主力多頭離場(chǎng)，考驗(yàn)棉市脆弱神經(jīng)

　　在2014年中央一號(hào)文件宣布取消棉花臨時(shí)收儲(chǔ)政策以后，最低收購(gòu)價(jià)托起的“政策底”不復(fù)存在，橫盤已久的鄭棉期貨在庫(kù)存壓力的拖累下開(kāi)啟熊市格局，自今年2月下旬以來(lái)持續(xù)下行。7月，伴隨著持倉(cāng)量與成交量的顯著放大，鄭棉期貨價(jià)格加速下跌，主力1501合約跌破14500元/噸關(guān)口。過(guò)快的下跌導(dǎo)致多空分歧顯現(xiàn)，鄭棉持倉(cāng)量繼續(xù)放大，抄底資金的增加導(dǎo)致盤面迎來(lái)反彈。然而，本周主力多頭大舉離場(chǎng)誘發(fā)“脆弱”的鄭棉大幅下跌，反彈行情或是曇花一現(xiàn)。

　　全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比高達(dá)90%

　　金融危機(jī)導(dǎo)致世界棉花消費(fèi)量大減，雖然近年來(lái)棉花消費(fèi)量逐年增加，但是總量水平依然偏低。由于棉花消費(fèi)量持續(xù)低于產(chǎn)量，世界棉花庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)五個(gè)年度走高，美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告預(yù)計(jì)2014/2015年度全球棉花期末庫(kù)存為1.051億包（約2287.88萬(wàn)噸），略低于7月預(yù)估，但依然較上一年度增加5.12%?？紤]到接近五年低點(diǎn)的價(jià)格有利于幫助棉花戰(zhàn)勝化纖制品，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2014/2015年度全球棉花需求增加至1.126億包（約2451.62萬(wàn)噸），高于7月預(yù)估，且較上一年度增加4%。這意味著2014/2015年度全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)到93.32%，為歷史最高水平。

　　美棉期貨基金凈空頭寸繼續(xù)增加

　　2014年美國(guó)棉花主產(chǎn)區(qū)旱情緩解、降水增多的良好天氣提振了棉花種植面積和單產(chǎn)預(yù)估，美國(guó)棉花豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。這也導(dǎo)致ICE棉花期貨行情在今年逆轉(zhuǎn)，價(jià)格連續(xù)大幅下挫。目前，代表新季棉花的ICE棉花期貨12月合約在64美分/磅左右振蕩，為2009年9月以來(lái)的最低價(jià)格。據(jù)CFTC統(tǒng)計(jì)，截至8月12日當(dāng)周，ICE棉花期貨的基金凈空頭寸連續(xù)第四周增加至11360手，創(chuàng)2012年11月以來(lái)的新高。

　　新棉上市在即，開(kāi)秤價(jià)格不高

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)新疆、黃河流域和長(zhǎng)江流域的棉花處于開(kāi)花吐絮期，除了長(zhǎng)江流域局部地區(qū)可能出現(xiàn)連陰雨天氣不利于棉花開(kāi)花結(jié)鈴?fù)?，其他產(chǎn)區(qū)光照充足、土壤墑情適宜，都有利于棉花裂鈴?fù)滦酢?br>
　　據(jù)悉，湖北和新疆少數(shù)軋花廠開(kāi)始掛牌收購(gòu)新季棉花，其中內(nèi)地籽棉開(kāi)秤價(jià)格約為3.5元/斤，新疆地區(qū)開(kāi)秤價(jià)格約為3.25元/斤。預(yù)計(jì)皮棉的銷售價(jià)格大致在14500元/噸。后市關(guān)注9月的新棉收購(gòu)行情，基于偏弱的需求面，新棉收購(gòu)價(jià)格或難言樂(lè)觀。

　　中儲(chǔ)棉在2013年11月28日至2014年8月31日期間以18000元/噸的競(jìng)拍底價(jià)向市場(chǎng)公開(kāi)投放儲(chǔ)備棉。然而，近期儲(chǔ)備棉的成交率并沒(méi)有因?yàn)閽亙?chǔ)即將結(jié)束而增加，反而有所走低。截至8月18日，儲(chǔ)備棉累計(jì)投放1160.79萬(wàn)噸，實(shí)際成交總量247.57萬(wàn)噸，累計(jì)成交率只有21.33%，成交均價(jià)約16500元/噸左右。

　　7月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花28萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.2萬(wàn)噸，增幅28.4%；同比減少5.8萬(wàn)噸，減幅17%。本年度前11個(gè)月（2013年9月—2014年7月）中國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花280萬(wàn)噸，同比減少32.1%。今年前7個(gè)月累計(jì)進(jìn)口棉花167.5萬(wàn)噸，同比減少39.1%。

　　綜合來(lái)看，下游紡企對(duì)棉花的需求偏弱，化工纖維對(duì)棉花的替代較強(qiáng)，導(dǎo)致市場(chǎng)用棉量整體偏低。后市棉花振蕩尋底的概率較大，操作上，建議以逢反彈做空、急跌減倉(cāng)為佳。