目前三大油脂庫存壓力居高不下，國內(nèi)港口庫存仍維持高位，其中豆油(6194, -136.00, -2.15%)商業(yè)庫存上周升至130萬噸，棕油港口庫存升至122萬噸，菜籽油庫存仍維持40萬噸以上。而油脂消費(fèi)不佳，庫存消化緩慢，對價(jià)格形成壓制，預(yù)計(jì)油脂價(jià)格仍處于下跌通道。文華油脂板塊指數(shù)顯示，油脂自7月以來跌幅近10%，預(yù)計(jì)年底之前仍積弱難返，建議投資者積極布局空單為宜。

厄爾尼諾推遲，棕櫚油受制于需求疲弱。澳洲農(nóng)業(yè)部8月12號報(bào)告維持此前判斷，預(yù)計(jì)厄爾尼諾或推遲至2014年底或2015年春季，市場擔(dān)憂就此打消。而目前馬來棕櫚油出口并不順暢，需求表現(xiàn)一般。據(jù)SGS數(shù)據(jù)，馬來西亞7月1-25日棕櫚油出口107.8萬噸，較上月同期下降1.6%。印尼棕櫚油因消費(fèi)下降導(dǎo)致供應(yīng)過剩的格局更甚。據(jù)印尼棕櫚油協(xié)會報(bào)告，上半年印尼棕櫚油出口量為975萬噸，低于2013年同期的1100萬噸，預(yù)計(jì)2014年全年印尼將出口1900-2000萬噸棕櫚油，比2013年的2100萬噸減少約9.5%。消費(fèi)方面，今年上半年印尼國內(nèi)生物柴油消費(fèi)量只有280萬噸，遠(yuǎn)低于預(yù)期的330萬噸，降低了棕櫚油的消費(fèi)預(yù)期。

美豆增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，開工回升致豆油庫存高企。USDA8月13日凌晨公布最新月度報(bào)告，預(yù)計(jì)2014/2015年度美豆播種面積8480萬英畝，單產(chǎn)45.4蒲/英畝，較上月報(bào)告上調(diào)0.2蒲/英畝，略低于市場預(yù)期45.5蒲/英畝；美豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)38.16億蒲式耳，較上月報(bào)告上調(diào)0.16億蒲式耳；庫存4.3億蒲，較上月報(bào)告上調(diào)1500萬蒲，高于市場預(yù)期的4.09億蒲。美豆增產(chǎn)預(yù)期再度利空豆類市場。

7月中下旬以來國內(nèi)油廠開工率再度回升，油脂庫存突破130萬噸。目前下游養(yǎng)殖行業(yè)正處于修復(fù)階段，預(yù)計(jì)飼料需求將刺激豆粕需求好轉(zhuǎn)。油廠一方面預(yù)期下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)，積極實(shí)施挺粕策略，另一方面前期積累大量豆粕訂單需要執(zhí)行。預(yù)計(jì)油廠開工率將持續(xù)回升，豆油產(chǎn)量隨著增長，預(yù)計(jì)庫存高企的局面短期內(nèi)難有改觀。

菜油庫存壓力最輕。一方面油菜籽進(jìn)入減產(chǎn)周期。Inform在其8月供需報(bào)告中預(yù)期，2014/2015年度(6月至次年5月)全球油菜籽產(chǎn)量為6900萬噸，低于此前預(yù)期的6950萬噸，上年該值為7190萬噸。國內(nèi)方面，據(jù)國家糧食局消息，截至8月5日，湖北、四川等12個油菜籽主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計(jì)收購新產(chǎn)油菜籽298萬噸，比上年同期減少240萬噸。另一方面，伴隨著菜粕(2379, -18.00, -0.75%)合同的執(zhí)行，沿海菜籽壓榨廠開工率回落，而菜籽油銷售的去庫存程度相對較好，截至8月8日，沿海庫存11萬噸，較上月同期最高20萬噸的水平下降近50%。就三大油脂相比較看，菜油的壓力最小，也可能在后期率先企穩(wěn)回升。