一周行情回顧

國債期貨行情

上周國債期貨期價觸底回升，主力合約TF1412收于 93.836元，較前一周下跌0.354元。

從國債期貨成交情況看，各合約成交總量16696手。

債券市場行情

主要國債現(xiàn)貨指數(shù)一周數(shù)據(jù)匯集

開盤 最高 最低 收盤 漲跌 漲跌幅 成交額

（億元）

上證5年期 103.95  104.06 103.87 104.04  0.06  0.06% -

中證中期國債 104.97 105.07  104.91 105.06  0.07  0.07% -

國泰國債ETF 99.830  100.400  99.780  100.141  0.239  0.239% 24.114

資料來源：上證所，中證指數(shù)公司

上周一級市場利率債發(fā)行平穩(wěn)，農(nóng)發(fā)行、國開行、口行金融債中標(biāo)利率基本符合市場預(yù)期，投標(biāo)倍數(shù)顯示市場需求穩(wěn)定。

從上周銀行間中期國債到期收益率上看，中期國債收益率明顯下行。

貨幣市場

貨幣市場上，短期資金利率維持低位震蕩。

公開市場

公開市場上，央行進行兩次正回購操作，周二央行進行200億元人民幣正回購操作，周四再度進行了300億元人民幣正回購操作，兩次期限均為14天，利率持平于3.70%。央行上周凈投放資金140億，貨幣市場利率維持低位。資金面目前表現(xiàn)偏寬松。

結(jié)論和投資建議

上周期價觸底回升，期債有望重回漲勢。

數(shù)據(jù)利好爆發(fā)，期債回歸基本面

7月份經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)上周陸續(xù)發(fā)布。數(shù)據(jù)表現(xiàn)遠(yuǎn)遜預(yù)期。其中廣義貨幣(M2)同比增長13.5%，增速分別比上月末和去年同期低1.2個和1.0個百分點；當(dāng)月人民幣貸款增加3852億元，外幣貸款減少27億美元；當(dāng)月人民幣存款減少1.98萬億元，外幣存款增加150億美元；規(guī)模以上工業(yè)增加值年率9.0%，低于前值2個百分點；社會消費品零售總額年率+12.2%，低于前值及預(yù)期值；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資年率+17.0%，低于前值及預(yù)期值。

從數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，雖然有季節(jié)性因素影響，但從中觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析，6月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)增速的反彈或已觸及年內(nèi)頂部，市場重點關(guān)注的房地產(chǎn)開發(fā)投資增速依舊延續(xù)回落態(tài)勢，而固定資產(chǎn)投資中主要增長來源-基建投資也出現(xiàn)回落。中上游產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟增長內(nèi)需平穩(wěn)偏弱。同時新增人民幣貸款數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，體現(xiàn)了實體經(jīng)濟增長乏力，企業(yè)對未來經(jīng)濟前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，目前的貨幣政策尚沒有有效提升實體經(jīng)濟信貸需求。

前期的基本面利空因素被最新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)推翻，經(jīng)濟下滑格局仍將延續(xù)，同時我們預(yù)計8月份的CPI數(shù)據(jù)受到翹尾數(shù)據(jù)影響或進一步回落，經(jīng)濟及通脹環(huán)境利多國債收益率進一步下行。目前資金面偏寬裕，配合宏觀經(jīng)濟的基本面支持，債期有望在短期內(nèi)重拾漲勢。

貨幣政策走寬預(yù)期增強，利好有望延續(xù)

上周國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導(dǎo)意見》，進一步細(xì)化和督促落實7月23日國務(wù)院常務(wù)會議提出的金融新國十條，意于降低企業(yè)融資難融資貴。政策面利多因素正逐漸積累。從二季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示央行下半年或仍以降低融資成本、支援實體經(jīng)濟的定向?qū)捤韶泿耪邽橹鳌Ｗ罱粋€月內(nèi)，國務(wù)院兩次發(fā)文重申降低企業(yè)融資成本，令市場對降準(zhǔn)降息的預(yù)期再度增強，近期貨幣政策有望進一步松動。

從技術(shù)上看，期價成功站上20日均線，或在60日均線附近受到阻力，操作上我們建議多頭繼續(xù)持有，第一目標(biāo)點位94.100元。