近月1409合約臨近交割，出庫(kù)老膠價(jià)格不但存在向復(fù)合膠價(jià)格靠攏的風(fēng)險(xiǎn)，倉(cāng)單流出的供應(yīng)壓力也將體現(xiàn)。上周國(guó)內(nèi)滬膠主力1501合約快速下探，并跌破萬(wàn)五一線支撐。

國(guó)內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳

繼7月固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落之后，新增人民幣存貸款以及社會(huì)融資規(guī)模等幾個(gè)主要指標(biāo)均出現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期的大幅度下降。其中，人民幣新增貸款僅3852億元，同比減少3145億元，創(chuàng)2009年12月以來(lái)的新低，環(huán)比6月的10800億元更是萎縮三分之二。

與此同時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)同樣讓市場(chǎng)意外。據(jù)顯示，7月社會(huì)融資規(guī)模2731億元，分別比6月和去年同期減少16900億元和5460億元。信貸數(shù)據(jù)的萎縮意味著社會(huì)資金需求的下降，投資數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)疲弱也暗示“三駕馬車”的“頭等馬”缺乏“馬力”。宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳無(wú)疑給滬膠市場(chǎng)做多人氣造成傷害，此前的利多因素被徹底覆蓋，難以發(fā)揮作用。

需求拉動(dòng)不足，原料備貨節(jié)奏放緩

滬膠除了受到負(fù)面金融數(shù)據(jù)的影響，7月國(guó)內(nèi)新車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)呈現(xiàn)季節(jié)性回落也給膠價(jià)帶來(lái)短線沖擊。據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)，7月國(guó)內(nèi)新車產(chǎn)、銷環(huán)比均出現(xiàn)下滑，分別下降7.3%和12.3%，降幅較6月有所擴(kuò)大。與此同時(shí)，前7個(gè)月的累計(jì)增速也在下滑，分別增長(zhǎng)9.5%和8.2%，增幅比上年同期下降3和3.8個(gè)百分點(diǎn)。

8月依然處于消費(fèi)淡季，從8月上旬的經(jīng)銷商調(diào)研結(jié)果來(lái)看，銷量并不樂(lè)觀。考慮到一旦美國(guó)對(duì)華輪胎“雙反”結(jié)果落地，追溯措施或?qū)⑵仁馆喬S補(bǔ)繳稅款。在外部受挫的背景下，內(nèi)部銷售不景氣也將挫傷輪胎企業(yè)在旺季到來(lái)前的開(kāi)工積極性，從而導(dǎo)致原料膠采購(gòu)節(jié)奏放緩。

近月合約追隨復(fù)合膠，遠(yuǎn)月合約受拖累

滬膠近月1409合約上周呈現(xiàn)快速跳水之態(tài)，期價(jià)跌至萬(wàn)三附近。目前該合約距離交割不到一個(gè)月時(shí)間，隨著交割日的臨近，老膠價(jià)格有逐漸回歸現(xiàn)貨價(jià)格的需求，最可能的是向消費(fèi)端復(fù)合膠價(jià)格靠攏。截至目前，全乳老膠價(jià)格接近13000元/噸，融資盤復(fù)合膠價(jià)格在12100—12200元/噸，價(jià)差已經(jīng)縮小到1000元/噸以內(nèi)。筆者認(rèn)為，二者價(jià)差將繼續(xù)收斂，途徑無(wú)疑是老膠向復(fù)合膠靠攏。如果全乳老膠價(jià)格不能向復(fù)合膠價(jià)格靠攏，那么勢(shì)必會(huì)削弱市場(chǎng)對(duì)老膠的購(gòu)買力。而自身品質(zhì)本就下降的老膠，如不能盡快出貨，則將面臨進(jìn)一步貶值的風(fēng)險(xiǎn)。因此投資者需要耐心等待近月1409合約的交割。在交割之前，主力1501合約仍將受到拖累，走勢(shì)偏弱，而待交割之后，整體膠價(jià)存在一定的反彈機(jī)會(huì)。

泰國(guó)政府宣布將對(duì)收儲(chǔ)膠尋求有興趣的買家，拋儲(chǔ)預(yù)期又開(kāi)始影響滬膠市場(chǎng)心態(tài)，21萬(wàn)噸膠的集中涌出無(wú)疑會(huì)給投資者在心理層面上造成巨大沖擊。再結(jié)合以上分析，筆者認(rèn)為，短期滬膠市場(chǎng)被利空陰霾籠罩，需要耐心等待云開(kāi)霧散見(jiàn)日出的那一刻。