需求回暖期貨深度貼水 PTA牛市情未了

　企業(yè)挺價、需求回暖、期貨深度貼水都會繼續(xù)支撐價格走高

　　8月以來，PTA主力1501合約維持高位寬幅振蕩格局，11日一度突破前期高點7130元/噸關口，雖然尾盤出現(xiàn)一定回落，但短期依舊處于多頭趨勢當中。在上游PX高位運行、PTA生產企業(yè)嚴控開工率、下游聚酯需求回升及1501合約深度貼水現(xiàn)貨的共同作用下，后期1501合約期價存在進一步上行的動力。

　　上游PX高位運行

　　7月以來，外盤PX價格出現(xiàn)高位寬幅振蕩走勢。隨著韓國三套共計330萬噸和新加坡九龍芳烴80萬噸新裝置投產時間臨近，市場對供應增加的預期愈發(fā)強烈，外盤PX價格一度出現(xiàn)一周近100美元/噸的跌幅。

　　盡管新裝置集中投產對市場形成較大的沖擊，但在亞洲地區(qū)部分老裝置停產或降負荷的作用下，供應量并未出現(xiàn)明顯增加，PX價格急跌過后出現(xiàn)快速上漲。因此，從成本端來看，外盤PX價格的高位運行將限制PTA價格下跌空間。

　　PTA生產企業(yè)嚴控開工率

　　今年5月以來，為了抑制長期虧損局面，國內PTA生產企業(yè)采取了限產保價的舉措，人為降低開工率來平衡供需矛盾。7月以來，隨著終端紡織需求下滑，國內聚酯企業(yè)的平均開工率不斷走低，為了保證供應不出現(xiàn)明顯過剩，國內PTA生產企業(yè)延續(xù)了嚴格控制開工率的策略，從而導致國內PTA供應相對平衡且現(xiàn)貨價格堅挺。

　　預計在行業(yè)未出現(xiàn)大面積盈利的情況下，PTA企業(yè)控制開工率的約定料將延續(xù)。因此，在PTA生產企業(yè)聯(lián)合報價的情況下，現(xiàn)貨價格堅挺的局面或將延續(xù)。

　　下游聚酯需求回暖

　　經(jīng)歷7月的連續(xù)下滑之后，8月國內紡織企業(yè)的開工率觸底回升，季節(jié)性旺季臨近喚醒了終端紡織企業(yè)開工的積極性。國內滌絲產銷率出現(xiàn)明顯好轉，從而帶動部分聚酯產品價格止跌回升，生產企業(yè)普遍虧損窘境得到一定改善。因此，隨著下游需求回暖，后期PTA價格有望延續(xù)漲勢。

　　1501深度貼水現(xiàn)貨為期價提供支撐

　　目前，1501合約與現(xiàn)貨的價差在500元/噸左右，期貨深度貼水現(xiàn)貨。在現(xiàn)貨維持堅挺的局面下，隨著時間的推移，期貨通過上漲向現(xiàn)貨靠攏的概率較大。并且，如此大的貼水幅度在一定程度上會限制期貨下行空間。

　　綜合來看，筆者認為，在基本面偏多及期貨貼水的情況下，1501合約存在繼續(xù)上漲的可能。操作上，建議投資者采取逢低買入的策略，入場參考區(qū)間為6950—7050元/噸，目標價位為7300元/噸。后期一旦價格有效下穿6850元/噸，那么多單需要止損離場。

責任編輯：葉曉丹

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