要點(diǎn)

一、行情回顧。周四，5年期國債期貨因PMI初值低于預(yù)期一度沖高，而后回落。主力合約TF1412開盤93.522，最高93.682，最低93.518，收盤于93.572，上漲0.054，漲跌幅為0.06%，成交量為1800手，持倉量為7921手。TF1409、TF1503合約分別上漲0.016和0.054，漲幅分別為0.02%和0.00%。三張合約總成交量為2296手，持倉量為8703手。

二、資金面。周四，資金利率小幅波動，已有趨緊傾向。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.5BP至2.8480 %，7天利率上行6.6BP至3.3120 %，14天利率上行51.8BP至3.9800 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行0.11BP至2.8503 %，14天利率下行6.47BP至4.0255 %，21天利率上行21.57BP至4.5803 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1412合約的銀行間CTD券為140013.IB ，IRR為4.2573%，基差為-0.07，該券當(dāng)日收于99.1108，收益率較昨日下行1.00BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率中長端下行，5年期、10年期收益率分別下行0.71BP、0.11BP至4.0059%、4.2512%。中債國債類指數(shù)上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.02BP至147.05 ，固定利率國債指數(shù)上行0.02BP至147.40 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、8月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值下降至50.3，低于此前市場預(yù)期值51.5，也低于7月終值51.7，創(chuàng)6月以來新低。2、新股發(fā)行在8月末的一周時(shí)間之內(nèi)多達(dá)10只新股集中申購，將導(dǎo)致新股凍結(jié)資金金額將再創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)此輪11只新股凍結(jié)資金金額合計(jì)將達(dá)到8000億元之巨。3、北京市自發(fā)自還地方債發(fā)行三個(gè)期限總計(jì)105億元規(guī)模，5/7/10年期品種中標(biāo)利率分別為4.00%、4.18%和4.24%。4、進(jìn)出口銀行固息增發(fā)債，1年期中標(biāo)收益率為4.2546%，7年期增發(fā)債中標(biāo)收益率為5.0169%；上述兩期債的投標(biāo)倍數(shù)依次為2.74倍和2.35倍。

五、結(jié)論及投資建議。7月份匯豐PMI初值創(chuàng)6月以來新低，發(fā)展動能有所減弱，仍需政策支持；M2增速、信貸投放大幅低于預(yù)期，融資需求仍在，但恢復(fù)不足使得下半年寬松貨幣環(huán)境依然有必要，總量調(diào)節(jié)依舊難見；房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)下降，限購政策放松尚未出現(xiàn)明顯效果；央行周四開展100億元正回購，本周凈投放110億元，由于下旬新股集中上市凍結(jié)資金近8000億元，結(jié)合月末會對資金造成時(shí)點(diǎn)性擾動，資金利率已有趨緊傾向；一級市場，北京地方債基本持平國債收益率，進(jìn)出口行需求平穩(wěn)。周四，期債主力合約TF1412因PMI初值低于預(yù)期一度沖高，因?qū)α鲃有暂^為謹(jǐn)慎隨后回落，由于經(jīng)濟(jì)大概率上仍是低位筑底，貨幣政策定向?qū)捤衫^續(xù)，期債近期或受制于流動性因素，震蕩區(qū)間操作。