纖維板近期走出了一波反彈的行情，主力合約期價重心不斷上移，受制于疲弱的基本面以及多頭接貨意愿不強的影響，我們認為纖維板期價高位運行的風險正在逐漸加大，投資者可以逐步逢高布局空單。

　　生產(chǎn)標準化程度高，產(chǎn)能過剩嚴重。纖維板生產(chǎn)以枝椏材和次小薪材為原料，現(xiàn)貨生產(chǎn)商多采用機器生產(chǎn)，產(chǎn)品標準化程度較高，可在短時間內(nèi)生產(chǎn)大量的板材，由于采用生產(chǎn)線生產(chǎn)，機器成本較高，工廠不易停工。近年來，纖維板產(chǎn)能擴張較快，受房地產(chǎn)市場不景氣影響，目前纖維板企業(yè)產(chǎn)能過剩比較嚴重，并且家具型的中密度纖維板市場份額逐漸被高密度板擠占。

　　目前纖維板供應持續(xù)增加，2014年6月，纖維板當月產(chǎn)量619 萬立方米，同比增長7.26%。從分區(qū)情況來看，全國纖維板產(chǎn)量前五位的省份分別為廣西、河南、江蘇、山東和廣東，當月產(chǎn)量分別為99.04 萬立方米、72.00 萬立方米 、64.99 萬立方米、50.76 萬立方米和50.54 萬立方米。

　　需求淡季，房地產(chǎn)利好刺激有限。從上游原料來看，目前木材成本對纖維板有一定的支撐作用，但受甲醛、尿素價格不斷下降的影響，膠粘劑的成本在不斷下移。

　　從下游需求來看，纖維板期貨的基準交割品為中密度纖維板，主要用于制造家具。受家具出口提振影響，我國6月份木質家具產(chǎn)量同比增長5.73%，但國內(nèi)方面，目前處于家居裝修市場的淡季，從房地產(chǎn)市場整體來看，中長期需求也難言樂觀。2014年1~6月份，我國房屋新開工面積和商品房銷售面積分別下降16.4%和6.0%，雖然目前全國多地房地產(chǎn)限購政策松綁，但我們認為目前我國房地產(chǎn)市場尚未出現(xiàn)非常明顯的改善，對纖維板的利好刺激有限。

　　從倉單情況來看，目前纖維板倉單均位于江浙非基準庫，非基準庫升水5元/張，7月30日，纖維板交割庫中仍有121張倉單沒有注銷，其中常州奔牛港106張，鎮(zhèn)江惠龍港15張，而根據(jù)交易所設計的纖維板期貨交割規(guī)則，所有的纖維板標準倉單在每年的3、7、11月最后一個工作日之前必須進行標準倉單注銷。也就是說，目前的121張標準倉單要在7月31日之前全部注銷，這也在一定程度上說明目前纖維板多頭接貨的意愿并不是很強。

　　交割結算價重心不斷下移。纖維板已經(jīng)交割過FB1404、FB1405、FB1406和FB1407共4個合約，從之前的交割情況來看，4月至7月份纖維板交割量分別為23手、397手、81手、129手，交割結算價分別為77.65元/張、58.45元/張、50元/張、45.5元/張，可以看出，纖維板的交割結算價重心在不斷下移，目前纖維板主力合約期價已經(jīng)處于相對高位，追多的風險也在逐漸加大，向下的空間可能更大。

　　總體來說，我們認為纖維板投資者可以逐步逢高布空，同時，對于纖維板1409合約來說，進入8月份會提高保證金，倉單上我們建議投資者輕倉操作，以防期價大幅波動。(