交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)期權(quán)漸行漸近,這讓不少機(jī)構(gòu)投資者很興奮,素以投資靈活著稱的陽(yáng)光私募也視之為機(jī)遇。 據(jù)了解,為迎接期權(quán)的到來(lái),不少私募一年前便開(kāi)始進(jìn)行仿真交易。對(duì)他們來(lái)說(shuō),股指期權(quán)比ETF期權(quán)更值得期待。 此外,也有業(yè)內(nèi)人士向銀監(jiān)會(huì)呼吁,希望放開(kāi)現(xiàn)行信托渠道的私募產(chǎn)品進(jìn)行期權(quán)交易。 拓寬私募投資策略范圍 證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸上周五表示,目前相關(guān)各方正在積極推進(jìn)股票ETF期權(quán)的準(zhǔn)備工作,在各項(xiàng)準(zhǔn)備工作完成的基礎(chǔ)上將推出ETF期權(quán)。 ETF期權(quán)是指一種在未來(lái)某特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出的交易型開(kāi)放式指數(shù)基金的權(quán)利和合約。在全球交易所上市型衍生品市場(chǎng)中,ETF期權(quán)是發(fā)展最為迅速的品種。 格上理財(cái)研究總監(jiān)景卉稱,國(guó)內(nèi)私募一直以來(lái)都苦于做空工具太少。此前信托渠道發(fā)行的私募產(chǎn)品只能少量參與股指期貨,融券方面則受限于可選標(biāo)的太少。所以,業(yè)內(nèi)私募非常關(guān)注即將推出的期權(quán)產(chǎn)品。 實(shí)際上,出于風(fēng)控考慮,此前大多數(shù)信托渠道發(fā)行的私募產(chǎn)品對(duì)參與股指期貨會(huì)有倉(cāng)位和資金使用比例限制。如今,在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案注冊(cè)的私募公司可獨(dú)立發(fā)行產(chǎn)品,這使私募人士在衍生品方面的運(yùn)用不再受限制。 “期權(quán)拓寬了私募基金的投資策略范圍。業(yè)內(nèi)不少人士已經(jīng)在開(kāi)發(fā)相關(guān)的投資策略,有華爾街對(duì)沖背景的私募人士尤其活躍?!本盎苷f(shuō)。 在對(duì)沖基金行業(yè)資歷頗深的上海艾方資產(chǎn)管理公司總裁蔣鍇日前非常忙碌,因?yàn)樗牧硗庖粋€(gè)身份是上交所和中證協(xié)的個(gè)股期權(quán)和ETF期權(quán)客座講師。 去年8月份以來(lái),蔣鍇面向上交所及中證協(xié)所有會(huì)員單位進(jìn)行了多次培訓(xùn)。他向證券時(shí)報(bào)記者表示,任何技術(shù)不可能擁有100%的成熟,但上交所去年上半年便開(kāi)始籌備推出ETF期權(quán),券商今年上半年的技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)到位。 此外,蔣鍇還透露,私募在與監(jiān)管部門的多次溝通中,一直呼吁ETF期權(quán)開(kāi)啟之后,銀監(jiān)會(huì)能夠放開(kāi)對(duì)現(xiàn)存信托渠道發(fā)行的私募產(chǎn)品運(yùn)用期權(quán)的限制?!耙嬲鋵?shí)恐怕還需要一段時(shí)間,而且即便允許信托渠道產(chǎn)品運(yùn)用期權(quán),估計(jì)也會(huì)有使用比例的限制?!?/div> 股指期權(quán)更值得期待 西藏恒大資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)周強(qiáng)稱,去年開(kāi)始便在券商席位上參與個(gè)股期權(quán)的仿真交易,但很少參與ETF期權(quán)仿真交易。“ETF期權(quán)推出初期,我們肯定會(huì)跟蹤觀察,但初期的參與度應(yīng)該不高?!?/div> 與業(yè)內(nèi)大多數(shù)人士的觀點(diǎn)一樣,周強(qiáng)也表示,股指期權(quán)應(yīng)當(dāng)先于ETF期權(quán)推出。股指期權(quán)既可以對(duì)沖股指期貨,也可以對(duì)沖股票組合,有利于降低對(duì)沖的資金需求。相比之下,ETF期權(quán)是一攬子的組合,它不是對(duì)指數(shù)的全部復(fù)制,所以存在貝塔系數(shù)的偏離。股指期權(quán)則運(yùn)行更及時(shí),相對(duì)來(lái)說(shuō),對(duì)沖的及時(shí)性和有效性更高。 另有私募人士表示,ETF期權(quán)對(duì)應(yīng)的ETF成交量有限,雖然可以創(chuàng)設(shè),但仍有逼倉(cāng)的可能性,而股指期權(quán)可以現(xiàn)金交割,不存在逼倉(cāng)的可能性;其次ETF不能做空,因此對(duì)沖策略不易實(shí)施;另外,ETF會(huì)除權(quán)導(dǎo)致行權(quán)價(jià)變動(dòng),這也導(dǎo)致ETF期權(quán)相比股指期權(quán)更為復(fù)雜。 2010年的4月16日,上海富晶資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王林拿下了國(guó)內(nèi)股指期貨期現(xiàn)套利第一單。近幾年來(lái),他也一直期待國(guó)內(nèi)對(duì)沖工具進(jìn)一步開(kāi)放。為了應(yīng)對(duì)ETF期權(quán)的到來(lái),他已在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行了期權(quán)交易的實(shí)戰(zhàn)演練。 “在ETF期權(quán)推出初期,我們還是需要多探索,畢竟期權(quán)市場(chǎng)比較復(fù)雜?!蓖趿终f(shuō),“我們參與場(chǎng)外市場(chǎng)的期權(quán)交易也是為了能更早對(duì)ETF期權(quán)和股指期權(quán)有所體驗(yàn)?,F(xiàn)在,我們只是嘗試各種策略初步把倉(cāng)建起來(lái)?!?/div> 與其他受訪者不同的是,王林認(rèn)為,ETF期權(quán)先行會(huì)更好?!皬哪壳暗氖袌?chǎng)格局看,大藍(lán)籌估值很低,反彈表現(xiàn)也十分突出,我覺(jué)得ETF期權(quán)的機(jī)會(huì)更多?!?/div> 此外,王林還表示,期權(quán)作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具不應(yīng)被大眾視為洪水猛獸?!肮芍钙谪涍\(yùn)行數(shù)年下來(lái),表現(xiàn)非常平穩(wěn)。期權(quán)開(kāi)戶也不應(yīng)該管控過(guò)嚴(yán)?!?/div> 期待之下,也有一些私募人士相對(duì)謹(jǐn)慎。 圓融方德投資管理公司董事長(zhǎng)冉蘭向證券時(shí)報(bào)記者表示,他對(duì)ETF期權(quán)抱有謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度?!暗日呗涞刂螅覀儠?huì)先觀察ETF期權(quán)的具體效果,然后再嘗試參與?!?/div>
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