在上月供需報(bào)告中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)新年度種植面積為8410萬(wàn)英畝，單產(chǎn)調(diào)高至45.2蒲式耳/英畝，使得總產(chǎn)量增加至38.00億蒲式耳，同時(shí)總消費(fèi)調(diào)高至35.41億蒲式耳，使得結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存調(diào)高至4.15億蒲式耳，庫(kù)存消費(fèi)比增加至11.7%，美豆供需由緊轉(zhuǎn)松。但是，2014/2015年度美豆出口銷售1600萬(wàn)噸，高于上年同期的1500萬(wàn)噸，中國(guó)的采購(gòu)需求可能間接支撐價(jià)格。

美豆處于鼓粒的關(guān)鍵時(shí)期。前期美國(guó)干旱主要集中在南部區(qū)域，大豆主產(chǎn)區(qū)僅5%的面積處于干旱，主要集中在堪薩斯州，其余大部分降雨較為充足，部分州如內(nèi)布拉斯加和阿肯色州降雨較多，因此，總體上前期美豆生長(zhǎng)墑情不錯(cuò)。截至8月3日，美豆優(yōu)良率為71%，持平于上周的71%和高于去年的64%，優(yōu)良率處于高位水平。從各大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)看，平均預(yù)測(cè)單產(chǎn)為45.5蒲式耳/英畝，但也有如Informa預(yù)測(cè)單產(chǎn)為44.5蒲式耳/英畝，低于之前美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估的45.2蒲式耳/英畝。天氣預(yù)報(bào)顯示未來(lái)3天中西部降雨將逐步增加，之后降雨將逐步轉(zhuǎn)移至東部區(qū)域，因此總體上天氣仍對(duì)美豆生長(zhǎng)有利，后期須密切出臺(tái)的供需報(bào)告和天氣狀況。

南美市場(chǎng)，由于近期阿根廷債務(wù)沒有達(dá)成最后協(xié)議違約在即，比索呈繼續(xù)貶值之勢(shì)，同時(shí)國(guó)內(nèi)通脹較為嚴(yán)重，使得阿根廷農(nóng)民對(duì)大豆惜售，8月船期的阿根廷大豆FOB升貼水從之前的129美元上漲至170美元，間接支撐近月合約期價(jià)。巴西市場(chǎng)上，6月份巴西大豆出口689萬(wàn)噸，1~6月份累計(jì)出口3180萬(wàn)噸，較去年增加570萬(wàn)噸，按照Abiove年度出口4400萬(wàn)噸的預(yù)測(cè)，后期7~9月份出口量可能逐步下滑。對(duì)于2014/2015年度，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估巴西大豆種植面積和產(chǎn)量繼續(xù)增加，對(duì)遠(yuǎn)月構(gòu)成壓力。

中國(guó)市場(chǎng)，油廠庫(kù)存壓力可能減輕，支撐近月期價(jià)。截至8月6日，進(jìn)口大豆港口庫(kù)存為650萬(wàn)噸，港口庫(kù)存水平較最高的730萬(wàn)噸有所下滑。市場(chǎng)預(yù)估7~9月份到港量為1700萬(wàn)噸，隨著下游消費(fèi)的逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存壓力逐步減輕。從油廠庫(kù)存看，豆粕凈庫(kù)存為97.25萬(wàn)噸，未執(zhí)行合同處于較高水平332.5萬(wàn)噸，下游基差合同較多也減輕了上游油廠庫(kù)存壓力。

從盤面壓榨利潤(rùn)看，壓榨利潤(rùn)逐步好轉(zhuǎn)，其中5月盤面壓榨利潤(rùn)處于相對(duì)較高水平。8月份船期阿根廷進(jìn)口大豆盤面壓榨利潤(rùn)為-120元/噸，11月船期進(jìn)口美豆盤面壓榨利潤(rùn)為-130元/噸，3~4月船期巴西進(jìn)口大豆盤面壓榨利潤(rùn)為-90元/噸。

8月份是美豆生長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，此期間關(guān)注的焦點(diǎn)在天氣上。由于前期美豆主產(chǎn)區(qū)墑情較好，優(yōu)良率也處于歷史較高水平，因此天氣促使美豆的反彈而不是反轉(zhuǎn)。從供需看，美豆新年度種植面積大幅增加奠定了供應(yīng)大幅增加的預(yù)期，即使中國(guó)采購(gòu)需求可能支撐了期價(jià)，但供需仍舊寬松的預(yù)期仍未打破，同時(shí)農(nóng)民惜售也造成升貼水上升，但這只是支撐價(jià)格而無(wú)法改變價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行的格局。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，未來(lái)幾個(gè)月大豆港口庫(kù)存壓力可能減輕，同時(shí)下游未執(zhí)行庫(kù)存較多減輕油廠豆粕庫(kù)存壓力，這可能使得近月豆粕呈現(xiàn)外弱內(nèi)強(qiáng)的格局。因此，建議短期關(guān)注豆粕1501在天氣升水的前提下以震蕩操作為主，但中期壓力仍存。美豆11月可能在1050~1150美分震蕩運(yùn)行，大連豆粕1501可能在3200~3400元震蕩運(yùn)行。