市場(chǎng)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及滬港通，A股吸引力不斷增加

9月以來(lái)，上證指數(shù)突破前期振蕩區(qū)間，再度放量大漲百余點(diǎn)，成功站上2300點(diǎn)，深證成指、滬深300指數(shù)等主要指數(shù)均再度刷新反彈高點(diǎn)。市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不利影響已經(jīng)有所消化，焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向改革紅利的釋放上來(lái)。

改革釋放的樂觀信號(hào)逐步升溫

隨著十八屆四中全會(huì)召開的臨近，市場(chǎng)對(duì)于改革紅利的釋放反應(yīng)更加積極。三季度，在政策托底經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，改革步伐有所加速，改革、轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新等相關(guān)概念股表現(xiàn)突出。從今年中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組召開的四次會(huì)議來(lái)看，前兩次會(huì)議完善了一系列的規(guī)章、準(zhǔn)則和實(shí)施方案，后面兩次會(huì)議則是不斷細(xì)化改革工作，改革從宏觀層面不斷細(xì)化到微觀層面。未來(lái)隨著改革的推進(jìn)，原有的通過(guò)固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式將會(huì)得到改變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將會(huì)不斷得到優(yōu)化，社會(huì)融資成本也將有所下降，有助于推升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利水平。

十八屆四中全會(huì)的召開還有一個(gè)多月的時(shí)間，市場(chǎng)預(yù)期在此期間管理層所釋放出的改革信號(hào)，都將令市場(chǎng)對(duì)改革的憧憬不斷升溫。改革性主題投資機(jī)會(huì)將不斷爆發(fā)，市場(chǎng)活躍度也會(huì)有所提升。

滬港通、深港通有助于增量資金入場(chǎng)

9月滬港通進(jìn)入沖刺階段，港交所模擬演習(xí)要求首批買A股的參與者必須參加，市場(chǎng)對(duì)于滬港通的關(guān)注度也在不斷升溫。滬港通分為滬股通和港股通，總額度分別為3000億元人民幣和2500億元人民幣。從額度上看，與QFII和RQFII額度相當(dāng)。但是滬港通與QFII和RQFII相比并無(wú)鎖定期，資金進(jìn)出市場(chǎng)速度相對(duì)較快，成本更為低廉，而且在額度上通過(guò)先到先得的方式取得，資金利用率相對(duì)較高。這些特點(diǎn)都使得A股市場(chǎng)成為海外資金尋求風(fēng)險(xiǎn)分散的又一良好標(biāo)的。

由于市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的看好以及滬港通所提供的便利通道，人民幣和港幣都有所走強(qiáng)，顯示A股市場(chǎng)的吸引力不斷增加。近兩周人民幣即期匯率上升117個(gè)基點(diǎn)至6.1412，為3月下旬以來(lái)最高水平。與此同時(shí)，港幣持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，美元兌港幣匯率將至7.75下方。滬港通作為中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外全面開放的過(guò)渡性模式，對(duì)于A股市場(chǎng)的利好作用正在逐步顯現(xiàn)。未來(lái)隨著滬港通額度、標(biāo)的、資格券商等方式的松綁，資本市場(chǎng)的流動(dòng)力度也將有所擴(kuò)大。

此外，近期市場(chǎng)對(duì)于深港通的呼聲也越來(lái)越大，而深交所和港交所對(duì)此也在研究過(guò)程中。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)表示改革開放成功的重要經(jīng)驗(yàn)就是漸進(jìn)式改革，先試點(diǎn)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，再逐步推廣。雖然深港通近期還不能啟動(dòng)，但是市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)存在，這也有助于提振市場(chǎng)情緒，吸引增量資金入場(chǎng)。

警惕經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來(lái)的短期波動(dòng)

雖然改革預(yù)期不斷升溫，但是短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)仍會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一定的負(fù)面影響。8月我國(guó)出口2084.6億美元，同比增長(zhǎng)9.4%，增速較上月回落5.1個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口1586.3億美元，同比增速下降2.4%，比上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差498.3億美元，擴(kuò)大77.8%。8月我國(guó)進(jìn)出口同比增速較上月雙雙回落，顯示總需求有所走弱。從先行指標(biāo)8月PMI指數(shù)上來(lái)看，需求和生產(chǎn)也出現(xiàn)下滑，暗示即將公布的8月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)或?qū)⒈憩F(xiàn)不佳，經(jīng)濟(jì)短周期下行壓力較大。

但是由于市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)短周期的回調(diào)已經(jīng)有所預(yù)期，且得到了一定程度的消化，我們認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)仍然在改革紅利的釋放以及滬港通的啟動(dòng)等方面。未來(lái)股指重心呈現(xiàn)螺旋式攀升的概率較大，股市“金九銀十”可期。