膠合板期貨主力合約經(jīng)過近兩周的盤整，上周五強勢突破，上漲幅度達3.69%。目前膠合板1409合約期價處于前期高點附近，可能面臨一定的調(diào)整壓力，目前點位追高存在一定風(fēng)險，可以待期價回調(diào)后輕倉做多。預(yù)計8月中旬之前，膠合板可能會出現(xiàn)一波上漲行情，但上漲幅度不會超過之前的1405合約，目前還不是做空的良機，建議前期多單謹慎持有，未入場的投資者暫時觀望。

金九銀十旺季，需求有望增加

上游甲醛尿素價格持續(xù)低迷，木材價格近期有所上漲，原木進口依賴度持續(xù)增加。供給方面，膠合板產(chǎn)量持續(xù)增加，6月，我國膠合板累計產(chǎn)量8201.8萬立方米，累計同比上漲7.10%。下游需求方面，受家具出口增長提振，我國木質(zhì)家具6月當月產(chǎn)量2322.1萬立方米，同比增長5.73%，目前國內(nèi)還處于家居裝修的淡季，但再過一個月將迎來家居裝修金九銀十的小旺季，膠合板需求量有望增加。

另外，房地產(chǎn)市場，1—6月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積611406萬平方米，同比增長11.3%，增速比1—5月回落0.7個百分點；房屋新開工面積80126萬平方米，下降16.4%，降幅收窄2.2個百分點；房屋竣工面積38215萬平方米，增長8.1%，增速提高1.3個百分點；商品房銷售面積48365萬平方米，同比下降6.0%，降幅比1—5月收窄1.8個百分點。中長期來看，受制于房地產(chǎn)市場的不景氣，膠合板的需求狀況難言樂觀。

根據(jù)大連商品交易所公布的品牌報價，浙江杭州“兔寶寶”牌15厘E1級杉木芯的一等品市場價為150元/張，18厘170元/張；江蘇常州“祥福潤”牌15厘E1級楊木芯的一等品市場價為133元/張，18厘145元/張；廣東廣州“凌利”牌15厘E1級馬六甲芯的一等品出廠價為142.5元/張，18厘152.5元/張。由于膠合板期貨交割不區(qū)分品牌，因此以上的品牌報價可能較基準交割品偏高。

從我們了解到的情況來看，之前通過質(zhì)檢的膠合板交割品多為18厘馬六甲板芯的細木工板，從成本上看，目前的期貨價格已經(jīng)有利潤，但由于交割品使用國標，需要定制生產(chǎn)，會在一定程度上增加生產(chǎn)成本和生產(chǎn)時間，如果利潤不夠高，現(xiàn)貨企業(yè)可能不愿調(diào)整工藝進行生產(chǎn)。

考驗前期高點壓力，近期或有調(diào)整

上周五大連商品交易所公布的膠合板1409合約會員持倉前20位多頭增持5232手，空頭增持4580手，目前凈多持倉1178手，這也在一定程度上說明目前主力資金做多的力量較強。

從倉單情況來看，目前膠合板江浙基準交割庫中還有55張倉單，其中常州奔牛港7張，浙江國貿(mào)庫48張，而根據(jù)交易所設(shè)計的膠合板期貨交割規(guī)則，所有的膠合板標準倉單在每年的3月、7月、11月最后一個工作日之前必須進行標準倉單注銷，也就是說，目前的55張標準倉單必須要在7月31日之前全部注銷，這也說明多頭接貨的意愿并不是很強，在一定程度上會限制做多的熱情。

膠合板申請注冊標準倉單的，申請注冊日期距商品生產(chǎn)日期不得超過60個自然日，預(yù)計膠合板1409合約一般會在8月中旬以后開始注冊倉單。

總體來說，對于膠合板1409合約，我們認為，繼續(xù)上漲的概率比較大，目前考驗前期高點壓力，近期或有調(diào)整。操作上，建議前期多單謹慎持有，空頭暫時觀望，新多頭可以待價格回調(diào)后入場，第一目標位150。目前距離9月交割還有1個多月的時間，8月可能會逐漸提高1409合約的交易保證金，膠合板1409合約倉位上建議輕倉操作，注意及時止盈止損。