一直以來，庫存過剩是白糖、油脂、棉花等商品價格的壓力所在。如何去庫存？何時去庫存？成為投資者關(guān)注的焦點問題。因全球性油脂油料供需失衡，油脂市場的去庫存化過程將更加長久和困難。

　　今年，美國大豆豐收在即，USDA預計美豆10385萬噸產(chǎn)量再度刷新豐產(chǎn)紀錄。加之預期南美大豆播種增加，2014/2015年度世界大豆產(chǎn)量預計達到30469萬噸，其中壓榨預計為25090萬噸，較上年度增加4.19%。大豆產(chǎn)量、壓榨的增加，無疑會增加豆油的供應(yīng)。而印尼與馬來西亞兩國2015年棕櫚油產(chǎn)量將達到5300萬噸，增加近6%。就中國而言，截至9月中旬，豆油庫存133萬噸，棕櫚油庫存92萬噸，臨儲菜油庫存約520萬噸，均高于去年同期，尤其是菜油庫存足夠國內(nèi)一年的菜油消費。

　　可見，要去除庫存，單單從減少供應(yīng)已經(jīng)較為困難。而最近兩年我國自嚴控公款消費之后，餐飲行業(yè)營業(yè)收入轉(zhuǎn)為低迷，國內(nèi)油脂食用消費處于2%左右的增幅，其遠低于國際油料4%以上的壓榨增幅。雖然因人口關(guān)系，國內(nèi)油脂的食用消費較為剛性存在，但增幅較小，過剩的油料產(chǎn)量，最終仍轉(zhuǎn)化為油脂的庫存供應(yīng)。

　　與此同時，我國豆油、菜油、棕櫚油等植物油為原料的生物柴油發(fā)展較為緩慢，即便是印尼、巴西等國家生物柴油產(chǎn)量增加，但因其公路、機車等基礎(chǔ)設(shè)置的陳舊而無法應(yīng)用過多的生物柴油。更何況我國生物柴油設(shè)施較少，加之我國石化能源行業(yè)處于壟斷狀態(tài)，生物柴油的市場化將更易受阻。由此，欲從增加工業(yè)消費來使油脂庫存降低角度分析市場，當下仍不現(xiàn)實。

　　就油脂期貨市場而言，其持續(xù)下跌已經(jīng)三年有余，價格基本兌現(xiàn)了供需失衡的現(xiàn)狀，但基本面因素仍不支持其出現(xiàn)上漲。雖然在未來幾個月，馬來西亞進入雨季，短暫影響棕櫚油產(chǎn)量的信息能夠支持油脂價格反彈，但后續(xù)我國儲備菜油拍賣若正常進行，仍將使油脂期價面臨向下壓力。因而，油脂仍不宜過重持倉，更不宜長期戀戰(zhàn)。