要點

一、行情回顧。周四，5年期國債期貨走高后回落到前期震蕩區(qū)間。主力合約TF1412開盤93.612，最高93.850，最低93.612，收盤于93.740，上漲0.168，漲跌幅為0.18%，成交量為2899手，持倉量為5655手。TF1409、TF1503合約分別上漲0.184和0.056，漲幅分別為0.20%和0.06%。三張合約總成交量為3979手，持倉量為8277手。

二、資金面。周四，資金利率小幅波動，下行為主。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.4BP至2.8880 %，7天利率下行0.7BP至3.3530 %，14天利率上行1.9BP至3.5980 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行1.04BP至2.9037 %，14天利率下行13.83BP至3.4718 %，21天利率上行16.12BP至4.1860 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1412合約的銀行間CTD券為140013.IB ，IRR為3.9750%，基差為0.02，該券當(dāng)日收于99.3411，收益率較昨日下行3.25BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率整體下行，5年期、10年期收益率分別下行2.86BP、4.5BP至3.9369%、4.2100%。中債國債類指數(shù)上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.22BP至147.19 ，固定利率國債指數(shù)上行0.22BP至147.54 。

四、財經(jīng)資訊。

1、7月份，全社會用電量5097億千瓦時，同比增長3.0%，增速大幅回落并創(chuàng)16個月新低，印證經(jīng)濟復(fù)蘇動力不足。2、人民銀行周四以利率招標(biāo)方式開展了正回購操作，期限14天，交易量300億元，中標(biāo)利率3.7%。當(dāng)周凈投放140億元。3、國務(wù)院辦公廳發(fā)文指出，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具組合，維持流動性平穩(wěn)適度，為緩解企業(yè)融資成本高創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。4、據(jù)悉，央行撥付給國開行1萬億PSL利率今年定為4.5%，該筆貸款期限3年，采取"一次到賬、按年支取"方式，利率每年調(diào)整一次。

五、結(jié)論及投資建議。7月份投資等經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體有所回落，但企穩(wěn)勢頭尚未打斷，發(fā)展動能需進一步鞏固；M2增速、信貸投放大幅低于預(yù)期，季節(jié)性回落、基數(shù)及對6月份的調(diào)整造成了此次金融數(shù)據(jù)的波動，融資需求仍在，但恢復(fù)不足使得下半年寬松貨幣環(huán)境依然有必要，廣義貨幣增速下滑或減弱定向?qū)捤蓧毫Γ偭空{(diào)節(jié)依舊難見；國務(wù)院發(fā)文著力環(huán)節(jié)企業(yè)融資成本高的問題，加大定向再貸款、再貼現(xiàn)力度；央行周四展開正回購300億元，當(dāng)周凈投放140億元，結(jié)束兩周凈回籠；一級市場，農(nóng)發(fā)行金融債需求較好。周四，期債主力合約TF1412走高后回落至前期震蕩區(qū)間，由于經(jīng)濟大概率上仍是低位筑底，下臺階或反彈的可能性較低，貨幣政策定向?qū)捤衫^續(xù)，降融資成本任重道遠，短期偏強多頭思路為主，及時止盈。