大豆是全球主要的農(nóng)作物，既是東亞各國(guó)的傳統(tǒng)食物，也是世界最常用的油料作物，2013/2014年度全球大豆產(chǎn)量約為2.8億噸，占全球所有油料作物產(chǎn)量的一半以上。美國(guó)、巴西、阿根廷是世界排名前三的大豆種植國(guó)，其2013/2014年度大豆產(chǎn)量分別占全球產(chǎn)量的31.5%、30.8%、19%。作為大豆最大的主產(chǎn)國(guó)，美國(guó)同時(shí)也擁有世界最大的大豆期貨交易市場(chǎng)——芝商所旗下的芝加哥期貨交易所(CBOT)。CBOT的期貨品種如大豆、玉米、小麥等是目前國(guó)際上最權(quán)威的期貨品種，其價(jià)格不僅是美國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、加工的重要參考價(jià)格，而且也是國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易中的權(quán)威價(jià)格。

　　南美大豆種植面積及產(chǎn)量將繼續(xù)增加

　　過(guò)去20年，全球大豆產(chǎn)量整體上不斷增加，1994年全球大豆產(chǎn)量約為1.4億噸，預(yù)計(jì)2014/2015年度全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3億噸。從各國(guó)情況來(lái)看，美國(guó)近20年穩(wěn)居大豆產(chǎn)量第一的位置。從近20年大豆產(chǎn)量平均增速來(lái)看，巴西和阿根廷分別達(dá)到6.94%和9.71%，作為對(duì)比，美國(guó)為3.3%。

　　不同于中國(guó)，北美、南美大豆種植多采用大規(guī)模機(jī)械化的集中式生產(chǎn)方式，且美國(guó)、巴西、阿根廷主要大豆種植區(qū)域自然條件優(yōu)良，多數(shù)地區(qū)無(wú)需人工灌溉，僅靠自然降雨便可完成大部分灌溉任務(wù)。這種種植模式非常利于地廣人稀的地區(qū)擴(kuò)大種植面積，并大大降低了北美、南美大豆種植的人力成本，而后者恰是農(nóng)作物種植成本中較大的一塊。南美目前擁有大量可供開(kāi)墾的農(nóng)地，相對(duì)較低的種植成本也為農(nóng)戶(hù)提供了可觀的利潤(rùn)，在此背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年南美大豆種植面積及產(chǎn)量將繼續(xù)增加。

　　CBOT大豆價(jià)格與產(chǎn)量相互作用

　　人口增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)了全球蛋白、油脂消費(fèi)不斷增加，大豆是全球主要的植物蛋白來(lái)源及油料作物，從長(zhǎng)期來(lái)看其需求不斷增長(zhǎng)是必然趨勢(shì)。在全球通貨膨脹的大背景下，大宗商品價(jià)格上漲成為常態(tài)，大豆價(jià)格總體上也處于不斷上行的趨勢(shì)之中，以CBOT大豆期貨價(jià)格為例，1993年年初其價(jià)格僅為572美分/蒲式耳，到2013年年末達(dá)到1292.4美分/蒲式耳，漲幅達(dá)126%。

　　但大豆價(jià)格并非總是一帆風(fēng)順，由于大豆主產(chǎn)國(guó)美國(guó)、巴西、阿根廷的產(chǎn)量受天氣影響極大，極端天氣導(dǎo)致的產(chǎn)量非正常波動(dòng)常常會(huì)引起當(dāng)年大豆價(jià)格的異常波動(dòng)。1993—2013年，全球大豆產(chǎn)量年平均增幅為4.7%，這20年中大豆產(chǎn)量增幅超過(guò)平均增幅的年份有11年，其中10年CBOT大豆價(jià)格重心出現(xiàn)了不同程度的下移或底部徘徊。大豆價(jià)格下跌則引起農(nóng)民收入下滑、種植意愿下降，從而導(dǎo)致次年大豆播種面積減少、產(chǎn)量下降。

　　由于農(nóng)產(chǎn)品總體消費(fèi)較為平穩(wěn)，市場(chǎng)供給減少必然使得供需平衡收緊，從而推動(dòng)價(jià)格走高，高價(jià)又必將再次提起農(nóng)民種植大豆的興趣。1993—2013年中有11年CBOT大豆價(jià)格重心發(fā)生上移，而這些年份次年全球大豆產(chǎn)量出現(xiàn)增加的有8年。因此，我們認(rèn)為CBOT大豆期貨價(jià)格和全球大豆產(chǎn)量相互作用、互相促進(jìn)。

　　CBOT大豆期貨與中國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)聯(lián)系緊密

　　美國(guó)不僅是全球最大的大豆主產(chǎn)國(guó)，也是最大的大豆出口國(guó)，近幾年來(lái)其大豆年出口量約為4000萬(wàn)噸，占其產(chǎn)量的近一半。與此同時(shí)，世界另一端的中國(guó)則是最大的大豆進(jìn)口國(guó)和壓榨國(guó)。以本年度為例，中國(guó)國(guó)產(chǎn)大豆數(shù)量約為1200萬(wàn)噸，以食用居多，全年壓榨量大約為6900萬(wàn)噸，與進(jìn)口量基本相當(dāng)，粗略估算可以發(fā)現(xiàn)中國(guó)壓榨用大豆的供應(yīng)基本來(lái)自海外。

　　中國(guó)大豆貿(mào)易商或油廠(chǎng)從美國(guó)進(jìn)口大豆多采用點(diǎn)價(jià)方式，即以CBOT大豆期貨價(jià)格為基礎(chǔ)加上一定升貼水。而南美大豆供應(yīng)商也會(huì)約定俗成地在CBOT設(shè)立交割倉(cāng)庫(kù)，通過(guò)CBOT期貨市場(chǎng)銷(xiāo)售大豆。該方式不僅有高效、低成本等集中式大宗商品交易的優(yōu)勢(shì)，更重要的是通過(guò)期貨盤(pán)面，買(mǎi)賣(mài)雙方可以規(guī)避未來(lái)不確定風(fēng)險(xiǎn)，提前鎖定利潤(rùn)。

　　總而言之，全球頭號(hào)大豆生產(chǎn)國(guó)的地位為美國(guó)大豆期貨市場(chǎng)的繁榮提供了物質(zhì)基礎(chǔ)，而中國(guó)作為全球最大的大豆進(jìn)口、消費(fèi)國(guó)，不可避免地需要利用CBOT期貨市場(chǎng)進(jìn)行大豆貿(mào)易。隨著中國(guó)市場(chǎng)的影響力不斷突顯，中國(guó)的市場(chǎng)參與者應(yīng)及時(shí)、全面地了解CBOT的規(guī)則，以便更好地利用國(guó)際成熟的交易體系為中國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展助力。