要點

一、行情回顧。上周五，5年期國債期貨一路走高。主力合約TF1409開盤93.120，最高93.334，最低93.118，收盤于93.312，上漲0.146，漲跌幅為0.16%，成交量為1951手，持倉量為6830手。TF1412、TF1503合約分別上漲0.156和0.180，漲幅分別為0.17%和0.19%。三張合約總成交量為2111手，持倉量為8076手。

二、資金面。上周五，資金面波動不大。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.8BP至3.1960 %，7天利率下行7.3BP至3.9070 %，14天利率上行6.8BP至4.0470 %；銀行間回購加權利率1天利率下行2.96BP至3.2029 %，14天利率上行19.02BP至4.2657 %，21天利率上行21.81BP至4.3479 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1409合約的銀行間CTD券為130015.IB ，IRR為5.6458%，基差為-0.24，該券當日收于95.3000，收益率較昨日上行18.53BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率明顯下行，5年期、10年期收益率分別下行0.57BP、0.86BP至3.9957%、4.2569%。中債國債類指數(shù)上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.04BP至146.70 ，固定利率國債指數(shù)上行0.04BP至147.05 。

四、財經(jīng)資訊。

1、2014年7月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.7%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)5個月回升；中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)為54.2%，雖比上月回落0.8個百分點，但仍高于榮枯線4.2個百分點。2、央行8月1日發(fā)布《2014年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》稱，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，調節(jié)好流動性總閘門，保持貨幣市場穩(wěn)定。3、金融機構貸款利率總體有所下行，6月份非金融企業(yè)及其他部門貸款加權平均利率為6.96%，比3月下降0.22個百分點。

五、結論及投資建議。7月官方PMI連續(xù)5個月回升，我國制造業(yè)穩(wěn)中向好；上周四央行繼續(xù)開展正回購，由28天期轉為14天期，同時調降招標利率10BP至3.7%，當周結束11周凈投放，實現(xiàn)資金凈回籠110億元；由于8月份公開市場到期量減少、外匯占款負增長且存在打新資金沖擊，縮短期限有助于提高央行調控靈活性，調降利率的同時凈回籠反映央行并非有意全面放松，二季度貨幣政策執(zhí)行報告表示繼續(xù)堅持穩(wěn)健貨幣政策，維持穩(wěn)定貨幣市場，故對此調整不宜過度解讀，更可能是指導短期利率，配合PSL盡力降低社會融資成本，6月份加權貸款利率較3月份下降22BP。上周五期債主力合約TF1409一路走高，后續(xù)走勢取決于貨幣政策定向寬松的持續(xù)程度，短期內節(jié)奏可能放緩，操作上暫以區(qū)間操作對待。