近期股指期貨行情重心大幅上移，突破2110點至2190點的區(qū)間后，繼續(xù)突破今年以來高點2300點，目前主力合約高點已經(jīng)運行至2390點一線。行情上漲同時，市場多頭情緒再度升溫，日內(nèi)總持倉量連續(xù)7天部分時間運行至20萬手上方，隔夜總持倉量已經(jīng)持續(xù)7天處于17萬手上方。

期指凈空持倉變化與期指走勢對比。

結(jié)合本輪上漲過程中行情與持倉量的變化特點，對于后市的交易策略制定，我們可以從期指歷史數(shù)據(jù)中尋找一些信息，分析過程中未考慮展期、經(jīng)濟數(shù)據(jù)變動、總持倉量變動等因素。

從歷史數(shù)據(jù)來看，2013年12月至2013年2月期指主力走勢以及前20名凈空持倉變動的情況，與本輪上漲過程中的特點有相似之處。2012年12月3日至2013年2月7日，期指主力從2117.4點持續(xù)拉升至2800.4點的高位。在此過程中，前20名會員的凈空持倉經(jīng)歷了兩次拉升。

第一輪拉升出現(xiàn)在2012年12月7日至2012年12月25日，前20名會員的總持倉量從4991手增加至16580手，同期期指主力從2699點上行至2752.4點。其后一段時間，行情開始回落，凈空持倉出現(xiàn)下降。從一定程度上說明，行情上漲初期，部分參與者選擇了空頭加碼，以圖行情掉轉(zhuǎn)方向后獲利；行情繼續(xù)上行背景下，部分參與者選擇了暫時了結(jié)空頭頭寸，以避免損失擴大。

第二次拉升出現(xiàn)在2013年1月30日到2013年2月28日，前20名會員的總持倉量從2637手增加至13399手，同期期指主力從2699點上行至2752.4點。其后至3月19日，主力行情回落至2529.8點，凈空持倉也下降至9369手。第二天，主力行情有所回暖，至2610點，凈空持倉繼續(xù)減倉至6472手。從凈空持倉的變化來看，行情高點不排除部分參與者加碼空頭或新資金選擇空頭方向入場的可能性。如后市行情躍升至高位，不排除階段性凈空持倉大幅增加的可能性，以圖掉轉(zhuǎn)方向后獲利。

期指2014年7月至今的拉升，出現(xiàn)的時點為7月24日。從當天至8月4日，前20名會員的凈空持倉量從19745手增加至31545手，同期期指主力從2240.4點上行至2386.4點。與2012年12月出現(xiàn)行情拉升時段的變化相一致的是，7月至8月初，期指主力持續(xù)拉升，凈空持倉量同樣持續(xù)加碼。該跡象表明，部分參與者加碼空頭，試圖在行情掉轉(zhuǎn)方向后獲利。如果一旦行情保持上行，部分參與者或選擇暫時離場，以避免損失擴大。后市如行情繼續(xù)上行，不排除出現(xiàn)凈空持倉減少的可能。一定程度上可以認為，如果凈空持倉規(guī)模大幅下降，空頭的持倉態(tài)度或有所轉(zhuǎn)變，關注該轉(zhuǎn)變跡象，或可提高單邊交易策略獲勝的概率。

與2012年底、2013年初的拉升不同的是，2014年期指已經(jīng)邁入了一個更成熟的階段。在投資策略不斷豐富背景下，各種策略的制定，理應更多地關注經(jīng)濟數(shù)據(jù)、公司基本面等。4月初至今，期指總持倉量持續(xù)提高，8月4日總持倉量更是達到了19.43萬手。期指成交持倉比不斷降低，顯示出市場更趨成熟，期貨和現(xiàn)貨兩頭綜合運行，通過大量買入股票，對沖了股市的拋壓風險。有理由相信，在中國金融衍生市場，不斷推出豐富多樣的衍生品品種，能更好地滿足市場的需要。