一個(gè)多月以來(lái)，連豆強(qiáng)勢(shì)上漲，主力1501合約兩度逼近前期高點(diǎn)，漲幅高達(dá)300多點(diǎn)，演繹出與外盤(pán)及內(nèi)盤(pán)油粕截然不同的行情。預(yù)計(jì)后市連豆將繼續(xù)振蕩走強(qiáng)，突破前高的概率較大。

　　美豆與國(guó)產(chǎn)豆走勢(shì)背離

　　在美盤(pán)持續(xù)弱勢(shì)的襯托下，連豆走勢(shì)更顯堅(jiān)挺，兩者走勢(shì)甚至呈現(xiàn)背離態(tài)勢(shì)。盡管從主流來(lái)看，大豆貿(mào)易的全球化似乎注定了連豆在大方向上難以擺脫CBOT，但是從目前來(lái)看，這種關(guān)聯(lián)性已經(jīng)越來(lái)越弱。一方面國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量日益下滑，其對(duì)食用大豆的需求已逐漸供不應(yīng)求。另一方面食用及油用大豆之間的價(jià)差日漸擴(kuò)大，會(huì)令國(guó)產(chǎn)大豆更多傾向食用。在供應(yīng)及需求的雙重作用下，國(guó)產(chǎn)大豆的供需體系與進(jìn)口大豆?jié)u行漸遠(yuǎn)。

　　未來(lái)國(guó)產(chǎn)大豆供應(yīng)將偏緊

　　今年國(guó)產(chǎn)大豆播種面積創(chuàng)下新低，預(yù)計(jì)僅為1.0755億畝，未來(lái)供應(yīng)將出現(xiàn)偏緊格局。同時(shí)，今年國(guó)內(nèi)天氣異常，在大豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期，我國(guó)河南、陜西等地區(qū)持續(xù)高溫干旱，8月遼寧、吉林等地亦出現(xiàn)旱情，影響作物生長(zhǎng)。較低的大豆種植面積再加上減產(chǎn)，今年國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量必然會(huì)創(chuàng)下新低。另一方面，受損更加嚴(yán)重的是玉米，以?xún)烧吒?jìng)爭(zhēng)關(guān)系來(lái)說(shuō)，玉米價(jià)格的拉升會(huì)對(duì)大豆提供支撐。

　　拋儲(chǔ)作用不大

　　從更長(zhǎng)的時(shí)間周期來(lái)看，每年的收儲(chǔ)拋儲(chǔ)并未從根本上改變年度供需結(jié)構(gòu)。今年雖然不再收儲(chǔ)，同時(shí)將要拋出300萬(wàn)噸臨儲(chǔ)大豆，但拋儲(chǔ)僅僅是階段性對(duì)市場(chǎng)造成一定壓力，并不會(huì)令長(zhǎng)期供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為寬松，尤其是在今年播種面積下滑，天氣再起波瀾的背景下。從這一角度來(lái)說(shuō)，拋儲(chǔ)對(duì)1409合約影響更大，這已從近期盤(pán)面走勢(shì)中得到印證。此外，拋儲(chǔ)大豆品質(zhì)較差，對(duì)以食用需求為主的國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格影響很小。

　　消費(fèi)旺季即將來(lái)臨

　　直補(bǔ)后，新豆價(jià)格將更加貼近市場(chǎng)，價(jià)格變動(dòng)將更能反映市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)。從上游來(lái)說(shuō)，國(guó)產(chǎn)新豆減產(chǎn)已成定局，但下游需求卻并未萎縮，甚至未來(lái)一段時(shí)間是食用大豆的消費(fèi)旺季，較為重大的節(jié)日多在四季度及來(lái)年一季度出現(xiàn)，這就使得大豆價(jià)格很難下跌。

　　此外，資金逐利特性是大豆價(jià)格上漲的催化劑，2008年金融危機(jī)以后，除2012年以外，今年連豆的持倉(cāng)量與成交量均高于往年同期。當(dāng)前，國(guó)產(chǎn)大豆自身供應(yīng)偏緊，天氣炒作正值關(guān)鍵期，拋儲(chǔ)對(duì)1501合約影響不大，加之消費(fèi)旺季即將來(lái)臨等因素，都決定了大豆價(jià)格將繼續(xù)向上運(yùn)行，并突破前高。不過(guò)，外盤(pán)低迷也會(huì)對(duì)連豆造成一定的拖累，操作上，建議投資者以逢低買(mǎi)入為主，預(yù)計(jì)主力1501合約高點(diǎn)第一目標(biāo)位在4660元/噸，第二目標(biāo)位在4850元/噸，突破第一目標(biāo)可加倉(cāng)，止損位在4540元/噸一線(xiàn)。