金融資記者8月11日獲悉，2014年1月24日才掛牌新三板的湘財(cái)證券，將被上市公司大智慧“收編”。

從券商行業(yè)看，這是繼上海證券被國(guó)泰君安收編、申萬(wàn)吞并宏源證券、中紡?fù)顿Y重組安信證券之后，該行業(yè)的又一起并購(gòu)重組；從新三板角度而言，這是繼東方國(guó)信收購(gòu)新三板公司屹通信息之后，第五家新三板公司被二級(jí)市場(chǎng)公司收購(gòu)的新三板掛牌企業(yè)。

吸收合并

大智慧于7月18日晚間公告稱(chēng)，公司正商談重大事項(xiàng)，股票將于21日開(kāi)市起停牌。此后坊間傳聞該公司擬并購(gòu)湘財(cái)證券。金融資記者獲悉，此次大智慧所謀，就是擬收購(gòu)湘財(cái)證券。據(jù)悉，大智慧擬通換股吸收合并的方式收購(gòu)湘財(cái)證券。收購(gòu)之后，雙方將形成業(yè)務(wù)上的互補(bǔ)性，共同發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。

湘財(cái)證券于1999年獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，系首家全國(guó)性綜合類(lèi)證券公司。今年1月24日掛牌新三板，成為第一家掛牌新三板的金融機(jī)構(gòu)。湘財(cái)證券相關(guān)人士在掛牌時(shí)表示，通過(guò)在新三板掛牌，湘財(cái)證券能夠有效地增強(qiáng)公司股份的流動(dòng)性，股票的估值也將更加合理，有利于股東實(shí)現(xiàn)其投資價(jià)值。

湘財(cái)證券8月8日披露的2014年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.31億元，同比增長(zhǎng)42.25%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.9億，同比增長(zhǎng)203%。每股收益0.06元，每股凈資產(chǎn)1.16元。收入構(gòu)成中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)投資業(yè)務(wù)占總收入比例分別為55.44%、23.09%。從收入構(gòu)成看，自營(yíng)投資業(yè)務(wù)和信用交易業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)是推動(dòng)上半年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的主要原因。

從目前二級(jí)市場(chǎng)券商板塊的估值看，實(shí)力較弱的太平洋證券、國(guó)海證券市值分別是177億，227億，動(dòng)態(tài)市盈率則高達(dá)70倍、47倍。分析人士認(rèn)為，湘財(cái)證券由于并非二級(jí)市場(chǎng)公司，因此其估值恐怕要大幅打折，低于100億。若湘財(cái)證券2014年每股收益0.15元~0.20元，給予二級(jí)市場(chǎng)較流行的15倍并購(gòu)市盈率，其估值有望超過(guò)80億元。據(jù)此，分析人士認(rèn)為此次湘財(cái)證券并購(gòu)估值應(yīng)該在80億到100億之間。

在湘財(cái)證券之前，已經(jīng)有4家新三板掛牌企業(yè)被上市公司收編，分別是新冠億碳、金豪制藥、瑞翼信息及屹通信息。他們分別來(lái)自環(huán)保、醫(yī)藥及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。從并購(gòu)價(jià)格看，除金豪制藥尚未披露價(jià)格外，新冠億碳估值近1億元、瑞翼信息估值逾2億元，屹通信息估值高達(dá)4.5億。從并購(gòu)的手段看，既有曲線并購(gòu)——新冠億碳的兩個(gè)子公司被并購(gòu)，也有只收購(gòu)控股權(quán)——瑞翼信息被通鼎光電收購(gòu)了51%股權(quán)，也有以“現(xiàn)金+股權(quán)”方式全面收購(gòu)——屹通信息案例。而湘財(cái)證券的并購(gòu)，預(yù)計(jì)又有創(chuàng)新——換股吸收合并。

金融資此前曾預(yù)見(jiàn)，新三板有可能成為上市公司并購(gòu)“選秀池”。金融資記者采訪中也接觸到不少非上市公司，此前曾有意被并購(gòu)，但并購(gòu)估值很難定價(jià)，而新三板的擴(kuò)容，吸引了這些企業(yè)登陸該市場(chǎng)，這些企業(yè)均認(rèn)為，只要登陸新三板，自己的估值就會(huì)上一個(gè)臺(tái)階。上海某環(huán)保企業(yè)，在今年初曾接觸多家PE及上市公司，當(dāng)時(shí)洽談的估值是1.4億元，但擬收購(gòu)方均認(rèn)為估值太高，該環(huán)保企業(yè)隨即轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板，目前估值已經(jīng)2億。