7月下旬以來，滬深300現(xiàn)指和股指期貨聯(lián)袂反彈，伴隨著期指持倉量不斷增加，期指成交量也從65萬手逐漸放大至近100萬手。

在經(jīng)歷連續(xù)數(shù)日的升水之后，IF1408主力合約在8月6日則出現(xiàn)小幅貼水。中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）數(shù)據(jù)顯示，8月6日IF1408報收2362點(diǎn)，較滬深300指數(shù)現(xiàn)指2363.22點(diǎn)貼水1.22點(diǎn)，不過IF1409、IF1412、IF1503分別報收2369點(diǎn)、2397點(diǎn)、2413點(diǎn)，仍較滬深300現(xiàn)指明顯升水。

雖然近日國內(nèi)政策利好不斷，刺激滬深300股指和期指走強(qiáng)，但多空分歧依然存在。

IF1408多單持倉前20名持倉合計69993手，其中前五名中，中信期貨、國泰君安期貨、銀河期貨、永安期貨、廣發(fā)期貨持倉分別為8283、6426、5776、5419和4477手，較上個交易日分別增加-1176、842、489 、1078 和458手。

IF1408空單持倉前20名持倉合計86466手，其中前五名中，海通期貨、中信期貨、廣發(fā)期貨、國泰君安期貨、上海東證期貨持倉分別為20270、14675、7828、6812和3559手，較上個交易日分別增加1093、-673、300、876 和1156手。

國泰君安期貨研究所研究總監(jiān)陶金峰分析預(yù)計，隨著7月中下旬以來股市反彈，特別是以滬深300為代表的藍(lán)籌股反彈行情的不斷深入，市場對于未來股市的走勢明顯較上半年偏于樂觀。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈走好、市場資金面中性偏寬松、市場資金成本有所下降等大環(huán)境的影響下，市場對于未來股市反彈的空間期望值明顯較上半年提高，這也有利于近期和后市滬深300股指期貨反彈行情的延續(xù)。

股指期貨一度被市場解讀為壓制股票市場現(xiàn)貨指數(shù)上漲的工具。股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)價格的差被稱為基差，當(dāng)股指期貨價格高于現(xiàn)貨指數(shù)價格時，股指期貨處于升水，基差為正；反之，股指期貨處于貼水，基差為負(fù)。

中金所董事長張慎峰此前撰文指出，股指期貨升貼水主要受金融市場利率、股市分紅、微觀資金成本、套利力量、市場情緒等影響，升貼水不代表定價有偏差，也不是看多或看空的有效標(biāo)志，更不是股市走勢的指南針。

據(jù)記者了解，去年年中錢荒時期，尤其是5~7月股指期貨出現(xiàn)深度貼水，最大達(dá)到60點(diǎn)，比以往貼水情況更加顯著，且持續(xù)性增強(qiáng)。貼水自3月份開始增多，直到8月份后，貼水才逐步回到合理水平。

張慎峰此前觀點(diǎn)也指出，從交易方式上看,機(jī)構(gòu)客戶參與股指期貨市場較為全面，套保、套利、投機(jī)各類交易均有參加，但以套保為主。機(jī)構(gòu)客戶參與股指期貨市場最主要的目的是對沖現(xiàn)貨風(fēng)險，因此套保持倉以空頭居多。

不過值得指出的是，國內(nèi)股票指數(shù)衍生品市場交易做空工具單一，且我國金融期貨發(fā)展緩慢，中金所成立八年來，僅上市了滬深300股指期貨和國債期貨兩個金融期貨品種。

中金所數(shù)據(jù)顯示，2013年，我國股票市值占全球的6.15%，金融期貨交易量僅占全球金融期貨期權(quán)交易量的千分之一點(diǎn)六，且我國股指期貨持倉規(guī)模僅占我國股票總市值的千分之三點(diǎn)五，股指期貨的現(xiàn)貨覆蓋率只是國際平均水平的1/32。

一位期貨公司研究部門主管向《第一財經(jīng)日報》指出：“股指期貨為參與者創(chuàng)造的雙向盈利渠道，與股市難以上漲有一定的聯(lián)系，但并非壓制現(xiàn)指的主要因素，國內(nèi)股指下跌的原因是多方面共同作用的結(jié)果?！?/div>