要點

一、行情回顧。周一，5年期國債期貨窄幅震蕩。主力合約TF1409開盤92.998，最高93.058，最低92.938，收盤于92.970，下跌0.018，漲跌幅為-0.02%，成交量為1339手，持倉量為5413手。TF1412、TF1503合約分別上漲0.014和0.216，漲幅分別為0.01%和0.23%。三張合約總成交量為2209手，持倉量為8794手。

二、資金面。周一，除1月期限，資金利率繼續(xù)下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.6BP至2.9550 %，7天利率下行3.7BP至3.4200 %，14天利率下行7.7BP至3.6160 %；銀行間回購加權利率1天利率下行3.31BP至2.9557 %，14天利率下行5.66BP至3.6001 %，21天利率上行1.37BP至4.1109 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1409合約的銀行間CTD券為130015.IB ，IRR為2.6611%，基差為0.09，該券當日收于95.3000，收益率較昨日上行7.33BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率微幅波動，5年期、10年期收益率分別上行0.02BP、1.03BP至3.9809%、4.2815%。中債國債類指數(shù)下行，其中中債國債總指數(shù)下行0BP至146.76 ，固定利率國債指數(shù)下行0BP至147.11 。

四、財經(jīng)資訊。

1、多地出臺信貸松綁政策信貸資源難向首套房傾斜。2、馬駿:央行將根據(jù)定向降準考核機制，定期對金融機構實施考核，下一次考核擬于明年一季度進行，屆時將考察2014年的情況。3、7月全國財政收入12662億元，比去年同月增加813億元，增長6.9%。較上月8.8%有所下降；7月全國財政支出10256億元，同比增9.6%。4、寧夏的三期自發(fā)自還地方債中，5年期品種中標利率3.98%，7年期為4.17%，10年期為4.26%；三期債的投標倍數(shù)分別為2.48倍、2.28倍和2.11倍。

五、結論及投資建議。7月官方PMI連續(xù)5個月回升，我國制造業(yè)穩(wěn)中向好；出口增長超預期，繼續(xù)為經(jīng)濟企穩(wěn)提供動力，進口較弱內需恢復尚需時日；上周公開市場凈回籠200億元，資金面相對寬松，本周公開市場存到期資金640億元，央行在穩(wěn)定貨幣市場與控制貨幣總量之間權衡，料回籠情況將繼續(xù)；周三周四兩支新股上市或凍結資金1500億元-2000億元，對資金面影響有限；降社會融資成本是下半年貨幣政策的主要關注點，定向寬松仍是精準發(fā)力的主要手段；一級市場上寧夏三期自發(fā)自還地方債中標收益率接近國債。周一，期債主力合約TF1409日間窄幅震蕩，市場還在等待任何一方出現(xiàn)超預期的事情，我們認為經(jīng)濟下臺階或反彈的可能性較低，大概率上仍是低位筑底，后續(xù)走勢仍取決于貨幣政策定向寬松的持續(xù)程度，關注金融數(shù)據(jù)，由于移倉換月加快，區(qū)間操作TF1412。