隨著9月的臨近，不少期貨品種主力合約移倉換月，而兩板情況卻有所不同。截至8月26日，纖維板1409合約持倉23234手，1501合約持倉20044手；膠合板1409合約持倉28532手，1501合約持倉19822手。隨著交割月臨近，不能進入交割月份的個人投機賬戶或面臨集中性平倉，屆時兩板1409合約或產(chǎn)生無序大幅波動，建議投資者關(guān)注兩板1501合約。

倉單炒作難以平抑

自兩板上市以來，倉單問題一直是兩板出現(xiàn)極端行情的主要因素，前期纖維板倉單的大量注冊，壓制纖維板主力合約，致使纖維板主力合約長期維持在60元/張以下，部分纖維板交割結(jié)算價甚至低于45元/張。與此同時，膠合板卻因種種原因，無法順利地形成大批量倉單，致使之前BB1405合約一路上行。而就市場調(diào)研的情況得知，備受青睞的兩板倉庫，常州奔牛港或因庫存問題，不能形成新的兩板倉單，這也是兩板1409合約遲遲不換月的主要原因之一。

流動性不足是隱痛

而就兩板的流動性，也有明顯表現(xiàn)。從纖維板成交量來看，5月之前，纖維板成交量維持在20萬手以上，而隨著FB1405合約的了結(jié)，成交量逐步下滑，目前僅有5萬手左右的成交量，成交量萎縮接近80%。而持倉方面峰值集中在2月中旬至4月上旬與5月下旬至7月上旬，顯示出明顯的規(guī)避換月、交割的正常形態(tài)，但與之前不同的是，目前纖維板整體持倉量下降至5萬手以下水平，已是2月以來的最低水平。持籌觀望的投資者是否像之前一樣踴躍參與纖維板交易仍是未知數(shù)。

膠合板方面持倉量和成交量雖有下滑，但目前僅有流動性不足的隱憂，暫無明顯表現(xiàn)。預(yù)計后市在1409合約上，兩板主力的離場會對1409合約價格造成較大影響，因此不建議穩(wěn)健投資者參與。

膠合板出口情況好于纖維板

今年以來，化工品下行、木材價格上升，致使原材料成本對兩板支撐不一。而就下游來看，兩板雖受經(jīng)濟下行與地產(chǎn)低迷影響，國內(nèi)銷路不暢。但就海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月我國膠合板出口總量為109萬立方米，出口金額為330964萬元，出口量較去年同期增長17.4%，出口金額較去年同期增加17.4%。而上半年出口情況顯示，纖維板累積出口119.00萬噸，累計同比增長1.37%；膠合板方面情況良好，前6個月累計出口569.75萬立方米，累計同比增長15.26%。由此可見，膠合板出口情況好于纖維板。

據(jù)市場調(diào)研得知，目前膠合板貿(mào)易商已經(jīng)開始準備下半年備貨，而纖維板貿(mào)易商仍持觀望態(tài)度。此種背離結(jié)合1505、1409合約兩板價差，筆者預(yù)計，未來1501合約上，兩板價差仍將會維持在80元/張，甚至85元/張以上。目前1501合約兩板價差維持在77元/張附近波動，如能下破至75元/張，穩(wěn)健投資者可適時介入多膠合板空纖維板套利單。