期貨市場：

今日期指加權(quán)震蕩整固，收小陰線，成交量和持倉量都有所減少。截至收盤，主力合約IF1408下跌17.0點(diǎn)，跌幅0.71%，成交量比前一日減少71600手，持倉較前一日減少2349手。

現(xiàn)貨市場：

現(xiàn)貨指數(shù)滬深300震蕩整固，收陰錘子線，成交量有所減少。截至收盤，滬深300下跌6.27點(diǎn)，跌幅0.26%，全天共成交979.1元，比前一交易日減少33.9億元。

消息面：

1、經(jīng)濟(jì)回暖日漸明朗，但內(nèi)生需求沒有明顯改善，下半年經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險仍在房地產(chǎn)。

中國7月官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.7%，比上月上升0.7個百分點(diǎn)，連續(xù)5個月回升，表明我國制造業(yè)穩(wěn)中向好的趨勢更加明顯。分企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為52.6%，比上月上升1.1個百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以上；中型企業(yè)PMI為50.1%，比上月回落1.0個百分點(diǎn)，連續(xù)4個月位于臨界點(diǎn)以上；小型企業(yè)PMI為50.1%，比上月上升1.7個百分點(diǎn)，2012年4月以來首次回到臨界點(diǎn)上方。分類指數(shù)10升2降。在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分列前兩位，均有較大升幅，是PMI繼續(xù)回升的主要動力。

中國7月匯豐制造業(yè)PMI初值52，創(chuàng)18個月新高，高于51.0的預(yù)期，也是連續(xù)第二個月制造業(yè)指數(shù)高于50的分水嶺。7月匯豐中國制造業(yè)PMI初值升至18個月來最高，顯示中國制造業(yè)持續(xù)回暖。

4月以來，中國政府秉持穩(wěn)增長基調(diào)，陸續(xù)出臺定向降準(zhǔn)等微刺激措施。7月官方制造業(yè)PMI和匯豐制造業(yè)PMI雙雙持續(xù)回升，進(jìn)一步表明經(jīng)濟(jì)回暖日漸明朗。但目前的企穩(wěn)仍是政策寬松的結(jié)果，內(nèi)生需求沒有明顯改善，特別是國內(nèi)投資需求仍然偏弱，體現(xiàn)為水泥和鋼材增速和價格疲軟；政府的微刺激可能對經(jīng)濟(jì)有支持作用，但也許并沒有能完全抵消房地產(chǎn)和制造業(yè)投資的下降。此外，微觀經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期改善仍不明顯，經(jīng)濟(jì)中沒有觀察到存貨的重建活動。下半年經(jīng)濟(jì)的主要變數(shù)仍在投資項下，其中房地產(chǎn)投資構(gòu)成最大下行風(fēng)險。

2、海外市場：葡萄牙央行發(fā)布救助該國第二大銀行圣靈銀行(BES)計劃的消息，令投資人略感安慰。美國股市在上周大跌后周一收高，道指結(jié)束四連跌的頹勢。國際油價周一漲0.4%，結(jié)束五連跌；國際金價周一跌0.5% ，收于每盎司1287.70美元。

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲75.91點(diǎn)，漲幅0.46%，至16569.28點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲31.25點(diǎn)，漲幅為0.72%，至4383.89點(diǎn)；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲13.83點(diǎn)，漲幅為0.72%，至1938.99點(diǎn)。盤面上，絕大多數(shù)板塊上揚(yáng)，能源和原材料板塊領(lǐng)漲。其他市場方面，紐約商品交易所9月主力原油合約周一漲41美分，收于每桶98.29美元，漲幅是0.4%。紐約商品交易所8月主力黃金合約周一跌5.90美元，收于每盎司1287.70美元，跌幅是0.5%。

綜述：

經(jīng)濟(jì)基本面，下半年經(jīng)濟(jì)走勢主要由取決于地產(chǎn)調(diào)整和政策放松之間的角力。地產(chǎn)調(diào)整帶來下行壓力，政策放松帶來邊際改善。政策放松主要是對增長下行壓力的回應(yīng)和對沖，不太可能通過大力度的刺激來提高經(jīng)濟(jì)增速，總體上經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)平緩的下滑。在貨幣政策定向?qū)捤珊拓斦呒涌熘С鲞M(jìn)度下，下半年GDP環(huán)比增速回升，但同比增速因去年下半年較高基數(shù)逐季回落。預(yù)計今年3、4 季度GDP分別增長7.3%和7.2%，全年GDP 增長7.4%。

流動性方面，目前流動性整體寬松，1天Shibor為3.21%，下跌了4個基點(diǎn)；7天Shibor為3.95%，下跌了4個基點(diǎn)；21天Shibor為4.28%，下跌了19個基點(diǎn)。

市場層面，7月22日，上證指數(shù)周K線圖顯示已突破長期收斂三角整理形態(tài)的頂端往上，預(yù)示著一波中級反彈行情的開始。

技術(shù)上，上證指數(shù)震蕩整固，收于2219.95點(diǎn)，現(xiàn)貨量能略有萎縮。期指加權(quán)MACD指標(biāo)金叉，KDJ指標(biāo)鈍化；30分周期MACD指標(biāo)死叉，KDJ指標(biāo)鈍化。預(yù)計后市仍將呈現(xiàn)震蕩上攻態(tài)勢。

操作建議：

建議投資者逢低買入，低買高平，滾動操作。