期貨市場：

今日期指加權(quán)震蕩反彈，收光頭光腳的小陽線，成交量和持倉量都有所減少。截至收盤，主力合約IF1409上漲19.8點，漲幅0.85%，成交量比前一日減少46414手，持倉較前一日減少2843手。

現(xiàn)貨市場：

現(xiàn)貨指數(shù)滬深300震蕩反彈，收光頭中陽線，成交量有所減少。截至收盤，滬深300上漲27.01點，漲幅1.17%，全天共成交583.6 億元，比前一交易日減少78.4億元。

消息面：

1、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼續(xù)，但內(nèi)生需求沒有明顯改善，下半年經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險仍在房地產(chǎn)。

中國8月匯豐制造業(yè)PMI初值50.3，為三個月低點，預(yù)期51.5，前值51.7。數(shù)據(jù)表明，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼續(xù)，但動能再度放緩，工業(yè)需求和投資活動增速料維持相對受抑狀態(tài)。因此，需要更多政策支持來幫助鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在經(jīng)濟(jì)活動出現(xiàn)更持續(xù)的反彈之前，貨幣和財政政策應(yīng)維持寬松。

中國7月官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.7%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)5個月回升，表明我國制造業(yè)穩(wěn)中向好的趨勢更加明顯。分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為52.6%，比上月上升1.1個百分點，繼續(xù)位于臨界點以上;中型企業(yè)PMI為50.1%，比上月回落1.0個百分點，連續(xù)4個月位于臨界點以上;小型企業(yè)PMI為50.1%，比上月上升1.7個百分點，2012年4月以來首次回到臨界點上方。分類指數(shù)10升2降。在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分列前兩位，均有較大升幅，是PMI繼續(xù)回升的主要動力。

4月以來，中國政府秉持穩(wěn)增長基調(diào)，陸續(xù)出臺定向降準(zhǔn)等微刺激措施。7月官方制造業(yè)PMI和匯豐制造業(yè)PMI雙雙持續(xù)回升，進(jìn)一步表明經(jīng)濟(jì)回暖日漸明朗。但目前的企穩(wěn)仍是政策寬松的結(jié)果，內(nèi)生需求沒有明顯改善，特別是國內(nèi)投資需求仍然偏弱，體現(xiàn)為水泥和鋼材增速和價格疲軟;政府的微刺激可能對經(jīng)濟(jì)有支持作用，但也許并沒有能完全抵消房地產(chǎn)和制造業(yè)投資的下降。此外，微觀經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期改善仍不明顯，經(jīng)濟(jì)中沒有觀察到存貨的重建活動。下半年經(jīng)濟(jì)的主要變數(shù)仍在投資項下，其中房地產(chǎn)投資構(gòu)成最大下行風(fēng)險。

2、海外市場：俄烏關(guān)系再度緊張與零售業(yè)財報令人失望。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟(jì)仍在增長。周四美國股市收跌，標(biāo)普500指數(shù)收在2000點下方。國際原油周四上漲0.7%，報收94.55美元/桶;俄烏緊張局勢升溫，國際黃金周四漲0.5%。

美東時間8月28日16:00，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌42.44點，收于17,079.57點，跌幅為0.25%;標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌3.38點，收于1,996.74點，跌幅為0.17%;納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌11.93點，收于4,557.69點，跌幅為0.26%。盤面上，多數(shù)板塊下滑，原材料和金融板塊領(lǐng)跌。其他市場方面，紐約商品交易所10月主力原油合約周四收盤報94.55美元/桶，漲幅0.7%。紐約商品交易所12月主力黃金合約周四收盤報1288.70美元/盎司，漲幅為0.5%。

綜述：

經(jīng)濟(jì)基本面，下半年經(jīng)濟(jì)走勢主要由取決于地產(chǎn)調(diào)整和政策放松之間的角力。地產(chǎn)調(diào)整帶來下行壓力，政策放松帶來邊際改善。政策放松主要是對增長下行壓力的回應(yīng)和對沖，不太可能通過大力度的刺激來提高經(jīng)濟(jì)增速，總體上經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)平緩的下滑。在貨幣政策定向?qū)捤珊拓斦呒涌熘С鲞M(jìn)度下，下半年GDP環(huán)比增速回升，但同比增速因去年下半年較高基數(shù)逐季回落。預(yù)計今年3、4 季度GDP分別增長7.3%和7.2%，全年GDP 增長7.4%。

流動性方面，目前流動性整體寬松，1天Shibor為2.90%，上漲了2個基點;7天Shibor為3.81%，上漲了19個基點;21天Shibor為4.85%，上漲了0個基點。

市場層面，7月22日，上證指數(shù)周K線圖顯示已突破長期收斂三角整理形態(tài)的頂端往上，預(yù)示著一波中級反彈行情的開始。

技術(shù)上，上證指數(shù)下探反彈，收于2217.20點，現(xiàn)貨量能有所萎縮。期指加權(quán)MACD指標(biāo)死叉，KDJ指標(biāo)鈍化;30分周期MACD指標(biāo)金叉，KDJ指標(biāo)金叉。預(yù)計后市有望展開反彈上攻態(tài)勢。

操作建議：

建議投資者逢低買入，滾動操作。