期貨市場：

今日期指加權(quán)沖高回落，收倒陰錘子線，成交量和持倉量都有所減少。截至收盤，主力合約IF1408與前一個交易日持平，成交量比前一日減少20.4萬手，持倉較前一日減少1826手。

現(xiàn)貨市場：

現(xiàn)貨指數(shù)滬深300震蕩整固，收十字陽線，成交量有所減少。截至收盤，滬深300上漲7.47點，漲幅0.32%，全天共成交1121.8 億元，比前一交易日減少331.2億元。

消息面：

1、經(jīng)濟(jì)回暖日漸明朗，但內(nèi)生需求沒有明顯改善，下半年經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險仍在房地產(chǎn)。

中國7月匯豐制造業(yè)PMI初值52，創(chuàng)18個月新高，高于51.0的預(yù)期，也是連續(xù)第二個月制造業(yè)指數(shù)高于50的分水嶺。7月匯豐中國制造業(yè)PMI初值升至18個月來最高，顯示中國制造業(yè)持續(xù)回暖。

4月以來，中國政府秉持穩(wěn)增長基調(diào)，陸續(xù)出臺定向降準(zhǔn)等微刺激措施。7月匯豐制造業(yè)PMI的持續(xù)回升進(jìn)一步表明，經(jīng)濟(jì)回暖日漸明朗。但目前的企穩(wěn)仍是政策寬松的結(jié)果，內(nèi)生需求沒有明顯改善，特別是國內(nèi)投資需求仍然偏弱，體現(xiàn)為水泥和鋼材增速和價格疲軟；政府的微刺激可能對經(jīng)濟(jì)有支持作用，但也許并沒有能完全抵消房地產(chǎn)和制造業(yè)投資的下降。此外，微觀經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期改善仍不明顯，經(jīng)濟(jì)中沒有觀察到存貨的重建活動。下半年經(jīng)濟(jì)的主要變數(shù)仍在投資項下，其中房地產(chǎn)投資構(gòu)成最大下行風(fēng)險。

2、海外市場：美國住房銷量數(shù)據(jù)疲軟，市場密切關(guān)注本周財報及聯(lián)儲會議，以尋找市場指引。美國股市周一收盤漲跌互現(xiàn)，道指收漲0.13%，納指微跌0.10%。市場擔(dān)憂供應(yīng)過量，油價周一跌0.4%；地緣政治擔(dān)憂抵消股市漲勢，金價周一收平。

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲22.02點，漲幅0.13%，至16982.59點；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌4.65點，跌幅為0.10%，至4444.91點；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲0.57點，漲幅為0.03%，至1978.91點。盤面上，公用事業(yè)和電信板塊領(lǐng)漲，非周期性消費品板塊領(lǐng)跌。其他市場方面，紐約商品交易所9月主力原油合約周一跌42美分，收于每桶101.67美元，跌幅是0.4%。紐約商品交易所8月主力黃金合約周一收于每盎司1303.30美元，與上周五收盤價完全持平。

綜述：

經(jīng)濟(jì)基本面，下半年經(jīng)濟(jì)走勢主要由取決于地產(chǎn)調(diào)整和政策放松之間的角力。地產(chǎn)調(diào)整帶來下行壓力，政策放松帶來邊際改善。政策放松主要是對增長下行壓力的回應(yīng)和對沖，不太可能通過大力度的刺激來提高經(jīng)濟(jì)增速，總體上經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)平緩的下滑。在貨幣政策定向?qū)捤珊拓斦呒涌熘С鲞M(jìn)度下，下半年GDP環(huán)比增速回升，但同比增速因去年下半年較高基數(shù)逐季回落。預(yù)計今年3、4 季度GDP分別增長7.3%和7.2%，全年GDP 增長7.4%。

流動性方面，目前流動性整體寬松，1天Shibor為3.34%，下跌了4個基點；7天Shibor為4.20%，下跌了7個基點；21天Shibor為4.86%，下跌了49個基點。

市場層面，自2009年以來上證指數(shù)周K線進(jìn)入了一個長期收斂三角整理形態(tài)之中，且運行到了收斂形態(tài)的頂端。理論上講，指數(shù)在此形態(tài)接近頂端將選擇突破方向。7月22日，上證指數(shù)周K線圖顯示已突破長期收斂三角整理形態(tài)的頂端往上，預(yù)示著一波中級反彈行情的開始。

技術(shù)上，上證指數(shù)震蕩整固，收于2183.19點，現(xiàn)貨量能有所減少。期指加權(quán)MACD指標(biāo)金叉，KDJ指標(biāo)鈍化；30分周期MACD指標(biāo)死叉，KDJ指標(biāo)死叉。預(yù)計后市將展開震蕩調(diào)整態(tài)勢。

操作建議：

建議投資者多單逢高平倉，高拋低吸，短線操作。