“3000萬元劣后資金找7000萬元優(yōu)先，保本+盈利四六分成”，“資金尋盤手，要求保證6%的收益，超出的收益1∶9分成”……忽如一夜春風(fēng)來，期貨資產(chǎn)管理市場愈發(fā)活躍，一系列資管產(chǎn)品如雨后春筍般涌現(xiàn)。一時間，不少期貨公司的相關(guān)人員都在忙著“找盤手，找資金”。

期貨公司成功發(fā)行一個基金專戶產(chǎn)品至少可以帶來3000萬元保證金增量，而中小型期貨公司的一家營業(yè)部保證金往往也就幾千萬元。在期貨公司同質(zhì)化競爭越來越激烈、業(yè)務(wù)開發(fā)難度不斷增加的情況下，發(fā)行期貨資管產(chǎn)品是獲得保證金增量的一個捷徑，因此這成了不少期貨公司拓展業(yè)務(wù)的著力點(diǎn)。

不過，目前形形色色的期貨資管產(chǎn)品以結(jié)構(gòu)化居多，不少產(chǎn)品的資金方要求投顧保本甚至保收益，純管理型的產(chǎn)品并不占據(jù)主導(dǎo)地位。在期貨資管的起步階段，鑒于業(yè)外資金對期貨市場的不熟悉以及對投顧信心的缺乏，要求保本保收益是可以理解的。此時采用這種模式，有利于期貨資管業(yè)務(wù)的順利開展。而且，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品作為一種資管產(chǎn)品的形式存在有其合理性，在其他投資市場上，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也占有一席之地。但在期貨資管業(yè)務(wù)逐漸成熟的過程中，繼續(xù)沿用保本保收益的方式并不利于這項(xiàng)業(yè)務(wù)的健康持久發(fā)展。

任何投資都有風(fēng)險。購買證券市場公募投資基金，投資者需要承擔(dān)風(fēng)險，而且在行情不好的時候，這種風(fēng)險還很大。投資實(shí)業(yè)同樣存在風(fēng)險。所以，一些資金方要求期貨資管產(chǎn)品保本保收益，自身不承擔(dān)任何風(fēng)險，對投顧是不公平的。急于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的投顧接受這種資管模式，實(shí)屬無奈選擇。

用小部分劣后資金吸引優(yōu)先資金，對于推動資管產(chǎn)品的順利發(fā)行以及迅速擴(kuò)大通道方保證金規(guī)模，其效果的確是立竿見影，但這種模式不應(yīng)成為期貨資管的主流。在這種模式下，資金方對投顧的投資能力可能并不十分關(guān)心，其更多的是關(guān)心資金的安全與保本收益。

投資的風(fēng)險與收益并存，而且只有承受高風(fēng)險才有可能獲得高收益。如果期貨資管產(chǎn)品的資金方不承擔(dān)風(fēng)險，那么投顧或者盤手就必須承擔(dān)這種風(fēng)險。如此一來，在已經(jīng)存在交易杠桿的期貨市場上，投顧的杠桿會進(jìn)一步放大。一歷史業(yè)績不錯的投顧曾公開表示，他本身是比較反對結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的。在期貨市場上，再優(yōu)秀的投顧也難免會有收益回撤，一旦操作出現(xiàn)失誤，投顧就可能面臨“滅頂之災(zāi)”，多年來的積累就可能化為烏有。目前，已經(jīng)有投顧明確表示不再接受結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品模式。

多年以來，期貨市場積累了一批具有較強(qiáng)資管能力的投顧，他們在這個市場上滾打摸爬多年，在“刀刃”上行走，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。這些投顧是期貨市場的財富，對期貨資管業(yè)務(wù)的發(fā)展起著重要作用。期貨公司、投顧在發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時，應(yīng)該多培養(yǎng)資金方的風(fēng)險承擔(dān)意識，開發(fā)更多的管理型資管產(chǎn)品，呵護(hù)來之不易的業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境。

投顧在開展資管業(yè)務(wù)時，應(yīng)該追求長期、穩(wěn)健發(fā)展，不要急于求大求快，對資金方也要有所選擇，應(yīng)該傾向于那些追求長期穩(wěn)健收益、愿意承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險，并愿意與投顧一起成長的資金。

不過話說回來，從資金方的角度看，他們之所以要求投顧保本或者保收益，并且提供“安全墊”，也并非是自己沒有風(fēng)險承受能力，還在于其對于期貨市場的投顧缺乏了解和信心，投顧在證明自己投資能力方面做得也并不充分。要實(shí)現(xiàn)以管理型產(chǎn)品為主的期貨資管模式，市場各方還要付出更大努力。期貨資管，任重道遠(yuǎn)。