行情回顧

上一交易日，利率債收益率小幅回落，國債期貨主力TF1409合約報(bào)收92.940，跌0.14%。日成交1141手，截至收盤，單邊持倉7178手，減少135手。截至上一交易日，三個(gè)合約總持倉8202手，減少138手。

現(xiàn)貨市場

銀行間固定利率國債到期收益率小幅回落，1Y跌0.05bps至3.7794%，3Y跌1.54bps至3.9190%，5Y跌2.58bps至4.0292%，7Y漲1.24ps至4.2053%，10Y漲2.5bps至4.2967%。

7月23日，國債二級(jí)市場關(guān)鍵期限國債成交利率小幅走低，剩余期限6.2年130020報(bào)收4.29%，上一交易日報(bào)收4.27%，剩余期限4.8年的140008報(bào)收4.02%，上一交易日報(bào)收4.06%。

公開市場操作，央行公開市場周二（7月22日）未進(jìn)行任何操作。本周公開市場將有180億正回購到期。央行上周凈投放170億元，為連續(xù)十周凈投放，累計(jì)凈投放5100億元。7月23日，銀行間質(zhì)押式回購1天期品種報(bào)3.3452%，漲3.59個(gè)基點(diǎn)，7天期報(bào)4.3024%，漲29.93個(gè)基點(diǎn)，14天期報(bào)5.2132%，漲2.59個(gè)基點(diǎn)。

操作建議

央行貨幣政策司副司長孫國鋒日前表示，開發(fā)性金融的可持續(xù)發(fā)展需要政府相關(guān)制度安排的支持，貨幣當(dāng)局要通過貨幣政策操作引導(dǎo)開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)降低融資成本。當(dāng)同時(shí)出現(xiàn)市場失靈和政府失靈時(shí)，開發(fā)性金融就應(yīng)運(yùn)而生，國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會(huì)事業(yè)等方面需要保持相對(duì)較低的貸款利率。除了降低融資成本，從負(fù)債方看，需要給予開發(fā)性金融長期國家信用支持；從資產(chǎn)方看，要明確對(duì)開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)開展開發(fā)性業(yè)務(wù)的邊界界定等。

今日（7月24日）將公布匯豐PMI預(yù)覽值，盡管前期期債跌幅已經(jīng)較大，但基本面對(duì)債市的壓力仍在，且IPO加之月末因素導(dǎo)致資金利率繼續(xù)上移，短期操作上，期債TF1409合約空單持有。

中期來看，開發(fā)性金融降低融資成本的基調(diào)使得經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)對(duì)債市的壓力釋放后，期債仍有望企穩(wěn)反彈。