2014年8月初，招商期貨團隊到廣西地區(qū)對白糖市場展開調研，目的是了解目前白糖市場的銷售、庫存情況、糖廠資金壓力、新榨季播種面積和作物生長狀況以及對現(xiàn)貨商對白糖后期走勢的展望。調研對象主要為廣西糖廠、糖網及部分貿易商。

　　糖廠虧損面增至九成

　　糖廠虧損面積擴大至90%，糖廠成本普遍在5000元/噸以上。從我們調研的幾家糖企了解的信息看，2012年糖廠經營利潤開始轉向艱難，2013年糖廠虧損面積開始擴大至30%，至2014年目前糖廠虧損面積已經擴大至90%。已經出現(xiàn)有糖廠倒閉和清算的現(xiàn)象，比如廣西永凱和廣西豐浩糖業(yè)（資金鏈已經斷裂，進入清算程序）。本次調研受訪者一致認為，糖廠虧損的原因，一是基本面供過于求疊加進口糖低成本沖擊，二是糖廠粗放式管理方式弊端已經不適應行業(yè)的發(fā)展，精細化管理是行業(yè)未來發(fā)展必然趨勢。

　　從調研了解的信息看，廣西糖成本平均在5100元/噸，2013/2014榨季政府規(guī)定甘蔗收購價為440元/噸，以8-10噸甘蔗制一噸糖來計算，加上人工成本及其他各項費用，白糖的生產成本在5000元/噸以上，部分小糖廠的成本甚至在5300-5400元/噸的水平。南寧糖業(yè)有4家糖廠，大部分噸糖成本在5000元以上，部分在4600-4800元/噸（糖廠中算很低的水平）。高企的食糖成本在進口糖的沖擊下，廣西糖業(yè)的競爭劣勢凸顯。根據(jù)中糧屯河管理人員介紹，中糧屯河在澳洲等境外也設有分支機構，在中國甘蔗500元/噸的時候，澳洲的甘蔗成本在200-300元/噸的水平，原料成本幾乎只要中國的一半（英聯(lián)糖業(yè)的高管也證實了國內外甘蔗成本的巨大差異），因此，國產糖業(yè)與進口糖相比，無任何比較優(yōu)勢。

　　龐大庫存消化是難題

　　白糖龐大的庫存，是持續(xù)壓制著白糖市場的陰霾。南寧糖業(yè)相關人員反映，目前南寧糖業(yè)的白糖庫存是歷史最高水平，往年8月之前南糖會出現(xiàn)較多的空倉庫，但今年沒有空的倉庫。某大型糖廠管理人員表示，預計今年國儲至少還有600萬噸白糖庫存，廣西白糖庫存300多萬，處于史上最高庫存水平，同比去年增加1倍多。目前主要糖廠都寄希望于未來8、9、10月份的消費旺季帶動，希望白糖價格能在消費旺季的帶動下回暖，糖廠順勢消化庫存。從廣西糖網的預估看，今年糖廠庫存要完全清空難度較大，部分糖廠若資金鏈不是很緊張，清庫存時間可能延長。

　　此外，下一榨季白糖產量預計仍將樂觀。6月份有市場調研分析2014/2015榨季廣西糖料蔗種植面積同比將減少152萬畝，下降幅度達10%。此次調研了解的信息顯示，廣西片區(qū)甘蔗面積下降幅度沒預期的那么大，廣西糖網認為去年廣西甘蔗播種面積1560萬畝，今年預計在1450-1500萬畝，減少幅度不到10%，預計白糖產量將減少50萬噸附近。單產方面，跟糖廠和糖網溝通了解到，7月份的臺風影響地在湛江、廣西北海和崇左的2-3個縣,北方幾乎無影響，預計北海有20%的減產，崇左稍微有2個縣會有10%左右減產。但占廣西產量70%以上的崇左、南寧、柳州、來賓這四個主片區(qū)甘蔗沒有明顯受到臺風影響，且7月底到8月上旬的氣候為高溫高濕，非常有利于甘蔗生長，預計今年甘蔗單產不會有太大變化。

　　政策料無大變化 價格難走出低谷

　　此次與訪者認為，白糖2014/15年度的政策預計不會有什么變化，直補政策的實施可能先在大豆、棉花上試點后，才會在白糖市場上嘗試。2013/14年度白糖采取臨儲政策，廣西臨儲190萬噸，補貼倉儲利息100元/噸，但這部分補貼款項尚未到位（主要是中央還是地方承擔補貼的問題）。

　　綜上，糖廠庫存顯著高于以往年度，期望8、9、10月的消費旺季來消化庫存，但我們預計旺季不旺將使得糖廠未來更趨被動，降價銷售是趨勢，白糖期現(xiàn)市場價格下行仍然是主趨勢。國內白糖去庫存化的時間預計延長。未來的三個月內維持反彈沽空的大空頭思路、維持白糖買遠拋近的反向套利思路。