后期需密切關(guān)注PX和PTA企業(yè)的開工情況

7月中旬以來，PTA價(jià)格展開一輪較為強(qiáng)勢的上漲行情，期現(xiàn)價(jià)格同步上行。此輪上漲主要的動(dòng)力在原料PX，據(jù)統(tǒng)計(jì)，PX價(jià)格自7月10日以來，漲幅超過10%。原料強(qiáng)勢上漲提振了下游企業(yè)的備貨熱情，聚酯產(chǎn)銷也出現(xiàn)了階段性回升，短期內(nèi)成本推動(dòng)及現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的利多占據(jù)上風(fēng)。

PX減產(chǎn)引發(fā)下游備貨熱情

受下游聚酯市場不景氣影響，PX價(jià)格在上半年大幅下滑，利潤也跌至歷史低位，這影響了企業(yè)的生產(chǎn)積極性，亞洲老裝置減產(chǎn)且新裝置推遲投產(chǎn)，PX供應(yīng)減少，現(xiàn)貨價(jià)格快速反彈。近期，亞洲PX裝置重啟時(shí)間不確定刺激貿(mào)易商不斷補(bǔ)貨，PX價(jià)格加速上漲，引發(fā)了下游PTA及聚酯市場的備貨積極性，市場出現(xiàn)了階段性的反彈。但是，目前處于PX新產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰期，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年年底至2014年上半年，全球投產(chǎn)的PX新產(chǎn)能高達(dá)343萬噸。長遠(yuǎn)來看，隨著PX企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的好轉(zhuǎn)，7、8月將有老裝置重啟或新裝置投產(chǎn)，PX裝置的開工率將逐漸回升，供應(yīng)也將隨之增加，PX價(jià)格強(qiáng)勢上漲的局面將逐漸緩和。因此，對(duì)于PX價(jià)格大幅上漲引發(fā)的下游PTA反彈應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。經(jīng)過近期持續(xù)大漲，目前PX加工利潤豐厚，有可能刺激開工率的回升。

限產(chǎn)保價(jià)令PTA供應(yīng)緊張

因社會(huì)庫存積累，供應(yīng)過剩壓力增加，行業(yè)利潤急劇壓縮，PTA企業(yè)在6月大幅降低開工率。生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合限產(chǎn)保價(jià)，暫時(shí)扭轉(zhuǎn)了PTA價(jià)格持續(xù)下跌的局面，企業(yè)生產(chǎn)利潤也明顯回升。不過，利潤很快被強(qiáng)勢的上游侵吞，PTA企業(yè)再度轉(zhuǎn)為虧損。目前，PTA企業(yè)開工率依舊維持在70%的偏低水平，短期內(nèi)企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)緊張是利多因素，可能繼續(xù)推高PTA價(jià)格，但是國內(nèi)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，企業(yè)之間是聯(lián)合又競爭的關(guān)系，一旦加工利潤回升，限產(chǎn)保價(jià)也將出現(xiàn)變數(shù)，因此需關(guān)注PTA行業(yè)的利潤動(dòng)態(tài)。

淡季需求限制成本轉(zhuǎn)嫁

目前正處于終端紡織服裝消費(fèi)的淡季，下游加彈機(jī)和織機(jī)的開工率處于低位，聚酯銷售市場平淡。據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，目前長絲庫存多在2—4周，雖然較年內(nèi)高點(diǎn)低，但在71%的低開工率下，聚酯庫存依舊上升，可見下游消費(fèi)之疲弱。因此，在銷售情況不佳的前提下，快速攀升的成本很難向產(chǎn)業(yè)鏈的下方傳遞，這成為目前制約原料價(jià)格上漲的主要原因。8月中下旬，終端提前備貨迎接消費(fèi)旺季，屆時(shí)，行情有望逐漸明朗。

綜上所述，短期內(nèi)因原料PX推動(dòng)及生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，或繼續(xù)推高PTA價(jià)格，但中線看，PX利潤豐厚可能刺激開工率回升，PTA企業(yè)的減產(chǎn)保價(jià)也將隨著利潤的波動(dòng)而出現(xiàn)變數(shù)，再加上下游淡季消費(fèi)疲弱，難以承受原料價(jià)格的持續(xù)快速上漲，因此要謹(jǐn)慎看多PTA。