投資者入市積極，二級市場形成資金回流

近幾日，股市大盤快速上漲，一改8月開始的弱振蕩行情，有進入第二波反彈期的趨勢。在整個8月里，滬深300指數(shù)在2300點—2380點之間弱振蕩，而且成交量逐日遞減，已經縮減至8月中旬的水平。但是進入9月之后，期指在2330點一線“假摔”之后開始強力反彈。難道新一輪反彈已經開始？期指下一步究竟會走向何方？

下面我們從基本面、政策面以及資金流向的變化來分析股指維持這種態(tài)勢的原因、后市走向以及投資者在這種行情下的最優(yōu)選擇。

首先，從宏觀層面來看，穩(wěn)增長的弱刺激政策未能全面扭轉經濟的現(xiàn)狀，而且近期的經濟數(shù)據(jù)大幅低于預期。8月匯豐PMI已經確定為50.2，創(chuàng)三個月新低，遠不及市場預期的51.5，而且比上月下降了1.4個百分點，顯示經濟回暖的動能在放緩。7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.0%，比6月回落0.2個百分點。發(fā)電量同比增速也從6月的5.7%跌至7月的3.3%。這使得投資者不得不重新審視本輪穩(wěn)增長舉措對經濟的提振效應，也動搖了多方對于股市上漲的信心。

不得不提的是，今年國內房地產市場調整對股市上漲的拖累作用明顯。7月全國房地產開發(fā)投資50381億元，同比名義增長13.7%，連續(xù)6個月下跌。房地產板塊已經從股市的“發(fā)動機”轉變?yōu)楝F(xiàn)在的“減速器”。

其次，從政策層面來看，近期的政策導向對于股市而言，基本都算是利多的。上周末開展的第一次“滬港通”市場演習，模擬了正常的交易、交收和結算活動。從最近幾個月流入的境外資金數(shù)據(jù)來看，追蹤A股的兩大ETF在近3個月共吸引了大約25億美元資金，說明境外資金對內地股市的興趣在逐步增強。除了能大幅補充內地股市資金之外，“滬港通”對于內地券商股而言，其利好作用也是顯而易見的。此外，政府主導的簡政放權和大力反腐對于股市騰飛的長期利好會逐步緩釋。

再次，資金面的轉變直接影響了股市的反彈節(jié)奏。新三板的上市不可避免地分流了A股的資金量。雖然作用有限，但是隨著新三板的發(fā)展，其分流A股的資金量的作用會逐步增強。相較于新三板，第三批新股的IPO對股市資金量的影響要明顯得多。

由于上周新股集中發(fā)行，僅一周就完成了8只新股的上市，資金面趨于緊張的程度可想而知。從盤中資金流向看，截至8月29日，最近兩周每個交易日都是主力資金凈流出，累計流出近1300億元。這直接導致了股市回調的力度加大。上周新股連發(fā)，導致上周四單日國債回購利率大漲至45%，股市資金的緊張局面可見一斑。

但是，資金面的變化并不總是不利于股市的。本周僅有1只股票——重慶燃氣于9月1日網上申購。9月2日、3日分別有申購凍結資金解凍，二級市場有望形成資金回流。8月28日，央行[微博]公開市場進行100億元人民幣14天期正回購操作。上周央行凈投放資金達450億元，此前兩周凈投放金額分別為110億元、140億元，凈投放金額明顯增加。此外，央行的定向降準也發(fā)出了釋放流動性的積極信號。

綜上，宏觀數(shù)據(jù)的回調和股市的資金流出動搖了多方看漲股市的信心。政策面的利好和后期股市資金的回流壓制了空方做空的力度，進而導致股市整個8月形成了弱振蕩的格局。8月，中國制造業(yè)PMI為51.1%，較上月回落0.6個百分點，但好于預期。我們認為，現(xiàn)在滬深300指數(shù)已經上破2380點一線，所以投資者可全力做多，順應市場才是投資者的最優(yōu)策略。