逐漸增強(qiáng)，短期或承壓在區(qū)間底部震蕩，但隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)移的沖擊效應(yīng)減弱，期價(jià)有望再度觸底回升，操作上我們建議多頭暫且離場(chǎng)等待入場(chǎng)機(jī)會(huì)。